华安期货：煤炭供应宽松高温难撑煤价|华安期货|动力煤|月报_新浪财经

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　　要点提示：

　　1、先进产能加速释放，煤炭供应趋宽松

　　2、电厂库存整体高位，高日耗难以维系

　　3、运费偏稳盘整

　　操作建议：

　　南方持续的高温天气带动电厂日耗上升至年内高位，而高温天气难以长期维持，电力需求也将逐步缓和；近期煤价的上涨使得煤企利润好转，而电厂利润收缩，上游煤矿存在放大供应的动力，下游电厂受成本影响及库存高位影响，采购积极性降低，由此导致的供需失衡将在未来逐步凸显。动力煤的上涨空间将受到较大的抑制。

　　ZC709合约，600上方可做趋势空单。

　　一、动力煤7月行情回顾

　　截至7月26日，环渤海动力煤价格指数报583元/吨，较上月最后一期上涨6元/吨，涨幅1.04%；秦皇岛5500大卡动力煤平仓价636元/吨，较上月末上涨48元/吨，涨幅达7.85%；ZC709合约报收604.8点，较上月末上涨25点，涨幅达4.22%。

　　图1：秦皇岛港主流卡值动力煤平仓价单位：元/吨

　　图2：动力煤基差图

　　资料来源：华安期货投资咨询部、WIND

　　二、动力煤产业链分析

　　2.1先进产能加速释放，煤炭供应趋宽松

　　7月17日，国家发改委召开迎峰度夏电力煤炭供应专题会议，要求在保证安全的前提下有序释放优质煤炭产能，持续增加有效供给；据会议透露，今年上半年已竣工达产新增产能9000万吨左右，下半年可净增有效产能2亿吨左右。

　　鄂尔多斯市上半年新增产能合计7320万吨，其中8座煤矿通过竣工验收，新增产能1380万吨；6座煤矿批准联合试运转，新增产能1510万吨；10座煤矿批准联合试运转延期，新增产能4430万吨。同时，加大煤矿开复工，截至目前，开复工煤矿共226座，产能58779万吨/年，生产煤矿的开复工率达到80%。

　　山西省也发布了多个煤矿竣工验收、试运转、试运转延期、延长建设工期以及重新开工的批复文件，相关煤矿的设计产能合计1290万吨。意味着山西省拟新增7000万吨的先进产能，以扩大先进产能的保有量，加速产能释放，促使煤炭市场供需形势趋稳宽松。

　　秦皇岛港方面，尽管产地供应继续偏紧，且大秦线已进入下庄到茶坞区间封锁检修阶段，但在国家和铁路部门双重保供的作用下，铁路发运积极，日均调入量61.2万吨；调出方面，目前电厂虽仍多以消耗前期采购的长协煤库存为主，但在连续高日耗的带动下，补库需求有所提高，调出量有小幅上涨，日均调出量58.9万吨；库存方面，总体继续向上修复，在即将逼近600万吨关口时有时缓和，截至7月27日，库存573.5万吨。

　　周边港口方面，国投曹妃甸调入调出量均有下降，其中受较长时间大风封航影响，装船效率有所下降，日均调出量14.8万吨；日均调入量9.1万吨。截至7月27日，国投曹妃甸港存242.3万吨；京唐港（包括京唐老港、国投京唐港、京唐港36-40码头）存煤合计449万吨。

　　进口煤方面，中国自7月1日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务，但国务院批准的口岸不受该禁令影响。劣质煤的进口得到一定的控制，进口量将有所减少；同时澳洲煤到港价格偏高，进口利润或不大，进口煤对国内冲击较小。

　　图3：主要港口库存单位：万吨

　　图4：进口动力煤广州港到港价及内外价差单位：万吨

　　资料来源：华安期货投资咨询部、WIND

　　2.2 电厂库存整体高位，高日耗难以维系

　　沿海电厂日耗在高温的拉动下继续攀升，日均耗煤量约77.6万吨，已长时间处在今年夏季用煤高峰期以来的高位，电厂库存小幅下降，但同时也处在相对高位，日均存煤天数降至16.7天。7月26日当周，全国多地再度迎来新一轮高温天气，居民用电需求持续加大，但待中伏即将结束，持续的高温天气将在末伏有所缓和，电厂的高日耗将难以维系；随着月底的临近，在新的采购政策和价格出台前，电厂仍将持观望态度，预计短期内港口调出量将呈波动运行走势。

　　图5：六大发电集团库存合计单位：万吨