安邦跻身中企海外并购交易量前五 务实投资不惧波动

　　宋毅

　　“海外投”能力的厚积薄发，让安邦保险集团的影响力已然冲破保险圈，吸引到来自国内外各界的关注。

　　根据Dealogic统计显示，2016年迄今为止中资企业在海外完成总规模1108亿美元并购交易，且中国已成为一季度全球跨境并购中的最大收购国，超越美国夺下年度跨境并购冠军指日可待。

　　自2014年收购位于纽约的华尔道夫酒店以来，安邦保险集团已跻身2015年海外并购交易总额最高的十大中国公司，位列第五。与名单在列的其他“海外购”公司相比，安邦保险集团不仅成为民营企业走出去的代表，其也是唯一一家以保险为主业的集团公司。

　　保险业作为金融“三驾马车”之一，尽管有着重要地位，但较银行和证券行业相对弱势。然而，在安邦保险集团“一战成名”后，保险业正在被另眼看待，一波欲进军保险业模仿安邦模式的产业资本开始纷纷袭来。

　　　2015安邦稳健开启国际化布局

　　随着中国综合国力提升、企业实力增强，境外并购已成为中国企业高水平参与国际分工合作的一种重要方式。境外并购对提升中国企业在全球价值链中的地位、服务国内经济转型升级，深化中国与世界各国互利共赢、共同发展发挥着重要作用。

　　根据Dealogic披露数据显示，2015年中国化工集团、中投公司、海南交管控股有限公司、中国长江三峡集团公司及安邦保险集团位列海外并购交易总额最高的十大中国公司。该前十大中国公司总交易额达466亿美元。

　　普华永道最近发布的《2015年中国企业并购市场回顾与2016年展望》报告数据也显示，中国大陆企业海外并购交易数量增长40%，金额增长21%，均创历史新高。这一股中国企业海外并购热潮赚足了全球并购市场的眼球。

　　以排在首位的中国化工集团为例，其是中国最大的基础化学制造企业，2015年3月旗下全资子公司中国化工橡胶公司与全球第五大轮胎公司意大利倍耐力达成并购协议，收购金额高达71亿欧元（约合80亿美元）。另外，长江三峡集团以138亿雷亚尔（约合36.6亿美元）价格赢得巴西朱比亚水电站和伊利亚水电站30年特许经营权，这也是三峡集团迄今为止最大的海外资产收购项目。

　　据悉，虽然国企在个案并购额度上有着民企所不及的“大手笔”，但近年来民企逐渐替代国企成为海外并购主力，民企并购案例个数较国企有显著增长。

　　与此同时，根据晨哨研究部的监测显示，相比前几年以资源类为主的海外并购，当前内地企业将海外并购的重点行业放在TMT和制造业上，一方面代表了更为务实的海外并购理念，更看重核心技术类相关的海外投资；另一方面也与目前国内产业升级需求的大趋势相关。

　　记者同时也注意到，除上述两大热门行业外，金融业所涉及的海外并购案例数也呈现出飞速增长态势。根据清科研究中心统计数据显示，2014年中国并购市场行业分布以案例数计，金融业仅排在11位，占比5.3%，并购金额约为111.3亿美元，而2015年金融业已排在第4位，占比8.2%，并购金额约为1079亿元人民币。

　　这其中，安邦保险集团的贡献度不容小觑。在首单拿下酒店产业后，安邦保险集团的收购主体主要集中在金融业。2014年完成比利时FIDEA保险公司、比利时德尔塔·劳埃德银行的收购，2015年再将荷兰VIVAT保险公司、韩国东洋人寿、美国信保人寿等金融机构收入囊中，2016年又买下韩国安联人寿和韩国安联资产管理，海外收购图谱继续扩张。

　　与其他参与海外并购主体不同，保险资金对投资收益的稳定性要求极高，这就决定了安邦保险等保险企业在投资风格上更加审慎稳健。在收购华尔道夫酒店之时，安邦就曾强调过两点：一是“选择高品质标的”，二是坚持“长期稳定的投资收益”。

　　有业内人士分析，相当一部分中国企业海外并购目的，逐渐从控制被收购企业转向战略合作，以获取技术、管理、品牌、市场等多元化的管理要素。此外，中国企业更多关注能否把技术和双方业务合作落到实处，给中国企业带来最多最实际的效果。

　　企业经营管理能力渐强

　　随着国内企业海外并购进程加快，如何顺利通过协同整合这一关卡就变得格外重要。近年来，中国企业海外并购的结构不断优化，民营企业已经成为“主力军”。大连万达、安邦保险作为民营企业代表，其不俗的并购实力和突出的企业经营管理能力也正在显现。

　　大连万达收购美国AMC院线之前，该企业已经连续3年亏损，收购后当年就实现了盈利，第二年在美国纽约股票交易所成功上市。

　　安邦保险集团在欧洲金融市场重要标的之一荷兰VIVAT保险公司，收购后积极进行业务创新，增强运营效率。在今年3月的年报中，VIVAT保险各项业绩指标大幅上涨，不仅年利润扭亏为盈，成功盈利1.09亿欧元，且运营利润也从0直接增长至3300万欧元。近日，路透社报道惠誉评级公司确认VIVAT保险公司“BBB”评级，认为该公司前景展望“乐观”。

　　惠誉也认为VIVAT保险对新东家安邦保险集团来说具有重要的战略意义， “乐观”前景展望反映出惠誉对VIVAT保险未来通过提高运营效率、调整公司结构、全新市场定位以及精简分销渠道等多方面的措施来改善在收入和偿债能力方面的期望。

　　亚洲市场，东洋人寿在本土化经营的基础上成功导入安邦模型，合理配置组织架构，各大渠道均实现良好发展。2015年财报显示，公司全年销售额约259亿元，比上年增长10.6%。当期净利润达9亿元左右。保费收入达233亿元左右，比去年增长5.1%。

　　安邦方面表示，虽然表面上看是资金暂时流出中国，但是这些被并购企业通过中资企业良好的经营改善和优化管理，不仅帮助被并购企业摆脱困境，为所在国经济社会发展做出贡献；同时，通过良好的商业模式带动企业发展，在未来也会给母公司带来更多营收和利润，这样就会实现投资者和并购企业的“共赢”模式。

　　然而，在中国企业掀起海外并购热潮的同时，国内外市场中也不乏担忧之声。有观点就认为，大规模海外并购是中国整体经济放缓，以及投资者担心人民币贬值所致。

　　在安邦保险方面看来，从总体上看，中国企业境外并购规模和增长速度正常且合理。尽管我国企业境外并购规模已经比10年前扩大十几倍，但对外投资还处于初始发展阶段，我国对外投资存量仅占全球的3.4%，不仅低于美国的24.4%，也远低于英国、德国、法国、日本等发达经济体。

　　同样，中国企业境外并购还处在起步阶段，即使2015年中国境外并购交易金额大幅度上升，也仅占全球境外并购总金额的6.2%。还应看到的是，今年一季度不只是中国对外并购大幅度增长，外资在华并购也实现了24.5%的增幅。

　　安邦保险集团董事长吴小晖曾在哈佛大学的演讲中，回应外界对安邦扩张太快会引发风险的担忧，称“安邦不需要单纯追求市场份额，不做赔本赚吆喝的事，所有的战略都必须建立在盈利的基础上”。

　　此外，近来国际评级机构穆迪和标普先后下调对中国保险行业的评级展望，标普认为中国经济增速放缓和利率下降将在未来一两年内挤压保险公司资本水平和投资表现，这是否会影响保险公司的海外投资表现？

　　对此，安邦保险集团方面表示，下一步中国企业“走出去”应更加看重对外投资的质量，着力提升国际化经营水平。要服从于国家整体战略，从企业实际出发，做好市场调研，深入了解当地的法律法规和文化风俗习惯，严格依法办事，注重风险管控，并做好长远打算，将长期价值投资落到实处。

　　路透社报道称，关于规模庞大且具敏感性的海外并购，中国正打算取消此前相关规定。国家发改委在4月份公布了对2014年制定的《境外投资项目核准和备案管理办法》进行修订的征求意见稿，拟进一步简化中国企业境外投资的审核流程，同时也将允许多家中国企业同时竞购同一标的。此举可望进一步促进已然屡创纪录的中国企业海外收购。