沈文卓

　　上周密集公布了宏观经济数据，其中央行公布了4月货币数据。值得注意的是，4月M2与M1同比增速剪刀差进一步扩大，比上月两者的剪刀差高0.4个百分点。一方面原因是信贷的大幅回落，另一方面说明宏观经济并未有所改善，企业经营活动无明显改善，定期存款的回升速度大于活期存款，企业存款呈现定期化趋势，实体经济活跃程度减弱。

　　本周一公布的4月规模以上工业增加值同比增加9.3%，不及彭博社预期的增长9.4%，比3月份回升0.4个百分点；社会消费品零售额同比增12.8%，与预期一致，相比于3月份增长0.2个百分点；前4月全国固定资产投资同比增20.6%，不及此前市场21%的预期，前值增长20.9%，比3月下降0.3个百分点。从公布的数据看，经济数据比预期弱，其中工业增加值增长与去年同期的基数有关，社会消费品零售额上升更多是受到消费者物价指数(CPI)回升影响。从固定资产投资增速看，其中的制造业投资增速回落0.3个百分点，可见制造业增速依旧低迷。总体来看，总体数据不太乐观，经济依旧处于弱复苏状态。

　　上周央行在时隔17个月后重启央票发行，发行量为100亿元。由于正回购和票据到期量分别为760亿元与1100亿元，使得上周公开市场在重启央票的情况下仍然实现净投放840亿元。银行间市场流动性仍然保持宽松。央票的再度开启并不能说明央行想要收紧货币政策。首先4月份的CPI数据显示目前国内通胀保持温和态势，且生产者价格指数(PPI)数据显示目前实体经济仍然较弱，近期公布的经济数据总体不容乐观。其次，央行重发央票是为了对冲热钱持续大幅流入的情况。预计市场流动性依然维持中性稳定格局。

　　从股指期货的持仓数据看，上周股指期货总持仓逼近13万手历史高位，且上周五三个合约的净空持仓创历史新高，说明目前空方势力强大，未来空方会需要长阴线来获利释放。近期股指期货主力合约出现长时间贴水状态，上周五曾一度出现升水，但是本周一重回贴水状态，做空氛围浓厚。

　　总体来看，近期公布的宏观数据表明目前尽管经济没有继续下滑，但是经济复苏缓慢。周一股指期货在工业增加值、社会消费品零售额、固定资产投资数据公布后，由于数据不及预期，股指期货应声回落，日K线收于一阴线，期指重回贴水格局，预计股指仍将维持弱势走势。(作者系浙商期货分析师)