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首席投资官细解中国人寿海外操盘术

http://www.sina.com.cn 2007年07月28日 10:27 21世纪经济报道

  本报记者 赵萍 实习记者 叶博

  “鉴于目前人民币有较大的升值压力,中国人寿将主要利用自有外汇资金进行境外投资。对于购汇进行境外投资,我们认为在目前情况下,应谨慎对待。未来条件成熟时,中国人寿将在政策允许的范围内逐步增加境外投资的规模。”7月26日下午,中国人寿保险股份有限公司(2628.HK,下称“中国人寿”)首席投资官刘乐飞在与媒体记者的座谈上做出如上表述。

  7月25日,中国保监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《保险资金境外投资管理暂行办法》(下简称《办法》),允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。

  这一政策的出台,对于坐拥中国保险业近一半总资产的中国人寿来说,无疑是一大利好。

  海外投资前传

  据刘乐飞介绍,目前中国人寿完全没有换汇进行境外投资,所以海外投资的资金全部为自有外汇资产,其主要来源是中国人寿海外上市募集的资金,及近年来投资运用的收益。

  公开资料显示,通过纽约、香港两地上市,中国人寿共募集资金34.7亿美元。

  一位中国人寿的原高管曾向本报记者透露,由于中国人寿上市前后,国务院已经原则批准保险资金投资境外市场,因此中国人寿的外汇资金一直留在海外,大部分以银行结构性存款的形式存在。

  2004年8月,《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》发布,中国人寿开始运用自有外汇试水海外投资。

  刘乐飞称,目前上述外汇资产在境外运用的投资组合为:H股股票、债券、结构性存款及流动性资产,各占约1/3。

  中国人寿对近两年国有商业银行在香港的IPO表现出极大的热情。如建行、中行和工行,都有中国人寿巨资认购的身影,并成为其最大的策略流通股股东。

  今年上半年,中国人寿再度出手,斥资2000万美元认购洛阳钼业(3993. HK)的股份,斥资2.344亿港元认购银泰百货(1833.HK)。

  上述几次杀入H股一级市场的经历,让中国人寿收获不菲。刘乐飞虽然没有透露具体的投资收益,但称,“即使剔除人民币7%的升值,也有不错的收益”,收益率“远远高于10%”。

  此外,刘还透露,目前中国人寿外汇购入的债券并非国外债券,而是中国本土发行的外币债券,其中包括中国人寿在2006年与国家开发银行合作开发设计,并由中国人寿全额认购的美元定向债券。

  上述内容曾出现在中国人寿2006年的中期业绩公告中。中报评价此债券是“中国债券市场第一笔定向发行的债券,开创了中国私募债券的先河”。

  按照《办法》的规定,保险机构海外投资需选取受托人和托管人。“我们已选定境外投资托管银行并完成了各项准备工作,并正在选择境外专业资产管理公司作为我们的受托人。”刘说。

  刘乐飞还称,中国人寿一直非常重视保险资金的境外投资,前期主要以“两条腿”走路。

  其一,在公司内部成立了境外投资管理部门,引入了相关专业人才,组建了专业化的国际投资管理团队,完善了投资制度和流程,并引进了国际领先的DST投资管理信息系统。

  其二,今年初,中国人寿与美国最大的上市资产管理公司——富兰克林坦伯顿在香港成立了合资资产管理公司。

  “富兰克林坦伯顿主要在机制、人才、技术、经验和系统方面向中国人寿提供支持,目前合资资产管理公司已正式开始运营。但《办法》出台前,中国人寿的资金尚未委托到合资资产管理。”刘说。

  针对是否会选择合资资产管理公司以外的投资机构为受托人时,刘乐飞表示,“我们的目的主要是提高投资收益,谁能给我们带来更高的投资收益,我们就选择谁。”

  国际化之“跳板”

  就在刘乐飞接受媒体采访的当天上午,中国人寿保险集团总裁杨超出现在“百位作家体验国寿”启动仪式现场。

  杨超在其发言中提到,将把中国人寿“打造成世界顶级金融保险集团”,并将使中国人寿从“国内品牌转向国际品牌”。

  一位中国人寿内部人士透露,以上表述在中国人寿的半年工作会上被首次提及,是下一步的工作目标。

  可见,中国人寿不仅仅将发展的目光停留在国内市场,也有可能迈向国际市场。杨超称,中国人寿确有“走出去”的打算,但未透露可能进入的地区和国家。

  或许,海外投资可以作为中国人寿走出国门的一个跳板。

  此番《办法》给保险机构提供了更广泛的投资空间,几乎涵盖了所有成熟市场、主要币种和主要投资品种,不仅可以投资债券、股票和基金,还可以投资股权及股权型产品。

  刘乐飞在接受记者采访时不止一次提到,中国人寿对私募股权投资的偏好。

  一位投行人士认为,这是中国人寿即将参与国际市场的一个积极的信号。

  接下来,中国人寿会在新《办法》允许的范围内调整自己的投资组合,例如通过

货币市场基金进行现金管理等。

  刘乐飞表示,中国人寿会积极关注高收益的股票,以及与

人民币升值相关的H股、红筹股;关注高收益公司债,“有价值的股权投资我们会参与,同时未来大量的资产在海外存放,不一定是现金存放,可以换成流动性比较高的现金类资产,比如货币资产基金等,这样会对现金投资收益有所提高,这些资产对于机构投资者来说更有效。”

  此外,在对市场的选择上,刘认为,中国人寿没有明确的指向性,不同的市场环境有各自不同的特点及优势产品。例如发达国家市场的债券收益率比较高,期限较长,这些是很多亚洲市场不具备的,而亚洲市场股票波动性比较大,也可能带来更大的收益。

  由于中国人寿的产品基本上都是人民币产品,所以形成的负债也是人民币负债。从资产负债匹配管理的角度讲,并没有大量配置外币资产的迫切要求。

  “如果人民币衍生工具发达,可以锁定

汇率风险前提下,我们会进行海外市场的投资。但目前人民币衍生品市场尚不具备,所以我们不会大规模进行换汇投资,来承担汇率风险。”刘乐飞说到。

  但海外投资的渠道开放后,中国人寿将开发以外币定价的保单,进一步丰富产品线。

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