人保股份：投资败笔夺走业绩奶酪

　　上周末，人保股份公布了2005年中期业绩——

　　投资败笔夺走业绩奶酪

　　□ 本报记者 黄晓琴

　　上周末，人保股份公布了2005年中期业绩。半年报显示，公司经过业务结构的调整，责任险和意外险等非车险业务的比重有相当的提升。但是，公司在投资方面的败笔让这份业绩报告黯然失色。此外，继续增加的未决赔款准备金也令投资者对公司未来的盈利心存隐忧。

　　业绩报告显示，2005年上半年，人保股份债权类和权益类投资已实现和未实现的投资净损失达7.11亿元人民币，比2004年同期的净损失额5.14亿元增加了1.97亿元人民币。公司给出的解释是，存放在汉唐

证券债券类投资减值准备增加以及权益类投资已实现及未实现的投资收益减少。虽然，债券类投资已实现及未实现的投资收益的增加部分已抵减了部分上述影响。

　　业绩报告称，人保本期综合成本率由2004年上半年的94.1%降低至93.9%。主要功劳归于公司赔付率由2004年上半年的72.7%下降至今的72.4%。以降低赔付率为代价的综合成本率的降低应该客观地看待。一方面，说明人保股份加强了核保、理赔方面的管理，风险控制的手段和水平得到提高。另一方面也应该看到，如果这种“压缩理赔”的控制方法包含了对投保人、被保险人合法利益的侵害，将对公司的后续经营产生不利影响。特别是目前激烈的市场竞争环境的压迫，以及保险业普遍重视对保护投保人、被保险人利益的保护趋势下，一旦公司稍微放宽承保、理赔的相关条件，综合成本率也将随之上升。

　　对照半年报的相关数据，今年上半年人保股份未决赔款

准备金净额比2004年底增加了17.49亿元，其中，2004年底以前的

机动车和企业财产保险赔案未决准备金分别增加了2.98亿元和1.63亿元。据专业人士分析，未决赔款的增加反应出公司在工作效率和现金流方面可能存在问题。此外，根据相关会计准则，未决赔款将直接冲抵公司未来的利润总额，直接影响公司未来的经营成果。看来在看涨的巨额未决赔款面前，对公司未来盈利的担忧也不是没有道理。

　　半年报显示，人保股份今年上半年经营活动产生的现金流入净额为68.39亿元，同比减少了15.6%，公司称主要原因是上半年收取现金保费的减少和退保支出较高等因素。但是，公司没有明确遭遇退保的原因和主要产品种类。

　　此外，人保股份今年上半年投资活动产生的现金流出净额为12.97亿元，同比锐减了58.6%，公司称是减少了的证券投资净流出所致。

　　从公司营业额的变化，可以看出人保股份在调整产品结构上下了一番工夫。上半年总营业额同比减少了1.4%，主要是来自机动车的营业额减少了13.25亿元。与此同时，公司的责任险和意外险都有上升，分别同比增长了25.87%和30%不等。

　　下半年，人保表示将继续加大市场调研和拓展力度，针对目标客户群和特定渠道，进行个性化产品设计。调整业务结构，提高效益好的非车险业务的比重。积极推进与AIG的合作，不断完善意外伤害保险，继续推进短期健康保险产品在全国重点城市的推广。当然，加强资金运用的风险管理，提高投资收益水平也是公司下半年的重要任务。