一、产业数据
二、2017年pvc期货市场盘点
1、2017年pvc期货主力合约价格走势
图1：PVC期货主力合约收盘价走势图（单位：元/吨）
图2：2017年PVC期货主力合约成交、持仓走势图（单位：手）
纵观整个2017年pvc期货主力合约价格走势来看，其行情走势可分为如下几个阶段：1-2月中旬，pvc期货主力合约价格呈现上涨态势，期价从6025点升至6940点；2月中旬-4月底，pvc主力合约价格回落，期价从6940点下跌至5530点，基本跌至全年低位；5月初-9月上旬，pvc主力合约价格持续上涨，期价从5530点大幅上涨至7880点，达到2017年全年价格的最高点；从9月中旬开始，pvc期货主力合约开始回落，跌至11月中旬，期价也从高点7880点跌至5930点，几乎被打回原形；11月底-12月中旬，pvc期货主力合约价格触底反弹，期价从5930点涨至6750点。2017年全年pvc期货主力合约价格最高点为7780点，出现在9月5日，全年最低点为5530点，出现在4月19日。
从主力合约成交量看，pvc主力合约成交量在2017年上半年比较平稳，进入下半年成交量有所放大，特别是进入四季度以来，pvc期货主力合约表现尤为活跃，成交量大幅上涨，尤其值得注意的是2017年12月8日出现成交天量，当天pvc主力合约成交量达到949804手，为pvc期货合约上市以来当日最高成交量；无独有偶，从持仓量走势图亦可看出，2017年下半年pvc主力合约持仓大幅上涨，在2017年12月12日，主力持仓也创造了pvc主力合约上市以来的新高，当日持仓达到334646手。数据显示，2017年pvc期货正在逐渐引起参与者的重视，成交量与持仓逐步放大，期货合约越来越活跃。
2、2017年pvc期现价格对比分析
图3：PVC期现价格对比（单位：元/吨）
从2017年pvc产品期现走势看，两市基本同涨同跌。通过测算，两者相关系数高达0.9以上，具有较好的套期保值可操作性。而且随着pvc期货成交量、持仓量的增加，其活跃程度增强，由交割环节导致的期现背离的风险将大大降低，减少了套保的风险。从图3可以看出，2017年1-9月，pvc期货主力合约价格较现货价格基本处于升水状态；9月中旬-11月底，pvc期货主力合约价格较现货价格处于贴水状态；12月由于期货价格的持续反弹，pvc期货价格较现货再次回到升水状态。
3、2017年pvc期现基差分析
图4：PVC期现基差走势图（单位：元/吨）
从图4中可以看出，2017年pvc期现基差大部分时间都为负值，基差在-600-500元的范围内震荡，而主要震荡区间是在-400-200元之间。根据基差走势图可以作为操作pvc期货时的参考，当pvc期现基差小于-400的时候，正向套利机会出现；当pvc期现基差大于200的时候，反向套利机会出现。
三、2017年pvc现货市场盘点
1、2017年pvc现货市场行情回顾
图5：PVC现货均价走势图（单位：元/吨）
图6：PVC（乙烯法）现货区域价走势图（单位：元/吨）
图7：PVC（电石法）现货区域价走势图（单位：元/吨）
2017pvc现货市场行情回顾
1月份国内PVC市场成交量增加，上中旬电石法价格连续上涨，乙烯法价格有所补跌，下旬市场逐步进入假期，成交量有限，市场开始恢复平静。截至月底国内电石法SG-5均价到6357.5元/吨，环比上涨108.5元/吨，涨幅1.7%。乙烯法1000型均价6844元/吨，环比跌132.5元/吨，跌幅1.9%。价格上涨主要是由于下游囤货增加，企业压力下降等支撑。
2月份PVC市场走势可谓是变幻莫测。首先是因期货大涨、PVC企业节前低价预售较好带来的价格持续拉涨，到月中，华东地区SG-5均价涨至6670元/吨左右自提，较1月底上涨200元/吨；华南地区SG-5均价6760元/吨左右自提，较1月底价格上涨350元/吨。然下游开工恢复缓慢，需求跟进不足，PVC社会库存未被消化的同时造成库存再积累，业者心态略表担忧，期货开始掉头下行，贸易商也积极让利出货，月中开始PVC市场价格进入持续阴跌的阶段。2017年新的一轮环保督查展开，主要是针对下游较为集中的京津冀等地区，导致下游需求再度蒙上阴影，PVC价格加速下滑。随期货的反弹，现货低价出货好转，月底PVC市场报价窄幅反弹。截至月底国内电石法SG-5均价到6436元/吨，环比上涨128元/吨，涨幅2.01%。乙烯法1000型均价6942元/吨，环比涨98元/吨，涨幅1.43%。
3月份PVC市场整体以窄幅震荡为主，上旬及中旬PVC期货经历两个短暂的涨跌轮回，PVC现货被期货牵着走，价格也跟随小幅波动。下旬随着期货跌破支撑位，现货市场跌势也加剧。供需基本面仍有所压力，华东及华南市场库存下降缓慢，企业库存压力略有增加，供应商仍然以积极出货为主。截至月底国内电石法SG-5均价到6198元/吨，环下跌240元/吨，跌幅3.7%。乙烯法1000型均价6644元/吨，环比跌298元/吨，跌幅4.3%。
进入4月份，尽管是传统旺季，但受环保督察影响下游开工提升不明显，需求提升有限，而烧碱、PVC盈利较好，PVC企业开工率偏高导致供应充裕，PVC库存居高不下，供应商积极让利出货，而下游不急于采购原料，压价按需小单采购，导致PVC价格持续下跌了半个多月。4月19日市场短暂稳定后小幅反弹，而反弹行情仅仅持续两天后PVC又回归到让利降价出货的局面。月底受期货大幅拉涨带动，现货市场信心再度被提振，贸易商报价纷纷拉涨，PVC价格提涨明显。截至月底国内电石法SG-5均价到5578元/吨，环比下跌680元/吨，跌幅10.87%。乙烯法1000型均价6200元/吨，环比下跌473元/吨，跌幅7.09%。
5月份PVC市场价格震荡上扬，主要支撑是现货PVC市场检修集中，供应量下降，多数企业普遍没有库存压力，但下游采购积极性一般，现货市场交投气氛受到期货的波动影响较大，上中旬PVC期货震荡上扬，现货PVC成交价格也跟随反弹明显，下旬PVC期货回落调整，现货PVC价格也跟随出现一波回落。截至月底国内电石法SG-5均价到5975元/吨，环比上涨296元/吨，涨幅5.2%。乙烯法1000型均价6667元/吨，环比上涨468元/吨，涨幅7.5%。
6月份PVC市场价格呈现先跌后涨的震荡走势。受期货下行影响，月初国内PVC市场价格延续5月底的走势继续下探。因PVC企业库存偏低，期货反弹，12日左右PVC价格反弹走高，但因高价出货不畅，期货下行，月中开始PVC价格再度回落。低价出货好转，PVC企业预售较好，期货再度拉涨，下旬开始PVC再度发力上涨，月底涨幅尤为明显。截至月底国内电石法SG-5均价6107元/吨，环比上涨109元/吨，涨幅1.82%。出货不畅，6月份乙烯法PVC价格下调，随电石法PVC价格的持续高涨，乙烯料跟电石料价差明显缩小。月底乙烯料出货较好，价格出现反弹。乙烯法1000型均价6533元/吨，环比跌134元/吨，跌幅2%。
7月份PVC市场气氛较好，企业销售压力不大，部分大型企业预售订单仍然较多，出货稳定。另外期货连续冲高支撑，现货市场商家心态较好，看涨气氛浓厚，市场价格连续上涨。下旬PVC期价在7000点位遇到阻力，而且部分地区环保影响，下游部分企业订单不稳，对原料采购积极性转淡，现货市场也进入震荡整理态势。截至月底国内电石法SG-5均价到6834元/吨，环比上涨621元/吨，涨幅10%。乙烯法1000型均7065元/吨，环比涨468元/吨，涨幅7.1%。
8月份PVC市场继续上涨后高位震荡运行，虽部分企业欠单逐渐减少，但企业基本无库存，并无销售压力，出货平稳。另外期货市场高位震荡，支撑现货商家挺价心态，市场价格继续上涨。下旬PVC期价涨跌两难，且部分下游对高价PVC存抵触情绪，加之华东地区环保影响仍在持续，下游拿货积极性欠佳，现货市场高位盘整为主。截至月底国内电石法SG-5均价到7537元/吨，环比上涨721元/吨，涨幅10.58%。本月前期乙烯法低价货源预售较好，厂家欠单较多，后期价格拉涨较快，1000型均7653元/吨，环比涨573元/吨，涨幅8.1%。
9月份国内PVC市场交投平淡，价格整体回落。月初几天价格惯性上涨，价格创下年内最高价，但随后PVC期货的大幅回落影响，现货成交瞬间转差，中旬现货PVC价格小幅回落，下旬现货恐慌情绪升温，价格继续大幅回落。临近月底，期货在6600点附近止跌，现货市场出现短暂备货，成交量略改善，华东及华南市场价格恢复平稳。截至月底国内电石法SG-5均价6977.6元/吨，环比下跌559元/吨，跌幅7.4%。乙烯法1000型均7397.5元/吨，环比跌255.3元/吨，跌幅3.3%。
10月份PVC市场震荡下行，整体价格重心下移，市场交投较为平淡。上旬正值国庆假期，部分市场参与者离市，市场交投清淡，主流价格波动不大。但国庆假期之后，部分上游企业库存略有增加，出货一般，实单价格不断松动，对现货市场支撑作用减弱，加之期货走势整体向下，影响现货交投，现货市场弱势整理，虽期间期货有几次反弹，带动现货市场交投有所改善，但市场整体气氛弱势难改，交投难有明显放量。截至月底国内电石法SG-5均价6624.25元/吨，环比下跌330.75元/吨，跌幅4.76%。本月乙烯法PVC交投一般，成交价格不断下移，1000型均价6847.25元/吨，环比下跌500.25元/吨，跌幅6.81%。
11月份国内PVC市场延续跌势，企业开工率较高，产量提升，但需求进入淡季，供需面预期不佳，参与者信心不足。期货维持弱势下跌，下旬跟随黑色出现一波短暂反弹，但缺乏持续性，对现货市场支撑有限。供应商操作谨慎，积极出货为主，现货价格陆续下跌。截至月底国内电石法SG-5均价6007.8元/吨，环比下跌555.8元/吨，跌幅8.5%。乙烯法PVC1000型均价6541元/吨，环比下跌289元/吨，跌幅4.23%。
12月，在pvc期货价格反弹的带动下，本月pvc现货价格也保持拉涨态势。企业开工稳定，预售较多，货源偏紧，市场成交尚可，但月末随着价格的不断上涨，操作风险加大，期货多空分歧增强，现货交投僵持，现货PVC市场逐步进入涨跌两难局面。本月国内电石法SG-5均价6467元/吨。乙烯法PVC1000型均价6787元/吨。
四、2017年电石法PVC产品利润分析
图8：电石与pvc价格走势对比图（单位：元/吨）
图9：电石法PVC区域现货利润走势图（单位：元/吨）
从图8中可以看出，2017年电石价格偏稳，在2900-3700元之间运行。作为pvc生产的主要原料，电石产品在2017年受到供给侧改革和环保影响较大，价格在10-11月达到全年高点。
图9是通过原料电石价格来核算电石法pvc生产利润的走势图，从图中可以看出，2017年2月-4月，2017年7月-10月，电石法pvc生产利润为正值，其余时间段电石法pvc生产利润为负值，此段时间电石法pvc生产厂家处于亏损状态。电石法pvc生产利润最大出现在2017年9月上旬，此段时间也是pvc现货价格达到今年高点的时间段，当时pvc现货的价格为7500-7560元/吨，而每吨pvc的利润也高达1600元/吨。2017年电石法pvc生产亏损最严重的时间段出现在11月下旬，当时电石法pvc现货价格跌破6000元大关在5950-6000元/吨之间，而pvc产品亏损也达到1000元/吨。
五、2017年PVC产能分析
表1：2017年国内PVC企业各省市产能统计（含PVC糊）（单位：万吨）
2017年我国PVC产能分布格局变化不大，西北地区依然占据着主导地位，今年的新增企业较少，已投产企业全部属于西北地区，企业集中度不断提升。由表1可见，今年PVC产能占比最集中的仍然是内蒙及新疆地区，两大地区占比达到35.83%。新疆、内蒙及陕西等西北地区既是电石主产区又是PVC主产区，所以这些地区有明显的成本优势，西北地区凭借成本优势已经形成几大氯碱龙头企业，而且西北地区主要企业产业链不断完善。
表22017年国内PVC企业新增产能统计（单位：万吨）
2017年已投产的PVC粉装置产能较小，仅宁夏金昱元及甘肃金川两套装置共50万吨，原计划今年投产的盐湖镁业乙烯法装置和山西瑞恒二期装置均推迟。而PVC糊企业新增产能明显增加，达到19万吨。2018年计划新增的产能将再度增加，但短期几年内，西北地区产能占据主导地位，电石法占比继续占绝对优势的情况不会有明显改变。
六、2017年PVC表观消费量分析
图10：PVC树脂月产量（单位：万吨）
图11：PVC树脂粉进出口情况（单位：吨）
2017年1-10月，中国pvc树脂产量共万1383.51万吨，进口pvc树脂6.2万吨，出口8.5万吨，忽略年初库存，可推算出2017年1-10月中国pvc树脂表观消费量约为1381.21万吨。2016年1-10月中国pvc树脂表观消费量为1347.30万吨，2017年1-10月表观消费量较2016年同期增加了33.91万吨或2.52%。
七、2017年PVC国际价格
图12：PVC国际价格走势图（单位：美元/吨）
七、2018年1季度PVC市场预判
供应方面：2017年四季度中国pvc生产企业开工率一直保持较高水平，基本维持在80%左右。目前来看，2018年一季度检修厂家不多，年末虽然烧碱价格局部出现大跌，但多数地区ECU利润依然较高，对PVC的亏损形成弥补，所以多数企业开工率仍将维持高位。冬季恶劣天气影响，后期运输有可能会出现一定的影响。预期2018年一季度pvc总体开工率仍将维持在80%左右。
需求方面：2018年一季度仍处于供暖季，大气污染防治等各种检查较为严格，北方部分制品企业开工受到影响，加之北方市场天气较冷，制品企业订单量下降，整体需求仍难改善。
原料电石方面：预计2018年一季度电石市场供需继续博弈，环保要求宁夏地区电石产量减少已成必然，但产量减少幅度有限，电石整体供过于求态势难以改变，而PVC对电石需求高位，外加电石企业有成本支出，对价格大幅下行存抵触心理，所以价格估计会在略高于成本线的位置得以支撑。电石价格的高位对pvc价格也形成一定支撑。
历年一季度价格方面：从2014-2017年一季度的pvc价格走势来看，每年一季度价格基本保持平稳，上下浮动不大。
综上所述，预期2018年国内pvc市场价格将维持稳定为主，波动幅度不大，现货价格基本在6200-6800元之间浮动，期货主力合约价格较现货升水100-200元。
银河期货
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责任编辑：宋鹏
