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　　一、 一周要闻回顾

　　1. 中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。会议明确明年六大任务：1.加强和改善宏观调控；2.夯实农业基础；3.加快调整产业结构；4.积极稳妥推进城镇化；5.加强民生保障；6.全面深化经济体制改革。

　　2. 为期两天的欧盟峰会于12月14日在布鲁塞尔总部落下帷幕。27国领导人就构建真正经济与货币联盟的“路线图”达成政治共识，并签署了成员国财长此前通过的银行业监管协议，为最终实现银行业联盟迈出了重要一步

　　3. 12月17日，财政部发布通知称，将从2013年1月1日起调整进口关税，对燃料油等784项进口商品实施暂定税率，对原产于台湾地区的614个税目商品实施海峡两岸经济合作框架协议货物贸易早期收获计划协定税率。

　　4. 12月18日，商务部发布数据显示，11月，全国新批设立外商投资企业2482家，同比下降8.7%；实际使用外资金额82.9亿美元，同比下降5.4%，连续第6个月负增长，同比降幅较10月份的0.24%明显扩大。

　　5. 12月18日，国家统计局公布2012年11月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示，新建商品住宅(不含保障性住房)价格当中，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有10个，持平的城市有7个，上涨的城市有53个；环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过1.0%。

　　6. 12月18日，商务部新闻发言人沈丹阳预计，中国今年全年外贸顺差比去年大幅增长，但中国贸易顺差占GDP的比率仍处于合理的范围内。

　　7. 12月18日，央行发布4季度储户问卷调查报告显示，在当前物价、利率及收入水平下，19.4%的居民倾向于“更多消费”，33.5%倾向于“更多投资”，47.1%倾向于“更多储蓄”。与年初相比，居民消费意愿增强较年初提高1.9个百分点；股票、基金、债券等投资意愿走低，较年初下降2.1个百分点；储蓄意愿基本不变。

　　8. 12月19日，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)表示，西班牙政府已决定暂时不向欧盟申请救助。但其同时也表示，这并不意味着永远不会申请救助，不排除未来存在向欧洲央行申请救助的可能性。

　　9. 12月20日，日本央行公布了年内最后一次利率决议，宣布将资产购买规模扩大10万亿日元至101万亿日元，同时维持0-0.1%超低利率水平不变。

　　二、 基本面分析

　　(一)行情回顾

　　1、本周股指相对平淡

　　股指上周五大幅反弹之后，本周走势相对平淡，成交量逐渐回归至1500亿左右的水平。前四个交易日沪指均以阳线报收，整体运行于均线系统之上。截至周四收盘，本周上证综指涨0.82%，深证成指涨1.90%，沪深300涨1.23%。中小板指涨0.48%，创业板指涨0.32%。

　　2、主力空头后半周略有增仓

　　本周为面临合约IF1212的交割，移仓换月明显。主力空头后半周略有增仓，截至周四前5主力净空头为17865手，较上周五增加超过3000手；而前20主力净空头为9537手，较上周五增加约2000手。

　　3、本周欧美股市表现转好

　　本周欧美股市继续受到财政悬崖的影响，尽管美国两党谈判仍然未果，但是频繁释出的谈判诚意依然成为支撑股指上扬的基础；另一方面，欧洲货币银行的路线图出台也成为欧股上扬的原因之一。截至周四，本周道琼斯工业指数涨1.35%，伦敦富时涨0.62%，德国DAX涨1.00%。

　　本周原油小幅攀升，不过仍然处于10月以来的震荡区间之中；而COMEX黄金继续低位盘整，目前已经回到11月上旬低点一下，下方支撑位1630；美元指数连续下跌，回到79.30左右。

　　(二)重要经济数据或消息分析

　　(1)中央经济工作会议简评

　　12月15日至12月16日，中央经济工作会议在北京召开。总体基调与我们之前预期的一样(《北方期货股指周报(12.10-12.14)》)，主要就一些方向性的问题做出了指导性意见，并未提出更多的具体做法。

　　会议认为“明年国际经济形势依然错综复杂”，“世界经济已由危机前的快速发展期进入深度转型调整期。”而“我们面临的机遇，不再是简单纳入全球分工体系、扩大出口、加快投资的传统机遇，而是倒逼我们扩大内需、提高创新能力、促进经济发展方式转变的新机遇。”

　　在经济增长的具体描述中，并未有出现“保增长”或者“稳增长”的字眼，而转而强调经济结构调整，“加大经济结构战略性调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展的内生活力和动力”等。这表明一方面增长的数量化目标已经转为对于经济增长质量和效益的追求；另一方面也表明即使是在中央层面也认同了我国经济发展之路已经到了不能够也不应该长期维系高增长率的时代。

　　在有关重点领域表述中，中央经济工作会议强调要“着力提高城镇化质量”，“调整产业结构”“把化解产能过剩矛盾作为工作重点”。这也与之前习近平同志在南方的讲话一脉相承。而市场普遍关心的房地产政策也表述为“继续坚持房地产市场调控政策不动摇”，不过与之前相比，少了“促进房价合理回归”的表述。有部分市场分析认为，这表面了政策有放松的可能。

　　其实，与其他经济政策相比，这次会议报告中最值得关注的是提出了全面深化体制改革的内容，提出“研究全面深化体制改革的顶层设计和总体规划，明确提出改革总体方案、路线图、时间表”。这在以往的会议中是未曾见到过的。虽然从实际操作来看，可能更多的实质性内容还得期待2013年的两会以及中共十八届三中全会，但是如果确实落实到路线图和时间表上，将极大的降低政策的不可预测性以及市场的消息面风险，对长期经济繁荣将是不小的利好消息。

　　总的来说，虽然此次中央经济工作会议仍然是一个务虚的会议，虽然市场关心的收入分配改革、税制改革等问题没有涉及到，但是，仍然向市场传达出了坚持改革等利好信息，配合之前的习近平书记的讲话，预期明年两会会有更多的利多措施推出。

　　(2)美国财政悬崖谈判进展

　　美国财政悬崖问题本周继续发酵。虽然民主共和两党不断的释放出即将达成协议的信息，但是实际上最后的协议却始终没有达成。

　　如今，财政悬崖问题主要涉及四个方面。收入(包括未来十年减赤目标，富人收税税率，税制改革进程)，开支(目前减支的幅度，未来几年减支的过程)，债务上限，和短期财政刺激方案。重点是，如果奥巴马和博纳达成协议的话，也包括很多种可能性和很多种组合。

　　博纳此前提出包括百万富翁增税在内增税1万亿美元，削减开支增加1万亿美元及提高债务上限。奥巴马之后会谈提议增税1.2万亿美元，削减开支幅度又增加2000亿美元达到1.22万亿美元。其实这两个方案已经很接近，这也是市场一度相当乐观的原因。不过仍然卡在了长期财政赤字削减上，周一奥巴马与博纳会晤以前，博纳的发言人Michael Steel就表示，我们的立场没有改变，只要增加债务限额都将需要更大规模地削减(开支)和改革。而奥巴马则表示博纳的方案不可取。

　　如今的情况与我们之前的判断相符，我们认为协议将会在“不得不”达成的时候达成。特别是奥巴马一方，将会利用其谈判优势地位获得更多的“利益”。

　　(三)技术分析

　　本周两市量能持续缩小，从上周五的2000亿以上水平下降至1500亿左右，均线系统仍然保持向上运行。不过MACD红柱在本周后三个交易日表现萎缩，KDJ指标也有向下收缩态势。

　　三、市场观点及投资建议

　　从消息面看，在中央经济工作会议之后，市场仍然将出现一定的政策空窗期，行业与板块分化将更多的显现出来，大范围的普涨短线出现几率会降低。从技术面看，本周市场走出盘整行情，从最低1949点到现在的点位已经上涨超过10%，盘面上已经聚集了一部分获利盘。我们认为，近期可能还有短线调整的可能，不过中线仍然看涨，多头的气氛未有明显改变。不过2145以及半年线都将成为下方良好的支撑位，如果较快回落至支撑位附近，可逢低做多。操作上，短线多单轻仓持有，而趋势性多单可继续持有。

　　北方期货分析师： 杨 帆