国寿投资慈铭 还在等

　　本报记者 欧阳晓红 王然实习记者 段寅燕 北京报道

　　已进入银行、证券、公共基础设施等股权投资领域的中国人寿目前正在攻克又一制高点——医疗机构北京慈铭健康体检连锁机构(简称慈铭)。这种合作模式有可能缔生出一条新的医保服务产业链，但问题亦在于监管层顾虑此合作具示范效应，时机是否成熟尚待论证，这令国寿投资慈铭悬念重重，投资进程陷入了胶着状态。

　　漫长的等待给项目平添了几分变数。这项始于2006年中的合作，在去年年底逐渐进入实质性运作状况，并于今年1、2月份完成了尽职调查、法律进场等程序，且双方签订了合作意向书，等待国寿上报保监会批准。

　　8月8日，国寿相关人士告诉本报，现仍在积极争取与监管部门沟通，以期获准得以上报有关投资材料。而8月15日，该人士又表示，此项目已暂时搁置，理由是除了政策受阻外，投资操作的难度也很大。

　　双方合作互利

　　据国寿方面相关人士透露，与慈铭的合作意义在于寿险、健康险，都要对保户进行常规体检，而对寿险、健康险进行医疗方面的服务对接，既是其业务程序中的重要一环，又是改善投保管理质量的保证。

　　“通过服务外包形式收购体系内体检机构，财务方面可以分享投资企业带来的增值，另外，从战略上又可以资源互补，整合体系内体检机构，实现业务合作，提高投保的管控质量。”相关人士说道。

　　“慈铭资金流动性很强，负债率很低。与保险机构合作是趋势，看重的是客户资源，”慈铭总裁韩小红告诉本报，“因为寿险基本都和医疗相关，像大量健康险、寿险等需要先期体检，而这和慈铭客户是互通的。”

　　“保险公司与医疗机构合作其实已有先例，像新华人寿与一家台资体检中心合作已经1年多了，该家台资体检中心为新华的高端客户提供体检、医疗服务。而国寿与慈铭合作其实也是如此，至少可以减低运作成本，具备医疗保险优势。”中央财经大学保险学院院长郝演苏说。

　　韩小红透露，若与保险机构合作，保险公司占慈铭股份约为30%-40%，金额2亿-3亿左右。目前慈铭的股权结构相对简单，她和管理团队持有60%的控股权，而早在2004年，鼎晖国际投资公司出资3500万元人民币获得慈铭40%股权。此次，如果引入新的战略投资者，届时，鼎晖基金的持股比例可能会稀释。国寿方面人士也告诉记者，如果双方携手，其不会参与具体的经营管理，只是会派员进入新公司的董事会。

　　获批受阻

　　目前慈铭在全国共有24家体检中心，据透露，由于双方合作进展不大，一定程度上，影响了慈铭的运行机制和效益——诸如无资金投入，诸多开店计划受阻。

　　执意要与保险机构联姻的韩小红表示，项目在审批过程中耗费过多时间。2006年12月，慈铭与国寿签约，但迟迟没有音讯。今年4月慈铭单方给国寿信函称，如果5月15日前没有明确答复，国寿将不再是惟一选择的合作伙伴。

　　“慈铭和几家保险机构也正在接触，不过没有进一步的信息可透露。”韩小红说，“鉴于国寿在保险机构中的领导地位，慈铭还在积极配合。”

　　至于此前双方合作进度滞缓，国寿方面相关人士告诉记者，主要还是缺乏保险与医疗机构合作的政策依据，因为一旦此次投资获批，某种意义上还具一定的行业示范效应，因而监管部门出于慎重起见，尚未表态。

　　而8月15日，该国寿人士却称，现在项目已经基本搁置，理由是合作暂时还难有新的进展。此项目由国寿通过其旗下的控股投资公司与慈铭接洽，而接触过后的反馈意见显示，投资操作过于复杂，不仅涉及到国寿、鼎辉、韩小红的股权问题，还有价格、企业管理等诸多因素，包括慈铭的经营管理带有较强的家族化特点，此种管理模式可能与国寿现行的公司治理制度有所冲突。

　　“这点其实在尽职调查中，亦有了解。只是当做项目决策时，再次提出来，难免会引起决策层的重视，毕竟国寿投资要尽可能做到无风险，且管控好风险，风险顾虑占决策主导因素。”换言之，强调控股权的慈铭项目多少会让国寿的投资存在不可控性的风险。

　　“如果对方是国企可能情况会好一些。”他说，“加上缺乏可实施的政策依据，只好选择暂时搁置，但我们依然看好医疗机构的投资。”

　　首都经济贸易大学保险系教授庹国柱认为，医疗与保险机构具体实施起来，并不一定有特别大的合作空间。对保险机构来说，即便是自己去建医院或是参股医疗机构，亦不可能包揽所有的医疗单位。原则上，医疗保险最不能控制的就是成本，它是一个三方机制，医保服务的提供方缺乏控制能力，成本控制完全依赖于医院，尚无有效手段控制其开大单。

　　而鉴于监管层现持有的谨慎态度，郝演苏表示，因为保险与医疗是两种模式，保险是否可以进入医疗体系还需要评估，监管层的担心在于如医疗卫生管理体制，医疗服务定价等技术上的不成熟。郝演苏解释，《国十条》中说险资可以介入医疗领域是政策导向，但对其状态、制度、规则是否达到理想状态，监管层仍有疑问，因而暂不表态。可是如果批准了，此决策便具导向性与鼓励性。也许在学术价值层面上，监管层希望放开，但付诸操作上却很慎重。

　　不过，郝演苏认为，保险的投资渠道和方式很多，不应所有具体项目都要寻求政策上的依据。保险是否进入实业，而实业分得很细，监管层考虑得很多，都要等待明确的政策或法律是不可能的，但某种程度的试验却有可能。

　　来源：经济观察报网