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　　晓晴

　　6月19日，IPO最快于7月重启的消息在A股市场和期货市场引发了剧烈波动，现货市场和期指均度过了跌宕起伏的一天。

　　当天，上证指数最低时曾探底至2115.79点，创出今年以来的指数新低。特别是早盘时段，券商股再度成为了A股杀跌的重灾区。宏源证券(000562.SZ)盘中最低时几乎被砸至跌停板。此后，在另一券商股太平洋(601099.SH)被大买单狂扫并触及涨停板的推动下，券商板块才从暴挫的悬崖边给拉起来。

　　午后，受钢铁股重庆钢铁冲击涨停板的拉动，由此引发了钢铁煤炭以及水泥建材股的反弹，最终上证指数收出了一根长下影线。

　　截至终盘，上证指数和深圳成指分别收报2143.45点和8421.84点，较前收盘分别下跌0.73%和0.59%。相比之下，中小企业板和创业板指数相对抗跌，全天跌幅分别为0.17%和0.49%，报收4856.44点和1067.63点。

　　同样，在期货市场，新晋期指主力合约IF1307当天开盘后曾一度单边下行跌愈2%，期价创本轮调整以来的新低。午后，该合约才现出震荡回升，多空资金也加速移仓至IF1307合约。截至收盘，IF1307合约报2377.8点，跌幅为0.65%。

　　对于当天A股市场的剧烈波动，大成基金[微博]有关人士认为，IPO重启的预期压制了市场表现。“尽管汇金公司近期持续增持A股，但市场暂未改变震荡探底的弱势格局。主要是监管层释放的有关IPO重启的信息对市场信心造成不利影响，而且IPO重启客观上也将分流市场有限的资金。”

　　机构争议IPO重启

　　本报记者在当天采访当中了解到，对于IPO即将重启给市场带来的影响，机构人士观点仍存在分歧。

　　银河证券分析师孙建波认为，直观来看，投资者对新股发行的担忧，更多的在于心理层面，从而影响投资者的对市场的信心。其中的逻辑来自于新股发行带来新标的的供给，从而将部分资金分流至一级市场，进而改变资金供需格局，导致市场下跌。

　　华商基金[微博]一位基金经理称，IPO的重启不会给市场造成太大的冲击，而且市场的连续下跌已对此有所反应。“在这个过程中，作为投资者，我们需要冷静等待这个去伪存真的过程，而精心选股则是我们要去做的另外一件事情。”

　　而信达澳银消费优选基金基金经理钱翔表示，IPO开闸势在必行，投资者不必过于恐慌。至于IPO重启对市场的影响，钱翔称，新股发行增加供给的同时，新股定价是否会显著低于或高于目前二级市场可比标的的估值水平，也许才是未来需持续跟踪的问题。

　　“一直以来，基金公司对新股的价值研判类同于二级市场公司研判，并无太多差异。在定价方面，由于新股跟踪信息缺乏、流动性受限，一般会在评估公司潜在成长性基础上，参考二级市场可比标的估值给予一定的折让。”钱翔表示。

　　益民基金有关人士则认为，IPO重启后，场内优质成长个股或将遭到爆炒。“未来新股许涨不许

　　跌、且发行市盈率上不封顶，果真如此的话，这意味着场内优质个股的估值天花板被打开了空间。”

　　不过，南方基金内部人士表示，IPO一旦重启，将有批量创业板个股上市，大大增加创业板股票供给，可能会打击当前对成长股过分追捧的炒作氛围，造成创业板个股分化，创业板指数将再次面临调整。

　　另有市场人士指出，随着IPO重启时间基本确定，市场担心“打新股”热潮可能导致大量资金从二级市场转移至新股市场，从而对股票二级市场的资金面状况造成一定的负面影响。然而，等到“靴子”真正落地时，或有可能引发大盘“利空出尽”后的短期反弹。

　　“小马拉大车”行情或延续

　　有基金经理还认为，除了IPO重启预期带来的压力以外，6月以来资金面持续紧张，流动性收紧也将对A股形成压制。因此，大盘难有较好表现，后市仍将延续“小马拉大车”的结构性行情。

　　此前，多家研究机构基金仓位监测报告显示，近期基金减仓较为明显。据好买基金研究中心统计，截至6月14日，上周股票型基金、标准混合型基金和偏股型基金的持股仓位均继续小幅下降逾两个百分点，当前仓位分别为85.31%、73.33%和81.02%。

　　前述大成基金人士称，尽管下半年经济运行较为平稳，但仍存在向下的风险。因此，投资者对基本面忧虑难以消除。

　　就流动性方面的因素而言，该人士表示，下半年，尤其是四季度以后，通胀或有可能超预期上升，这对货币政策形成一定的压制。从5月份的数据看，M2余额首次结束同比持续走高的态势；季调环比已经连续3个月走低，流动性或有可能走入下降紧缩通道。

　　该人士判断，在经济没有明确的方向和趋势的平缓期，受房地产调控再次升级和通胀逐步回升以及市场对长期去产能压制经济波动的较为悲观预期的影响，A股在今年下半年或将延续结构性的分化行情，新兴产业或将强于周期行业的表现。

　　农行汇理有关人士则认为，在资金面收紧、IPO重新开闸在即的背景下，未来成长股将出现分化，从业绩和成长的空间两个维度判断，具有业绩持续性的公司将在回调之后继续创出新高，而一些业绩兑现较慢和概念性偏强的个股会需要时间来消化前期的涨幅。

　　金鹰基金[微博]一位基金经理称，由于风格转换尚未完成，因此目前其建议成长股比例与低估值蓝筹比例“两者均衡”。

　　“在成长股里，我们建议选择估值与成长率匹配的个股做调整前的赶顶行情。对PEG高于0.9的成长股应回避；在低估值行业配置里，以成长个股的方式去选取价值成长股，等待低估值蓝筹的相对收益行情。”该人士强调，“此外，即使再喜欢的成长股，也需要获利了结一部分，最好先了结1/3，待回调后或行情重新确认后再补仓。”

　　而大摩华鑫则认为，目前创业板估值泡沫已经十分明显，伴随中报业绩期临近，创业板业绩和估值的“戴维斯”双杀需要引起投资人的警惕。