杨芮 杨倩雯

　　首批新股申购前夜，保监会放行保险资金投资创业板，相隔不过24小时，宣布试点历史存量保单投资蓝筹股。新政“两连发”已被市场解读为“护市”。

　　昨日中午，保监会宣布，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。受此影响，昨日午后银行股和保险股出现拉升，大盘重新翻红。

　　就在此前的7日，保监会下发的2014年“一号文件”宣布，放行保险资金投资创业板。受此利好刺激，创业板指数昨日早盘跳空高开，午后强势拉升一度涨逾4%，全日最终上涨3.9%，突破1400点大关。

　　目前保险资金运用余额超过7万亿元，其中股票和证券投资基金规模近8000亿元。多名保险资管人士已对《第一财经日报》表示，对创业板新政有“兴趣”。

　　另据本报不完全统计，8日放行的1999年前高利率保单投资蓝筹股的资金规模约为3000亿元。新政“两连发”之下，保险资金将“跑步”进场。

　　“老保单”投资蓝筹股

　　保监会昨日通过官方微信、微博宣布，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，具体包括四个方面：一是设定独立账户封闭运行；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；三是对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；四是明确蓝筹股标准，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。

　　历史存量保单是指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。

　　据市场人士分析，按照1980年~1999年总保费收入大约1.4万亿测算，短期保险和长期保险各自一半的权重大约各有0.7万亿，1999年~2013年的14年间至少有一半保单到期，则可投资资金预估为0.35万亿，即3500亿新增资金“虎视”蓝筹股。

　　平安证券[微博]分析师缴文超认为，这类保单主要集中在传统“三大家”身上，即国寿集团、平安人寿[微博]和太保寿险身上。就其估计，目前国寿集团存量部分在3000多亿元，“1999年前，国寿在国内一家独大，市场份额达到80%以上，就此推算目前市场存量高利率保单准备金4000亿元以上。不过，国寿股份在上市前已全部剥离高利率保单，因而该政策与国寿股份无关。”

　　招商证券[微博]的数据显示，目前上市公司中平安老保单最多，太保次之，预计平安的老保单准备金约为1000亿元。

　　事实上，1999年以前的保单预定利率往往很高，造成很大的利差损，现在基本处于亏损状态。多个信号显示，这部分资金投资蓝筹股，对于保险公司是利好。保监会亦表示，试行上述政策，有利于探索保险资金长期配置的渠道，试行逆周期监管，也有利于促进资本市场的稳定。

　　除了资金期限、业务规模等原因外，保监会还强调了目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。

　　“事实上，保险资金在二级市场上的投资，相当规模是去了所谓的‘蓝筹股’，这从几家已经上市的保险公司的公开数据中便能看出。”一家保险资产管理公司的相关负责人对本报记者表示。

　　他称，在相当多的银行、能源、地产股中，保险资金均大量出现在前十大流通股股东名单当中，同时，保险资金也配置了大量这类股票，“因此来说，保险资金的特点，本身就是喜好所谓的‘蓝筹股’的”。

　　一位市场人士对本报记者表示，保监会此刻推出该政策，更像是响应证监会号召的救市行为，对蓝筹股形成利好预期。“可能在监管部门看来，目前处于低估值的蓝筹股应成为重点关注的领域。同时，出台一些放开策略，也有利于部分保险公司消化历史遗留问题。”

　　此外，保监会昨日并未列出“何为蓝筹股”，只是给出了一些比较宽泛的标准。“从我们的角度来说，无非也就是银行、券商、保险、能源、钢铁、铁路运输和医药这类品种，但并非只要是进入了这些板块的个股都会被保险资金看上。”上述险资资管相关负责人对本报记者表示。

　　“规定存量保单投资蓝筹股，如果配套的认可资产标准有利的话，的确会改善一些大公司的偿付能力；另外值得注意的是，因为之前配置了大量蓝筹股，保险资金在这些个股上的投资有相当大规模的浮亏，出台这个政策，可能会让大公司更长期地持有这些蓝筹品种，至少短期内可以减轻着急割肉的压力。”该负责人称。

　　还有小型保险资管高层人士分析称，国内的蓝筹股很多都是国企，配息相对较差；同时，蓝筹股跟宏观经济周期有很大正相关。若是险资能够低位入市，能在蓝筹股上有很不错的收益，也算是利好。

　　险资分享打新盛宴

　　与此同时，保监会7日下发通知，宣布保险集团(控股)公司、保险公司可直接投资创业板上市公司股票，但应当具备股票投资能力；不具备股票投资能力的公司，应当委托符合条件的专业管理机构进行投资。

　　目前保险资金运用余额超过7万亿元，其中股票和证券投资基金规模近8000亿元，占比略超10%。实际上，按照保监会的规定，保险公司投资证券基金和股票的比例合计为不超过该保险公司上季末总资产的25%，这意味着险资投资股票的比例还大有提升空间。

　　“创业板早该放开了。”在得知7日保监会“接纳”创业板后，多名分析师及险资投资人士作出如此反应。

　　“中国经济处于改革转型当中，创业板一定有牛股存在，从2013年表现来看，创业板涨幅最高，而所谓的‘蓝筹股’则最差。保险资金的性质要求投资稳健，但不该因此限定投资范围。”前述险资资管相关负责人对本报表示。

　　数据显示，在2013年大盘疲弱的背景下，2013年创业板指数“一枝独秀”，全年累计上涨了82.73%。

　　缴文超表示，短期看，该时点放开创业板投资，有利于保险公司运用资金优势参与新股申购，参与创业板的打新盛宴。

　　事实上，经历过近几年大盘大跌，保险公司对股票投资仍保持着谨慎的态度。截至2013年中报，上市保险公司权益类资产仅占投资资产的6.4%~9.4%，远低于20%的上限。广发证券分析师李聪就此表示：“这次保监会放开保险公司投资创业板，预期短期内保险公司会以打新股为主，追求安全收益。”

　　不过，创业板的风险众所周知，这把“双刃剑”如何能够用好，还有待各险资投资人的判断。

　　事实上，保险公司目前已通过小盘股基金间接投资创业板，基于此，申银万国[微博]预计短期对创业板的资金增量有限。“短期内保险公司都没有准备好，需要一段时间研究公司，包括做好投资制度，短期内还是会以申购新股为主。”上述险资资管负责人称。

　　他同时认为，在IPO重启的前提下，创业板未来上市供给加大，估值体系会调整，创业板将严重分化，“(对)做得好的公司是机会，做得不好的是风险。今年对创业板一定会比去年更加谨慎。”