本报记者 胡金华 上海报道

　　在近3年来极度严寒的资本市场中，运作了10年的投连险目前是一种什么情形？

　　8月8日，华宝证券2012年上半年中国投连险总结报告揭开了谜底。报告显示，截至2011年底，国内投连险市场规模已达843亿元，虽相比整个保险行业规模仍然是个小险种，但在资本市场却已成重要的投资力量。但该份报告数据显示，自2008年A股市场大跌以来，投连险便陷入了低谷。2011年，新设立的31个投连账户无一运作。今年上半年，8个新设立的投连账户只有2个运作，其中一个还是债券型账户，真正与资本市场挂钩的只有一个激进型账户。在长达一年半的时间里，新进资本市场的投连资金几乎为零，而已经存在的投连资金则在3年内遭遇了一场净值大幅缩水的“滑铁卢”。

　　报告显示，目前共有29家寿险公司经营投连险业务，共有187只投连账户纳入统计。《华夏时报》记者初步测算，除34个全债型和货币型账户与股票市场无关联外，与股票市场有关的153个账户中，超过100个账户下跌，3年的平均跌幅接近11%，跌幅最大的中英人寿指数型账户跌幅最高达到26.47%。

　　与此同时，在投连险843亿元的总规模中，平安人寿(微博)的账户总额达到359.44亿元，占比超过四成，泰康人寿则以126.06亿元的规模名列第二。华宝证券对此分析表示，目前我国的投连险市场竞争极其不充分，属于明显的寡占型市场，新加入的保险公司要想在投连险领域有所突破，依然非常艰难。

　　跑输大盘也失了客户

　　记者了解到，尽管这份报告中843亿元的规模是截至2011年年底的，并没有测算3年前投连险市场的总规模，但是业内人士表示，相比3年前，投连市场的现有规模已经缩水了超过10%。

　　记者发现，2009年初上证综指在1880点，3年后的2011年年底的上证综指为2169点，3年熊市令投连险十分受伤，尽管2010年有反弹但也没有令投连险翻身，大部分账户都没能跑赢大盘。在187个账户中，只有泰康人寿进取型账户涨幅累计达到60.56%，成为名副其实的最大“黑马”。中英人寿2个指数型账户，招商信诺、建信人寿2个成长型账户，光大永明指数型账户则3年跌幅都超过20%。

　　“2008年资本市场大幅下跌后，2009年投连账户收益有过很大的提升，但是由于前期跌幅太大，再加上2010年和2011年资本市场再次下探，原有的收益又被抹去了许多，这使得相对于账户的初始价值，绝大多数的账户收益还是负的。这3年，投连险市场基本没有发展。”8月9日，京华山一国际(香港)有限公司保险研究员夏平接受本报记者采访时分析。

　　根据保监会的统计，截至今年上半年，在长达一年半的时间里，保监会共批复了40个投连账户，但真正运作的只有1个。至今未涉入投连险领域的中国太保，虽然已经取得了4个投连账户，却仍在观望，表示“不轻易进入投连市场”。

　　对于投连账户在今年上半年的表现，华宝证券研究所分析师胡立刚分析，由于上半年的股市和债市都取得了较好的整体收益，投连账户平均收益尚可，累计平均收益率为3.55%，同比去年-11.37%的下滑有了很大回升，但是在投连险的7个二级账户分类中，也只有混合保守型账户3.45%的回报率在今年上半年可比公募基金指数，其它类型的账户都没能超过公募基金。

　　“在市场上，即便庞大的保险资金，也怀着追涨杀跌的心理，在资本市场向好的时候发行很多投连产品，而一旦产品发了之后，市场又发生急变，导致投连险无人问津甚至遭退保的风险。”8月10日，一家合资寿险公司产品研发总监李明亮表示。

　　何时迎来春天

　　对于国内的投连市场来说，长期的资本市场低迷，似乎难以看到春天，而对于保险公司来说，要运作好这超过800亿元的资金，使其能够真正保值增值，给投资人以回报，也同样如履薄冰。

　　李明亮表示，在国外市场，投连险是主流产品，而反观国内市场，投连险已经成为碰不得的产品，一买就亏成为常态，相比欧美市场数千亿美元的投连险规模，国内投连市场的规模显然是小巫见大巫，但即使就是这不到千亿元的资金，对于保险公司来说，运作的也是极为艰难。当然这种艰难主要是跟股市制度的不健全有关，而投资者的心态也极易受到波动，一旦出现大规模的退保，对于社会稳定以及行业发展都会不利。

　　今年的市场有所转好，投连险收益也开始出现回升，这是否意味着投连险市场迎来春天？记者采访多家有投连险的公司他们都表示，投连险的春天还远远没有到来。

　　“我觉得中国投连险真正的黄金时代还远未到来，什么时候投连险能够在市场上大行其道，取决于多方面的要素，首先资本市场发展的是否健全，是不是已经从一个重融资的市场转向一个重投资的市场很重要，没有这一根本性的转变，投连险发展可能还是会遭遇很多困难；其次保险公司的投资实力会不会有大幅度地提升，不仅仅是在牛市，在熊市也能保持相对稳定的收益。这两个先决条件将决定市场对投连险的认可度，最后国内的投资者是不是拥有了成熟的投资理念，真正能够承受包括投连险在内的投资风险，将其作为所有财务投资中一项必不可少的工具，那么投连险的黄金时代才宣告真正来临。”8月10日，中宏人寿资深保险业务经理陈伟峰坦言。

　　在他看来，现在各家保险公司的主打产品都是以保障为主，而对于国人来说，现在最需要的也是保障。只有当中国转型进入橄榄型社会时，投连险或将真正被市场接受。