保险QDII：大门洞开路途仍长

　　记者 王小平 方华 张兰

　　自2006年6月国务院批准保险机构购汇投资境外市场，一年之后，中国保监会会同中国人民银行、国家外汇管理局于7月25日正式发布了《保险资金境外投资管理暂行办法》(以下简称《办法》)，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。

　　就在保险资金入市比例悄然升至10%的同时，保险QDII允许保险公司购汇进行境外投资。保险资金如此“一进一出”，在业内人士看来，对A股市场不会产生较大影响。“现阶段多数保险公司不会选择购汇投资境外市场。”其理由在于，今年以来，人民币升值约4%，国内一年期存款基准利率升至3.33%，这意味着保险资金“出海”至少需要7%的收益率才能实现“打平”。

　　不仅如此，人民币升值预期依旧存在，加之境外投资的潜在风险，两项因素相加，让保险公司不得不有所顾虑，尤其在当下，汇率风险首当其冲。

　　主要依靠购汇

　　不可否认，《办法》允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资，有助于缓解人民币升值压力和支持国家宏观调控，更有利于保险机构改善资产配置和分散风险。

　　“而汇率风险是目前不得不面对的最复杂问题。”某中资寿险机构投资部负责人称，目前除中外合资保险企业以外，多数中资保险机构都拥有外方股东，但不少外币资本金已在2004年、2005年人民币升值之前被兑换成人民币，这一部分资金所剩不多，尤其对没有外币保单的保险机构而言，QDII放行后需主要依靠购汇进行境外投资。

　　“从规避汇率风险的角度来看，掉期保值业务不失为可供保险机构采用的重要金融衍生工具，而且银行对此积极性也比较高，既无需承担风险，还可收取佣金和手续费。”该负责人称。

　　由于面临人民币升值的压力，保险资金投资渠道放宽已经成为当务之急，但与此同时，如何有效规避汇率风险成为一项复杂的课题。

　　“并且从风险程度来看，国内国际资本市场趋同。但中资机构对于境外资本市场及法规、规则和投资偏好的熟悉程度还不够，面对更为细化和严格的市场法规和条款，中资机构需要尽快适应国际‘游戏规则’。”

　　该负责人称，从香港市场开始到逐步向欧美市场拓展，需要一个文化和规则等方面的熟悉过程，显然，几大具备人员、技术和资金规模的专业化资产管理公司，会成为保险QDII放行后的先行者和受益者。

　　最看好香港H股

　　很多业内人士认为，正因为对多数具备QDII资格的保险机构而言，购汇是一个不得不采取的途径，因此投资哪些品种能够获得高收益率成为市场关注的焦点。

　　“目前我们最感兴趣的就是境外

　　尽管港股25日午后持续有沽压，恒生指数全日收报23362.18点，跌110.7点。但延续近几个月来的走高态势，尤其在保监会即将出台保险公司境外投资管理办法这一利好消息的鼓舞下，H股指数已连续创出新高，24日恒生指数收报23472.88点，连续三个交易日刷新记录。多名分析师认为，投资者对内地经济增长将推高在香港上市的中资股感到乐观。

　　“而且相对A股股价来说，相同股票的H股股价还存在较大折价，相对便宜，这是很明显的一个套利机会。”该负责人称。

　　据该负责人介绍，如果仅投资境外固定收益类产品，保险公司并不是太积极，如一年5%的收益率再加上一年内人民币升值5%的损失，需要寻找收益率高达10%的投资品种才能有效规避风险。

　　“对固定收益类产品来说，风险和收益率成反相关，风险越低，收益率越高，因此投资固定收益类产品，对其收益率提出了更高要求，如原来购买评级最高的3A债券，现在由于汇率因素可能就需要购买1A和3B评级的才能达到所需的投资收益率。”该负责人称，这无形中提高了投资品种的风险程度。

　　据悉，此前部分保险机构已经获准先行投资香港H股及境外投资试点，为此积累了相当经验。

　　QDII着眼于长远

　　事实上，很多中资险企已经在尽快熟悉国际“游戏规则”和全新的投资环境。

　　记者了解到，中国人寿自2005年以来，已经为境外投资进行了战略投资和准备工作。2005年11月30日，中国人寿资产管理公司在香港成立了中国人寿资产管理(香港)有限公司，2006年12月8日公司取得香港证监会颁发的资产管理资格，同时与美国最大的上市资产管理公司富兰克林邓普顿集团成立合资公司，公司更名为中国人寿富兰克林资产管理公司。

　　据中国人寿富兰克林资产管理公司有关负责人介绍称，利用两个母公司的品牌和管理优势，公司一直在积极争取为内地保险同业开展外汇托管业务，同时以民生银行、中信证券为重点，与国内银行、证券、基金公司合作开发和管理QDII产品。

　　“中国人寿资产管理公司成立海外公司的意图非常明显。”另据中国人寿资产管理公司相关人士称，目前公司已成功运用集团自有外币进行了中信银行H股IPO投资，参与了进出口银行境内美元债券分销，境外投资已积累了一定经验，取得较好收益。