保监会全面开禁险商投资 资金出海下周放行

　　本报记者 袁满 北京报道

　　保险资金运作渠道的拓宽正以超乎外界预期的速度铺开。

　　来自权威部门的最新消息是：8月21日，《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》正式颁布；一周后，有关保险外汇资金海外投资的细则也将推行……

　　“一只手大力拓展保险资金的运用渠道，让公司自主投资；另一只手则要收紧监管，制定确保安全的标准。”保监会资金运用监管部主任孙建勇在表述监管层思路时，将今年称做“制度年”。

　　债券投资限制松绑

　　在即将出台的这份《债券投资管理暂行办法》中，保险公司投资债券的自主性被加强。

　　“以往的监管办法中更多的是限制性规定，现在则只是设定标准，鼓励企业按照资产标准，自主配置投资。”孙建勇表示，“债券投资的风险主要在于利率、流动性和信用，保监会制定政策主要考虑信用风险，其他的则由企业自主考虑。”

　　这一监管思路在《债券投资管理暂行办法》中得以体现：保监会根据债券发行机构的历史经营业绩、资产规模、清偿能力、信用级别等资质条件，做出了不同的投资比例规定。

　　信用风险最低的政府债券、央行票据以及政策性银行的金融债券和次级债券，投资比例可由保险机构自主确定。而以往被严格限定投资比例不得超过总资产20%的企业债，此次将放宽到总资产的30%，条件是发行方资质优良。

　　结合当前保险资金的运作，《债券投资管理暂行办法》的发布显得十分契合时机。

　　今年3月开始，保险资金的投资结构发生历史性变化，债券投资占整个保险资金运用的比例首次超过了银行存款，达到48.56%。在债券投资热浪的推进下，到6月，这一数字已攀升至49.78%，超过银行存款占比近10个百分点。

　　尽管当前债券市场出现降温趋势，但业内人士则认为，未来保险机构的协议存款比例还会减少，债券投资成为保险投资主体的趋势已不可逆转，“因为协议存款的一些收益在其他市场也可以获得，且债券投资组合更加灵活。”

　　保险资金出海下周放行

　　胶着近一年的保险外汇资金海外投资，也将在近期正式“出海”。知情人士透露，“最迟一周半，有关保险外汇资金投资海外的实施细则将公布。”

　　早在去年8月，保监会就与央行联合发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，打开了保险公司外汇资金进行境外投资的大门。但此后一直没能进入实质操作阶段，有关允许投资海外股市的公文也只是在保监会的网站上晃了一下就“消失”了。

　　让位A股改革、出于大局考虑，这是业界公认的保险外汇境外投资被缓行的根源。

　　但是，沉默并不等于停滞。第一家拿到保险外汇资金境外运用额度的平安保险，早在1月10日获得“金牌”后不久便携17.5亿美元悄然登陆海外资本市场。

　　如今半年时间已过，知情人士透露，“投资业绩相当不错。”

　　平安的试点给了保监会更大的自信，加上国内股市回暖，股权分置改革在8月20日登上第二阶段，百亿保险外汇资金的全面启程自然时机成熟。

　　新生7000亿托管市场

　　保险资金运用的口子越开越大，出于对系统风险的担忧，托管制度被保监会列为有效监管的重要机制。

　　《债券投资管理暂行办法》中规定，保险公司要“委托第三方独立托管债券资产”。这是继《股票投资办法》之后，第二次启动托管机制。

　　“由

商业银行或其他专业金融机构托管，这可以发挥第三方托管人的监督作用，使保险公司的投资透明化，便于监管层有效监管。”保监会资金运用监管部制度处副处长曹德云说。

　　对于保险公司来说，由于资金放在第三方，无法被挪用，必须集中精力在提高收益上，孙建勇进分析认为，借助银行发达的管理系统，保监会对保险机构资金运用的监控，则由事后被动监控，改善为实时监控。

　　据了解，保险外汇资金的海外运作也将全部通过第三方托管进行。

　　一些迹象显示，保监会对于托管制度的运用将不仅仅局限在当前的资金运作层面。权威人士表示，在国内的金融市场中，“托管制度在保险业未来一两年会是最快最彻底实现的。”

　　业内人士的一种构思是，将来甚至可以从承保业务开始，实现保险资金的全托管，即从客户交纳保费的那一刻起，资金便进入第三方托管账户中。

　　于是，“保险业会成为市场上最大的委托方，”业内人士分析，“基金最大规模在4000亿，而截至6月末，保险的债券投资就达到6000多亿，如果再加上股票资产，保险委托资产将近7000亿。”

　　由此看来，保险业推行托管制，将为其他金融机构带来一笔巨大的托管收益。

　　投资收益改善

　　伴随投资渠道的拓宽，保险公司资产与负债的匹配结构也在优化。截至6月末，保险资金中，投资债券的比例为49.78%，投资银行存款的比例为40.7%。债券投资比例的上升，被孙建勇称为“战略性转移”。

　　“当五年期的存款变成二年、三年、五年期的债券，投资组合将更加灵活，而

证券化水平越高，投资的透明度也越高。”他说。

　　在增量资产结构改善的带动下，保险存量资产中因负债与投资错配所导致的负担正在逐渐缓解。

　　孙建勇表示，新的多元化投资渠道，将促使到期存量资金得到新的高效分配，比如，存款到期后转成债券。

　　对于市场上对保险资金赎回基金的传言，保监会人士用数字予以反驳。“到目前为止，保险公司持有的基金投资达到1000多亿，其中股票基金有近700亿。现在股市在明显恢复，注重长期价值投资的保险资金更没有必要撤出来。”

　　而在保险资金直接入市的资金量上，权威人士则明确表示，自2月17日，华泰保险在股市投下第一单以来，保险资金除了四个交易日的交易资金有所减少，其他时间，入市资金量一直表现为净增加。

　　目前，几十家保险公司的债券投资收益都在4%以上，协议性存款收益率在4%左右，股票投资全行业飘红，基金浮动性亏损(不计算

封闭式基金)降低了近2/3。“这半年数字大大好于去年，”保监会人士表示，“即便到了三季度，债市再往下走一点，全年的业绩也会不错。”