2016年05月26日21:54 新浪财经

  新浪财经讯 5月26日下午消息,由大商所与中国石油和化学工业联合会、中国轻工业联合会联合主办的“2016中国塑料产业大会”在深圳成功召开。在“2016中国塑料市场价格走势及发展展望”论坛中,浙江明日控股集团股份有限公司投研何辉表示,明日控股专注于塑料现货贸易,踏踏实实服务下游客户将近20年,公司这几年基本上每年保持将近30%的增长率,目前到去年年底,整个销售量已经突破了200万吨。聚烯烃占了一半以上,100多万吨,加上PVC,整体也达到了200多万吨这个水平。所以公司对于塑化的贸易,这几年还是有非常多的经验可以介绍和分享的。老塑料大家都了解,原来我们基本上一个电话、一个笔记本,早上一个电话打进来,当天业务就完成了,但是随着PP期货上市,我们的交易模式也进行了一个发展。

  因为PP2014年上市的,大家对于预期比较差,所以PP期货上市之后,远月合约基本上是深度贴水的结构,这就造成了我们也抓到了其中的交易的机会,就是点价的模式。点价模式具体我可以介绍一下,远月合约的深度贴水,客户由于有这么大的一个基差保护,PP当时2014年上市之后,是12000多的价格,但是远月价格已经跌了比较大,甚至最多时候远月价格贴水现货1000点,下游客户觉得哪怕你现货跌下来,我可能3、5个月里,期货有可能还会往上走走,所以就通过期货买入合约,等到交割月临近的时候,再把点这个过程给完成,我们适当加一点点置换货物的费用,把客户点完价之后的货品,直接送到客户的厂里面。这是点价模式,但是点价模式也有缺点的。

  因为点价,如果上游订单没有锁定的情况下,如果期货现货都往下的情况,他整体也是会有爆仓的风险。PP期货上市之后,实际上2014年的合约,包括2015年1、5、9合约,其实做点价客户都是赚到钱的,但是我们也看到,2015年11月份有一轮暴跌,这轮暴跌的时候,当时做了点价合同的客户,受伤就非常深。因为当时8000左右点价PP而最后我们也知道,PP价格被打到5000多,这样很多客户就会有爆仓的风险,所以提醒一下做点价,最好有下游订单锁定的情况,这样可以把厂家的生产成本也可以锁定,安排生产也比较方便。

  下面我们也可以说另外第二种新的业务模式,也就是保价的模式。保价的模式因为衍生品市场的发展,才发展起来的。2015年初的时候,各家期货公司,开始组建衍生品的团队,我们也接触到了这些信息,但是开始也并不是很重视。但是2015年11月的时候,我们也逐步的开始推行保价的模式,因为对于下游客户而言,他们是怕价格上涨,但是又怕看错,万一价格下跌,就出现像点价这种情况,就会出现爆仓,追加保证金等等。但是如果是保价这种模式,动用了期权这种模式,实际上就不一样了。为什么?期权我们可以给他理解成为保险费的形式,如果看错的情况,大不了这笔保险费我就放弃了,但是如果看对的情况,收益是无限的,是往上的,就相当于你做多。而且期权的权利金要比期货的保证金还要少,也就是说杠杆作用还要多,对于客户而言,他可以不必动用太多的现金去囤现货,也不必动用要追加保证金的期货模式去做这种,这是第二种点价的模式。第三种也是接触了比较多的,今天早上我们听了两个宏观报告,大致上我自己总结,目前市场的情况,房地产价格是高起的,我们股市是低迷的,所以目前市场上资金也非常多,但是投资也是非常窄,而且越来越多资金都开始往商品期现这个模式在转变,我了解期现的这些投资公司,开得越来越多,而且规模越来越放大。这样作为我们明日控股而言,有这么多年现货的优势,也有300多个人的销售的团队,可以帮助做期现的公司,组织现货货源,甚至可以帮期现公司做成仓单等等。而且期、现公司做完整个基差回归的收益之后,因为没有这么多的现货销售资源,完成现货销售,也可以完全委托我们明日控股,通过我们明日控股电商平台把整个商品销售给下游客户,因为我们下游客户有3万家,整体直销率达到90%多,这是目前PP上市之后,由于远月深度贴水的结构的Back模式,所以有新的三种交易模式在发展,今后可能期权的发展,随着制度跟产品完善,可能我们也会用的越来越多。

  王文广:还有一个小问题,据说做煤化工去年赚了很多钱,未来还能赚这么多钱吗?

  何辉:其实这个问题煤化工的领导回答更合适。我们从分析角度看一下中煤、神华等等去年的年报,我们也可以看到,其实去年上市的煤企亏损面是非常大的,今年中煤一季度报告也是亏损的,我们也可以看到他的主营业务,煤炭业务是亏损的。但是煤化工利润看上去还是比较高的,从我们根据成本的测算,实际上煤化工的成本只有5000多,对于目前它的现货售价6000多,利润还是相当高的。尤其是PE,算出来还要更高一些。这里我们仅仅是根据原料的成本测算他的边际成本,他的一些折旧,因为前期投资都是几百亿、上百亿,这些都没给他测算进去。如果作为国内,煤炭企业实际上环保压力也比较大,根据十三五的能源规划,煤炭企业成本实际上还是比较难下来的。而且国内煤炭也是过剩的,整个需求也比较差,所以想通过成本端来降低他的成本,也是比较困难的。而且我们也可以看到,煤化工跟油化工来比,煤化工的质量比不上油化工的,好多高端产品,只能由油化工来生产,所以我们觉得,去利润这一块,对于未来煤化工企业来说,还是比较大的一个压力,实际上去年11月份一个暴跌,主流的逻辑也就是整个产业链的去利润,这么一个环节,再加上整个宏观商品是比较差的,随着整个大宗商品持续走弱,去年11月份,一下子大概跌了大概将近30、40%,达到了最低点,像PP达到了5300这个点都可以看到,塑料也将近7000也破掉了,5月也只有6750。所以整个利润的情况来看,我们觉得未来它的去利润的环节,还会继续再发生,只是因为各个企业,既有盈利产品,也有亏损产品,整个调结构的情况出现的话,会呈现缓慢的过程,而且随着扩能的持续开展,整个利润的压缩会越来越大。谢谢!

责任编辑:支全明 SF099

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