转融券到底是不是纸老虎

2013年03月05日 14:05  南方都市报 微博

  一度被视为是“做空利器”的转融券于2月28日正式推出了。不过,当天的股市给了转融券一个“下马威”:当天上证指数大涨52.37点,涨幅达2.26%。转融券推出当天市场却迎来长阳,转融券因此给投资者留下了“纸老虎”的印象。

  这确实有些出乎投资者的预料。因为在此之前,不少投资者对转融券还是充满了恐惧的。而一些市场人士更是认为转融券的推出意味着A股做空时代的到来。之所以有此恐惧与看法,究其原因在于转融券可以给市场做空提供筹码。虽然早在2010年3月31日融资融券业务就推出了,做空机制也因此诞生,但由于券商能够给投资者提供的证券品种非常有限,导致市场长期处于无券可融的状态。因此,尽管A股市场有了做空机制,但做空时代远未到来。而转融券在理论上解决了无券可融的问题,使市场做空成为一种可能。

  那么,为什么在转融券试点业务推出的当天,股指反而迎来大涨,转融券因此沦为“纸老虎”了呢?应该说,这种情况的出现,其实也是在情理之中的事情。

  虽然说伴随着融资融券业务的推出,A股市场就有了自己的做空机制,但由于A股市场多头思维的根深蒂固,加上券商在融资融券中的“重融资轻融券”,甚至券商常常处于无券可融的地步,这进一步助长了市场的多头思维。这一点,投资者从融资融券的数据中可以得到清晰的认识。如截至2月28日,沪深两市融资融券余额总计为1394.99亿元,其中,融资余额1362.23亿元,融券余额32.76亿元,二者占比分别为97.65%与2.35%,融券占比微乎其微。可以说,A股市场多头思维占据着绝对的优势,要改变这种现状显然不是一朝一夕可以办到的。

  不仅如此,转融券试点业务的安排与制度设计也存在明显的短板,不利于市场真正做空。目前沪深股市融资融券的标的证券有500只股票,但转融券业务试点确定的标的证券只有90只股票,这不仅与A股近2500只上市股票比起来显得微不足道,而且也远少于融资融券的标的股票数量,使市场做空的力量受到限制。更重要的是这90只转融券标的股票以蓝筹股为主,在目前蓝筹股估值相对合理的情况下,其做空动力明显不足。尤其是进入蛇年后,以银行股为代表的权重股带领大盘进行了一波下跌,这就使得90只转融券标的股票的做空动力更加不足。

  而即便如此,市场做空力量还要受到进一步的限制。如证金公司批准的首批参与转融券业务试点的券商只有11家,这一数量远小于目前参与转融资业务试点的52家证券公司,更大大低于目前国内券商109家的数量。加上融资融券业务50万元资产的门槛限制,这意味着在A股市场的投资者中,只有极少数才能通过转融券来做空,这就进一步限制了市场的做空力量,导致转融券的功能得不到发挥。

  而且,从转融券推出的时机看,为防止转融券推出给市场带来较大冲击,管理层选择转融券推出的时机是在上涨氛围强烈的市况下。股市经过了去年12月以来持续两个月的上涨,市场做多情绪强烈,尤其是“两会”召开在即,投资者对“两会行情”还充满期待。在这种做多气氛强烈的背景下推出转融券试点,显然不是做空的有利时机。更何况能够通过转融券做空市场的只能是机构投资者,而在目前机构投资者重仓持股的情况下(如股票型基金的持仓超过90%),也没有哪家机构敢通过转融券做空市场来与众多的机构投资者为敌。所以,转融券成为“纸老虎”也就不足为奇了。

  不过,老虎不发威别当是病猫。作为一种做空工具,随着市场行情的变化,这只老虎终究会有发威的时候。因此,投资者对于转融券,对于做空机制,还是要保持一颗敬畏之心。

  皮海洲(知名独立财经评论员,职业投资者)

分享到:
保存  |  打印  |  关闭
猜你喜欢

看过本文的人还看过

  • 新闻傅莹:很多民众希望面对日方挑衅更强硬
  • 体育NBA-热火15连胜 中国赛确定湖人VS勇士
  • 娱乐已故宋汶霏已婚孩子一岁 拍戏养家瞒病
  • 财经温家宝:实践证明4万亿投资决策完全正确
  • 科技张朝阳精神危机:什么都有 居然这么痛苦
  • 博客两会代表委员博客 实拍:姚明像座山(图)
  • 读书新浪历史好书榜上线:<邓小平时代>居首
  • 教育女大学生薪资榜出炉:本科学建筑最挣钱
  • 育儿人大代表:取消强制查环查孕制度
  • 张茉楠:中国特色货币供给机制面临大改革
  • 郑风田:奶粉代购被掐困局如何破解
  • 杨涛:哪些因素影响地方融资平台债务
  • 郭士英:新型城镇化的资源与要点分析
  • 张五常:交易费用与市场分离
  • 黄凡:为何楼市调控总成空调
  • 陈杰:房地产交易环节税的国际比较
  • 金岩石:开征房产税会导致房价下降吗
  • 刘远举:从大逃港到奶粉限带令
  • 杨涛:地方投资冲动的背后有何隐忧