人保财险缘何再遭沽售

　　同样是母公司旗下的子公司参股或合并，两大上市保险公司却遭遇到市场不同的“待遇”。

　　6月21日，中国平安（601318.SH，2318.HK）宣布集团旗下银行整合获重大进展，深圳市商业银行吸收合并平安银行并更名为深圳平安银行获银监会批准。公告当天，中国平安港股股价升幅4.5%，达54.00港元/股；6月26日，人保财险（2328.HK）宣布对其母公司旗下的寿险公司出资8.12亿元人民币，助其增资改制的当天，人保财险的股价却较前一个交易日下跌了4.6%。

　　无独有偶，两个月前，人保财险公布盈利年报后，也旋即遭到市场的抛售。

　　4月18日，人保财险和中国人寿（601628.SH，2628.HK，LFC.NYSE）同步发出2006年业绩报告。人保财险2006年投资收益大幅增长，带动去年盈利急升了1.21倍，至20.82亿元人民币。不过，市场的期望远胜于此，人保财险公布业绩后，其港股跌了近9%；而中国人寿其时也有母公司旗下国寿财险、国寿养老险宣布开张的消息公告，其股价却波澜不惊。

　　6月26日，花旗发表研究报告，大幅调低人保财险的评级，由原来的“持有”降至“沽售”，目标价维持5.23港元/股。报告认为：“人保财险的股价已累积一定升幅，加上内地加息的利好因素已全面反映，然而，其拓展寿险业务初期营运成本庞大，预计短期内难以为公司带来重大效益。”故该投行把其评级“降至沽售，建议投资者出售获利。”另外，百富勤研究报告也认为人保财险出现超买情况；该行预期目标价4.93港元/股。

　　6月26日，人保财险的母公司、原中国人保控股公司宣布更名为“中国人民保险集团公司”。在隆重而热烈的更名氛围中，新的人保集团宣布人保财险和人保资产管理公司成为人保寿险的新股东，它们与人保集团一起共同持有人保寿险80%的股份。

　　从人保寿险的持股变化分析，人保财险此次出手不凡意在摊薄原外资股东的股比。人保财险表示：入股人保寿险，可使其从中国寿险业的发展中获得长期收益，并有利于推进该公司与人保寿险的交叉销售。但这个愿望似乎并不为市场所接受。

　　人保寿险公开资料显示：2006年人保寿险的净亏损由2005年的3700万元扩大至9400万元，资产总值及净值分别为21.09亿元及8.69亿元。人寿保险公司的经营规律决定了前七八年都是亏损状态，换言之，人保寿险可能还有五年的亏损期。在这种情况下，人保财险突然大手笔投资寿险公司，显然与其对投资者的承诺不符。2007年年初人保财险表示：“公司将努力实现业务规模的快速扩张和经营效益的稳定提升，不断强化公司在中国非寿险市场的主导地位，为股东创造更大的价值。”

　　然而，人保寿险未来发展前景如何，人保集团整合资源的管控能力如何，人保财险的主业是否会发生变化？对此，人保财险和人保集团都没有明确交待。

　　在这方面，中国平安的做法似乎更值得借鉴。在每一次重大事件公告之后，中国平安都会及时告诉投资者一个明确的未来。笔者认为，这也是中国平安的

　　相比之下，人保财险较少公布消息的做法，不仅没有使其一直低迷的股价有好的表现，而是不升反落。花旗和百富勤对人保财险与中国平安、中国人寿新闻发布后估价的两种不同“待遇”，对人保财险是一个启示：有必要给投资者一个明确发展模式。