生命人寿拟发不超过10亿次级债

　　□本报记者 黄蕾

　　继太平洋保险、泰康人寿等老牌中资保险公司发行次级债后，中小规模的新兴保险公司也开始加入发债队伍。消息灵通人士昨日向本报记者透露，生命人寿拟于2007年发行不超过10亿元次级债券，多家金融机构已表达认购意向，目前正处于进行交易的实质性磋商阶段。

　　对于生命人寿次级债发行计划是否已获监管部门批准，以及这笔次级债的发行期限、年利率等具体事项，前述人士表示目前不便透露。不过，他向记者透露，在目前与生命人寿磋商的意向认购者中，主要以国内大型银行和保险公司为主。

　　中诚信对生命人寿拟发次级债的信用等级打出“AAˉ”的分数，意味着“即便受到不良的经济环境冲击，也有很强的能力按期还本付息”。业内人士认为，在中资公司中保费收入排名第七的生命人寿能获得这个评级，凸现了行业对其长期增长能力的认可。

　　值得一提的是，保险公司发行次级债，从一个侧面反映出保险公司因资本基础薄弱而引发的偿付能力危机。然而，据记者了解，生命人寿2006年末偿付能力比例达384%，远超保险公司最低偿付能力的警戒线。生命人寿发债背后的动机，值得探究。

　　前述人士对此的解释是，“生命人寿发行次级债，是为下一步大举圈地做准备。”尽管目前生命人寿暂未出现偿付能力问题，但未雨绸缪夯实资本金已成其下轮扩张的首要命题。

　　不过，尽管在发行次级债后的生命人寿几年内不会存在偿付能力危机，但可以预见的是，生命人寿若延续目前做大银保及大举圈地的策略，数年后也将难以回避偿付能力不足的问题。这也是目前资本基础薄弱的中小保险公司面前的同一难题。

　　在业内人士看来，发行次级债仅是起到一个改善资本实力的缓冲作用，次级债如到期时保险公司的偿付能力仍然可能不足，因此，发债不能从根本上改善保险公司的“造血功能”。相比发行次级债、增资扩股、利润分配、财务再保等融资手段，上市对中小险企来说，是最市场化、也是最具有持续性的渠道。

　　不过，按照有关规定，国内寿险公司要实现上市必须连续三年盈利，且寿险公司通常需要5至7年可以实现盈亏相抵，身为保险新军的中小保险公司无疑卡壳于上市门槛。值得注意的是，保监会近期放行中小保险公司委托入市的举措，意味着保监会扶持中小保险公司的承诺已开始逐步兑现，这让中小保险公司对于上市门槛的降低充满期待。