本周,国寿、太保、新华陆续发布业绩预增公告,净利润增速预计分别为120%、80%、50%。我们预计平安增速为40%左右。
2013年业绩增长的主要原因均为投资收益增加和资产减值损失减少。受制于营销员增员困难、高利率环境、银行系保险公司崛起等因素影响,2013 年寿险保费增长仍维持低迷,但下半年较上半年已有所改善。全年来看,中国平安最优,新华显著弱于同业。三季度产险市场竞争秩序保持平稳,但考虑下半年台风、洪灾等自然灾害较多,综合成本率将略有上升(97%-98%左右),利润率水平较上半年小幅下降。2014 年产险行业仍面临竞争压力,承保盈利水平或将进一步下滑。
我们维持前期对于保险的整体判断:寿险企稳回升、产险趋势向下。政策变革推动行业转型:1)估值极低;2)寿险保费企稳回升,“开门红”已成定局;3)分红/万能已间接实现市场化,预定利率放开影响有限;4)投资渠道将继续拓宽,投资收益率稳步提升,利差扩大。推荐中国平安和中国人寿。