周一市场结束此前单边上扬行情，再度转为下跌。上证综指早盘低开，在金融蓝筹股带动下短暂冲高，之后快速回落，全天呈现渐行渐低走势，最终收报3139点。期指三个品种再度出现分化，其中IC主力合约当日跌幅超过1%，IF及IH先扬后抑，几乎与上周五持平。基差方面，期货贴水再度扩大，IF自升水转为贴水6.4点，IH及IC则分别贴水12.4和20.7点。 量能方面，交割日渐进对市场影响也逐步增强，期指各品种总持仓继续回落，周一共计减仓1915手，持仓降至104823手。其中各品种持仓均有不同程度下滑，与上周五类似，依旧是IC减仓幅度最大，当日持仓缩减881手至35881手。同时，IF减仓373手至40869手，IH减仓661手至28073手。
主力持仓方面，同样是受到交割因素影响，各品种多空主力持仓全线回落。其中，IF多头减仓2305手，空头减仓2505手，净多持仓小幅增加200手至462手。与IF略有不同的是，虽然IH多空主力也均现减仓，但多头减仓力度更大，当日持仓减少1346手，净多持仓进一步下滑，仅为15手。IC多空双双减仓，其中多头减1876手，空头减2110手，净空持仓降至272手。
具体席位方面，周一市场各席位多空资金离场速度均有所加快。多头方面，中信期货由于空头当日减仓超过700手，减仓幅度明显大于多头，其净持仓继上周二短暂翻多之后再度转为净多256手。但其余多数此前持有净多头寸的席位则进一步削减多头持仓，以五矿经易期货为例，周一多头减仓147手，同时空头增仓40手，净多持仓降至2165手。空头方面，虽然各席位多空主力持仓均有下滑，但净空持仓却增减不一。其中，国泰君安、广发期货等席位净空持仓略有增加，华泰期货、招商期货及光大期货席位净空持仓则小幅下滑。
总体来说，随着本周五交割日逐步临近，期指持仓继续回落。同时，资金移仓步伐明显加快，各品种多空持仓持续走低，预计短期沪深两市将继续下行，期指走势分化现象仍将持续。永安期货 赵 晶
市场情绪改善 期债价格底部拉升
5月下旬以来，期债开始从底部拉升。这波期债的拉升是会继续还是昙花一现，我们认为取决于流动性和金融监管。
从流动性来看，今年上半年在金融强监管背景下，“紧平衡”成为银行间资金面的常态，国债收益率屡屡攀升，十年期国债收益率曾一度攀升至3.66%。但是5月中下旬以来，央行增加与市场沟通，表达了对半年末资金面的关切，使得市场对于半年末资金面的担忧程度有所下降，国债期货开始从底部拉升。
我们发现央行在公开市场的操作也出现细微变化，“绷紧的弦”似乎略微松动。从量和利率两方面来看，年初以来偏紧的货币政策均出现了缓和。央行公开市场操作出现微调与5月中旬以来金融监管声音减弱有关。5月中旬，银监会、央行和新华社先后释放稳定金融市场的言论，强调不能在处置风险过程中发生新风险。国务院总理李克强也表示，中国政府将继续实施稳健的货币政策，把防控金融风险放在重要位置，在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡。从目前监管的表态看，虽然金融监管和金融去杠杆的政策基调是不会变的，但是目前节奏只是阶段性放缓，不让比较脆弱的市场积累新的风险。此外，央行一季度货币政策执行报告称，中国央行的“缩表”不一定意味着收紧流动性，且4月已经转为“扩表”。下一阶段货币政策将寓改革于调控之中，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，为稳增长、调结构、去杠杆、抑泡沫和防风险提供相对平稳的流动性环境。
在此背景下，央行公开市场操作出现微调，央行5月以来加大逆回购投放量，加大七天逆回购的投放比重，提高货币操作灵活性。央行短期投放明显增多，可能主要考虑到再继续紧绷下去，流动性风险可能就会爆发，因此进行了微调。我们认为，虽然6月中下旬的流动性存在季末、监管、MPA考核等因素，但根据跨季流动性供给的表述、近期央行的公开市场操作以及人民币汇率的预期走势，6月流动性将较为平稳。
从金融监管角度看，近期金融强监管有所减缓。去年下半年及今年4月，由于金融强监管及金融去杠杆，导致期债出现下跌，但是近期金融监管声音减弱。央行增加流动性投放，使得期债出现价格回升。虽然金融监管和去杠杆仍然没有结束，但是近期监管声调有所减弱，主要原因一方面是为了避免处置风险中引爆新的风险，减缓对金融市场的冲击；另一方面，去杠杆已取得一定效果，银行短期错配情况缓解，同业资产和同业负债有所下降。
因此，在央行增加流动性投放叠加金融监管力度减弱下，短期资金面好转，债市恐慌情绪有所缓解，曲线倒挂现象得到修复。在当前利多因素多于利空因素背景下，期债价格仍将继续回升。不过，需要注意的是，央行公开市场微调持续时间存在不确定性，当前公开市场操作较为灵活意味着央行可能随时停止微调。另外，金融强监管仍未结束，一些政策冲击仍未落地。如果市场流动性后期出现变化、金融强监管再次发声，市场情绪可能再次变化，债市行情可能再起涟漪。（沈文卓）
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：戴明 SF006
