范楷：明年量化对冲是黄金配置时点

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　　新浪财经讯 12月24日消息，由CCTV证券资讯频道主办、视通财富和五矿经易协办的“天纵期才”期货电视大赛在北京国际饭店举办，新浪财经作为独家媒体直播本次会议。中国工商银行总行资产管理部量化投资处处长范楷出席圆桌论坛2017年大类资产配置。

　　范楷表示现在对于量化对冲是一个黄金时点，我们都讲分散性，银行理财以前默认为债券是收益最稳的，但是现在看未必，包括明年利率有没有可能翻转，有没有可能加息，我们要先布局，包括量化对冲做起来，这是逐步成长的过程，在我的配置表里面，量化对冲明年是我最发展的重要方向。

　　以下是范楷的演讲实录：

　　孟老师讲到资产荒，现在是钱荒，做资产配置很重要的一点就是看资金面，前一段时间，中国股市有些很低，就涨了一把，其实我们判断资金面非常重要，中国市场，机构投资者非常同质化，包括股灾以后，包括机构参与资本市场的行为慢慢地散户化，很多机构，非银行类的，比如说券商信托也在发一些短期的产品在做错配，他们以前独特的运行模式向银行理财趋同，这是一种不好的趋势，就是你这个市场，无论投资者、微观结构，包括盈利方式太趋同了，就造成一个不好的后果，就是各大类资产很难分类投资。

　　过去这一年，像2016年我们看了一下股票、债券，包括银行传统的非标，银行理财都下降了，这个时段股票赚不到钱，非表收益也是往下走，量化对冲相对来说还不错，有一个正收益，我们觉得今年做投资只要不是太亏钱还是太OK的，其实从整个宏观面，中央的角度来讲，经济还是希望稳定一点，所以不希望有很多大宗商品的价格上涨，比如说超过10%，超过10%就是很多资产不会流向实体经济。如果说2017年，比如说股票市场涨了20%、30%，一定会有很多企业不去搞投资了，做房地产，这个在2015年上半年体现很明显，监管部门来讲，一行三会都不希望出现大的下跌，也不会出现大的上涨。所以从我个人来看，我对明年所有资产里面量化对冲会最好的，毕竟历史还是往前走的，对冲风险看得清楚，收益没有像股票那么高，但是对我来讲，我是做量化投资的，量化对冲是值得配的，就看容量大和小。商品也不错，但是有一点就是波动太大，对于银行来讲，我们银行来做商品投资的话，可能流程需要非常大，刚才做的非常好的，付老师做的很不错，回撤50%，对银行来说是不可能接受的，股票波动稍微大一点，领导压力很大了，我们说期货行业做得很好的老师，如果回撤50%，那银行就吓死。我排的顺序就是量化对冲、股票然后是债券。

　　我们看负债结构或者做资产管理的我们是帮别人理财，这个跟自行理财不一样，虽然很多资产负债表非常好，但是受约束条件我们投不了，理财还有刚性兑付的压力，决定了很多资产的波动率是承受不了的，这里面要配固定资产，这是现实的情况，所以从我的资产配置角度来讲，可能跟很多基金公司、券商不一样的，有些券商朋友问，现在做FOF、MOM很好，我说其实各大类的资本，对于FOF的不一样，像银行我们做5%、6%就不错了，能够覆盖我的成本，能够赚一点钱就OK，对于券商和期货来讲，他们希望起码不能踏空。包括我们跟很多阳光私募，包括跟裘总、毛总的合作也是需要磨合的，他们收益率非常高，但是回撤大一点，我跟这些阳光私募合作也比较长了，我们对我们资金配置的比例、优化还是不错的，可以看到在中国各大类资产收益这几年是非常不稳定的，像股票去年是40%、50%，现在基本上就是10%左右。债券也是，牛了10个月，最后两个月一把跌下来了，这对市场调仓能力要求比较高。

　　现在对于量化对冲是一个黄金时点，我们都讲分散性，我给张三、李四的对策一样，没有意义。我们看到毛总和裘总都是上涨的，都是不错的。所以这个角度来讲，银行理财以前默认为债券是收益最稳的，但是现在看未必，包括明年利率有没有可能翻转，有没有可能加息，我们要先布局，包括量化对冲做起来，这是逐步成长的过程，在我的配置表里面，量化对冲明年是我最发展的重要方向。