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保险机构再陷投资困境 盈利模式回归三差益
本报记者 孙轲 赵萍
股市温度几近冰点的同时，保险业也进入了严冬期。
2007年依靠权益类投资赚得盆满钵满的保险公司，在投资业务上已不复辉煌。曾被股市抢去眼球的债券投资，也再次因保险资金的特性回归了其应有的地位，但来自市场上的多方巨量资金却推高了债券价格，政策因素也使债券收益率迅速下降。
与此同时，保险业的保费收入仍在逐月迅速增长，巨额保险资金寻找着投资方向。而内涵价值较低的趸交理财型产品销售过旺、屡遭自然灾害导致的产险公司赔付水平攀升，种种因素更加大了保险公司的投资压力。
一资深业内人士表示，“单纯依靠投资收益贡献利润本就违背保险业发展的规律，必须回到保险业的本源，在死差、费差和利差三个方面都寻求收益。”
巨额资金寻出口
进入2008年，保险资金的投资收益率迅速下滑。来自保监会的信息显示，今年上半年，保险资金运用实现收益648.7亿元，平均收益率约为2.4%。而在2007年，这一数字曾高达12%。
华泰证券保险行业研究员刘鹏认为，2007年保险业投资收益主要来源于股票与基金投资，而该年股票与基金投资收益是在上证指数从2716点上涨到5262点的背景下实现的，这种大牛市的行情难以重复。
2007年末，在保险资金投资资产中，证券投资基金占比从年初的7.01%提高至9.47%，股票占比从年初的10.07%提高至17.64%。
然而随着大市“牛转熊”，截至2008年上半年，约有1820亿元保险资金撤离A股市场，保险资金权益类投资所占比重降至17.6%，低于去年末和今年一季度的27.12%和21.4%，同时，保险机构增仓债券投资2800亿元。
冷水浇灭了过度的热情，负债经营的性质迫使保险业重新重视回报稳健的固定收益类投资。
近日中国人寿举办的全球媒体开放日上，中国人寿资产管理公司副总裁王军辉表示，“今年股市下滑给我们的投资造成很大压力，但中国人寿及时调整了投资策略，降低权益投资的比例，增加固定收益投资的比重。”
人保财险总裁王银成也在近日透露，人保财险也已大幅减少权益类投资，以通过稳定的固定收益投资获得投资利润，其持有的权益类投资市值目前仅为10亿元左右。
事实上，除了债券投资，保险资金目前并没有更好的出口，但保费收入却在2008年超速增长，这也加重了保险资金的投资压力。保监会统计数据显示，截至8月底，保险业实现原保费收入7134亿元，较上年同期的4686亿元增长了52.24%。
一保险公司投资部总经理表示，试点多时的基础设施投资因实施细则迟迟不见出炉，保险公司至今不能大规模参与，外汇投资面临的风险更大，因此保险公司固定收益投资的负责人都担负着很大的压力。
保险公司也在谋求更多出路满足资产负债匹配的要求。
来自央行的消息称，日前，人保资产管理公司获得全国银行间市场同业拆借资格，从而打开了进军全国银行间同业拆借市场的大门。
上述保险公司投资部总经理表示，对于保险公司来说，开展同业拆借业务，意味着获得一个进行短期融资的新通道，当保险公司遇到大额赔付或大规模退保的时候，可从同业拆借市场拆入资金以满足短期给付需要，减少短期资金需求对公司的资产负债匹配的影响。
债券收益率速降
加大债券投资比重也并非易事。
进入8月份以来，债券收益率一路下行，中长期债券尤为明显，整个债券收益率曲线呈现平坦化下移之势，而9月中旬央行下调贷款基准利率和存款准备金率的“双降”政策及8月份CPI涨幅的降低更加快了债券收益率的下降。
从基准债券10年国债收益率来看，已经从全年的高点4.4%最低下探至3.6%附近，一个多月下降的幅度达到80个基点，不考虑应计票面利息因素，价格上涨幅度超过6%。而金融债甚至出现了3年期央票利率低于1年期央票的倒挂情况。
一保险资产管理公司固定收益部总经理表示，央行的“双降”政策和8月份出乎市场意料的CPI数据成为推动债券价格上升的主要动力，“通胀压力小意味着未来还有降息的空间，使得利率水平下行，导致债券收益率下降”。
股市的大跌将各方资金向债券市场吸引。
据中央国债登记结算公司公布的数据显示，以基金公司为代表的其他金融机构已经在8月份大幅增持债券，而这也成为债市反弹强劲的主要原因之一。8月末，基金在中国债券登记结算公司的债券托管量增加1324.85亿元，增幅达到16.40%，创出今年4月以来最高水平，并一举成为当月债券市场上增持债券力度最大的一类投资者。
保险机构也连续第7个月增加债券投资，其8月银行间债券市场托管量较上月末增加476.68亿元，增幅达4.03%。此外，8月份证券公司债券托管量增幅也达到了27.74%。
另一方面，股票基金、混合型基金也积极加入到增持债券的队伍中来。
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