在市场不断创新低之际，股票型分级基金则出现了持续的申购。

　　Wind资讯统计数据显示，从7月以来，股票型分级基金的场内份额持续出现增加，各股票型分级基金增加份额为1亿元到20多亿元不等，增加幅度则为10%到50%之间。

　　“股票型分级基金场内上市交易份额的增加主要来自场内申购，其中又以保险资金为主力。”多家基金公司人士昨日告诉早报记者，另有小部分资金则为套利基金。

　　最多增加20多亿份

　　数据显示，在过去的1个月上证指数大跌121.8点或5.47%，在低迷的市场下，公募基金的发行也日益艰难。根据Wind资讯统计数据，在过去的7月份共有6只基金成立，共计募集了92.81亿份，其中股票型基金2只募集成立，平均每只募集份额仅为8.12亿份。

　　但令人意外的是，股票型分级基金却在7月份以来获得了大量的净申购，并因此带来场内份额的急剧增加。

　　其中增加份额最多的为银华鑫利和银华金利。截至8月2日，银华鑫利和银华金利(银华中证等权重90分级基金的激进份额和稳健份额)的场内交易份额均为70.307亿份(不包括场内母基金份额)，比6月30日的49.136亿份增加了21.171亿份，增幅为43.086%。

　　银华旗下的另一只分级基金，银华锐进和银华稳进(银华深证100指数分级基金的激进份额和稳健份额)7月份以来场内交易份额均增加了10.418亿份，增幅为22.054%。截至8月2日，银华锐进和银华稳进场内份额各为57.656亿份。

　　如果以增幅来区分，银华鑫瑞和银华金瑞则是增幅最大的分级基金，增幅为44.64%。截至8月2日，银华鑫瑞和银华金瑞的份额分别为3.143亿份和2.095亿份。

　　此外，申万进取和申万收益7月份以来份额各增加了3.706亿份，截至8月2日的份额均为25.793亿份；国联安双禧B和双禧A的份额分别增加了2.115亿份和1.41亿份，目前份额分别为22.228亿份和14.819亿份；信诚中证500B和信诚中证500A的份额则分别增加了1.731亿份和1.154亿份，目前各自份额是6.713亿份和4.475亿份。

　　多位基金人士人士昨日告诉早报记者，上述分级基金场内份额的增加均来自场内的申购。粗略计算，上述分级型基金在7月份共计获得了超过60亿份的净申购。

　　追求“息差”

　　而从资金的具体构成来看，其中绝大部分为保险资金。

　　多位基金人士表示，在上述申购的资金中，有专门套利的资金，也有博取反弹的资金，但是占大头的则是保险资金。

　　通常情况下，分级型基金将资金按比例分为两部分，其中激进份额向稳健份额支付“利息”融资买股票，因此在承担较高风险的同时也享受较高的收益，而稳健份额的收益通常是固定的，即一年定期存款利率和一个固定数字之和。

　　“保险资金主要是博取稳健份额的收益，特别是近期银行连续两次降息，稳健份额有明显的息差。”某基金公司人士告诉早报记者，一般来说分级基金公司的收益是一年定期存款利率加上一个固定的数字，由于一年定期存款利率采用的是去年的数据，且一般是一年更改一次，因此在连续两次降息之后存在息差。

　　“另一方面，按照以往的规律，分级基金份额在年底时期折价率将会收窄，这也增加了稳健份额的收益。”上述人士表示，因此保险机构在申购之后，往往选择卖掉激进份额持有稳健份额。

　　以国联安双禧A为例。截至8月2日收盘，国联安双禧A上涨1.15%，收报0.968元。浙商证券近期发布的研究报告指出，如果在到期折算时(2013年年4月中旬)母基金净值不变，对应双禧B的基金净值将为0.67元，这样双禧A份额持有人将获得0.5元的分红，假定新的双禧A保持当前的折价率不变，持有人的年化收益将达到16.3%。即便按照最保守的估计，假定双禧B的净值在明年4月份在1元以上，双禧A的年化收益率也高达9%。

　　此外由于近期分级基金整体经常出现溢价，也有部分资金场内申购进行套利。资料显示，7月12日到7月31日连续14个交易日，国联安双禧中证100分级基金出现了整体溢价。“一般来说只要溢价率超过1%就可以套利，对于资金量很大的资金，超过0.5%就可以套利了。”业内人士称。