深论

　　周俊生 (财经评论员)

　　1月7日，保监会下发《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，原来被保监会明文禁止的保险资金进入创业板市场的大门由此打开。这个通知虽然仍有一些限制性条文，但相比于以往对已大为宽松，8日创业板指数因此大涨3.9%。

　　保险资金能不能投资包括创业板在内的各种股票？在保险资金早就被允许投资股票的背景下，这是一个无须多作讨论的话题，在建设统一市场，行政力量收缩对市场的干预权的背景下，保监会既然已经放开了保险资金投资上市公司股票，就没有必要再将创业板市场划为一个“禁区”，加以专门的限制。但是，保监会在目前这个时机发布这样的通知，其政策意图十分明显，就是为了给正处于资金严重紧缺、新股发行压力又日趋沉重的A股市场提供资金能量。

　　A股市场停滞了一年的新股发行终于在日前重启，新股密集发行的阵势已经摆开。但是，在国内流动性未获改善的背景下，新股发行面临的一个现实问题是将对本已“失血”的A股市场行情造成进一步的“抽血”作用。为了让重启的新股发行不再因市场压力而重蹈暂停的覆辙，管理层一直在致力于拓宽资本市场的资金面，希望有“长效资金”能够进入股市。因此，保监会作出的这个决定，可以视为证监会这种努力的一个“阶段性成果”。

　　但是，保险业与资本市场是不同的投资领域，保险的本原是集中分散的社会资金，补偿因自然灾害、意外事故或人身伤亡而造成的损失的一种制度，在此基础上产生了投资理财型商业保险，但这并未改变保险业是一种保守型投资的基本性质。而资本市场是一种高风险市场，保险资金投入以后一旦遭遇亏损，就将影响到赔付。

　　在我国资本市场的各个门类中，创业板更是一个高风险市场。我国的创业板市场建立于2009年，在4年多时间里除了因为不合理的股票发行制度让一批公司高管成为资本新贵外，投资者在这个市场遭遇的损失远高于主板市场。从目前的趋势来看，创业板的这种高风险特性并没有改变，随着股票发行的重启，它面临更多的不确定因素。进入这样的市场，对于以保守投资为特征的保险资金来说，将产生的风险远远高于其所能产生的正面效应。

　　由于多年来拔苗助长式的发展，A股市场的投资和融资功能都已受到了一定破坏，解决A股市场的问题，已经不是靠吸引一些新的资金进入所能奏效的，而是需要进行一系列的制度性改革。对于保险公司来说，资本市场已经不是一个理想的投资领域，如果只是为了承担某种义务而打开投资创业板的大门，很可能会把保险资金推入到危险之中。