中国人保欲搭建金融集团 整体上市路线逐渐清晰

　　本报记者 袁满 北京报道

　　两年前分拆上市的中国人保拉开二次重组大戏。按照中国人保控股公司(下称“中国人保”)总经理唐运祥的构想，集团重组的目标直接指向搭建金融集团和整体上市。

　　在2006年1月15日召开的中国人保全国工作会议上，唐运祥为中国人保描绘出未来五 年的发展蓝图，即“要跳出保险看保险、立足保险干金融，实现中国人保从现代保险集团向国际金融集团的转变”。

　　2003年7月19日，以人保控股、人保财险、人保资产挂牌为标志，中国人保用了两年零十个月的时间，完成了公司化改造和市场化重组，为金控集团的发展奠定了基础。而在过去的一年中，健康险公司、经纪公司、寿险公司等四家子公司开业，人保完成保险领域的金融控股布局。

　　但是，如同中国保监会主席吴定富所指出的，到2006年底，中国金融业入世过渡期将全部结束，中国保险业面临更加严峻的国际竞争形势，突出表现为国际金融保险集团综合经营的绝对优势，与中国保险业经营管理水平相对较低的矛盾。

　　为此，国内保险巨头纷纷着手在非保险领域跑马圈地。唐运祥则为人保限定了严格的综合金融业务指标：完成在金融领域的战略布局，资本和业务覆盖保险和非保险金融领域的主要产业；非保险金融资产占集团总资产的50%左右；海外金融资产占集团总资产的10%左右。

　　在唐运祥构想的愿景中，中国人保要实现资本跨国运作和业务跨国经营，收购兼并具有一定技术优势和销售能力、管理水平的境外金融保险机构，在海外高成长性金融保险市场设立营业机构，提供金融保险服务，开拓海外金融保险市场。

　　不过，对于中国人保谋求跨国经营的目标，一位保险业人士认为，无论是资本实力，还是管理和技术水平等各方面，目前国内保险公司还不具备海外发展的可能性。“与国际上的大保险集团相比，国内的保险公司根本没有相匹配的

竞争力，拿什么来占有一席之地？在现阶段，首先实现国内并购倒是很有可能的。”

　　集团整体上市则被列为搭建金融集团的重要一步。国内某保险公司高管表示，相对于分拆上市，整体上市更有助于理顺公司内部治理结构，也有助于集团战略决策的执行和获得投资者资金的支持，对于人保来说是必经之路。

　　曾在人保财险海外上市中担任主承销商的中国国际金融有限公司将继续扮演集团上市的策划者，而该公司是2004年TCL整体上市的直接操刀者。中金为TCL创新设计了吸收合并加A股首次公开发行的整体上市方案，即“换股合并”模式：将公开发行的

股票一部分向公众投资者公开发行，另一部分由已上市子公司的全体流通股股东按折股比例取得。子公司随后注销。这一经验显然对同样想从分拆上市变脸为整体上市的中国人保颇具借鉴意义。

　　中金公司董事总经理兼

资本市场部主管林寿康表示，母公司业务与子公司业务间是否有竞争关系和关联交易是最受投资者关注的，是影响股价的主要因素。对于当初采用分拆上市的金融控股集团来说，一方面要衡量分拆之初剥离给集团的业务包袱是否已经消化得差不多了，另一方面母公司资产中是否有了新的具有价值的业务，在此基础上进行合理的定价。一般来说集团上市都会有一个折扣，因为投资者普遍担心，集团业务的透明度不是很高。

　　反观分拆上市两年后的中国人保，新业务扩展迅速，健康险公司、经纪公司、寿险公司以及未来可能获取的非保险金融领域牌照，都将为集团整体上市增添价值筹码。但是不可忽视的是，关联交易以及子公司部分业务的重新整合也是必然之举。