11月份PVC价格偏弱震荡。主要受因为冬季错峰生产下游开工率下降及北方型材需求淡季，而装置开工率回升，市场供应边际量增加，价格偏弱震荡整理。进入12月份，上游原油及黑色维持坚挺，且出口需求较好，价格短期在成本盈亏线附近，1月份废塑料进口等影响或限制，对期价有一定的支撑，但市场供应增加及下游需求跟进不足，预计期价上行空间有限。
一、基本面分析
（一）供应面
1、装置情况
据隆众统计11月份，国内PVC企业检修减少，市场供应量增加。乙烯法企业由于部分企业装置故障及检修影响，供应略显紧张。目前北方企业开工尚可，受错峰生产暂不明显。12月份不排除北方地区受雾霾天业影响，开工下降的可能性。截至目前，11月份国内PVC企业平均开工率在74.95%，较10月份上升5.07%。12月份青海盐湖海纳、新疆宜化、河南联创、宁波韩华等继续维持检修，但整体检修力度小于11月份，预计整体开工率较11月份小幅上升。
2、产能
2016年PVC新增产能在82万吨左右，但盐湖海纳30万吨去年投了之后，9月份爆炸，今年2月份检修，但是运气不好，6月份开工又爆炸了。盐湖镁业50万吨虽然去年12月份已经投产，但今年6月份也发生了爆炸。河北金牛40万吨乙烯法这个装置其实2016年已经建好了，但原料运输进出都没有优势、开工率没能上来。新装置今年计划是193万吨，但实际上投放的也就60万吨。
3、产量及库存
据隆众网统计，2017年10月份国内聚氯乙烯（PVC）产量为140.4万吨，去年同期PVC产量为146.4万吨，同比下降4.1%。2017年1-10月份国内PVC累计产量为1501.1万吨，同比去年同期增长7.6%。11月份较10月份企业开工继续回升，预计11月份PVC产量将环比增长。从隆众统计图来看，11月份，南方PVC社会库存并没有出现很大的增加，其主要原因是，11月份西北地区运输偏紧，再说部分货物到达延误。11月份行情低迷，市场买涨不买跌，补库情绪较弱。截止11月27日，华东地区社会库存维持在12.2万吨左右，较10月份同期有所增加，华东地区社会库存也有所增加，目前在5.3万吨。12月份市场需求仍旧不足，关注出口情况，预计库存略有增加。
4、进出口
据海关统计，2017年10月我国聚氯乙烯当月进口量为56388.81吨，累计进口量为638526.8吨，当月进口金额为5158.81美元，累计进口金额为58886.6万美元，当月进口均价为914.86美元/吨，进口量环比下降33.28%，进口量同比上涨1.70%，累计进口量比去年同期上涨22.83%。据海关统计，2017年10月我国聚氯乙烯当月出口量为32283.43吨，累计出口量为847188.3吨，当月出口金额为2891.2万美元，累计出口金额为69415.13万美元，当月出口均价为895.57美元/吨，出口量环比下跌8.21%，出口量同比下跌35.65%，累计出口量比去年同期下跌12.50%。
11月份出口订单接单情况一般，12月份预计出口略有增加。
（二）需求面
因为PVC的下游是管材建材类的产品，主要靠房地产及城市底下管道带动消费，所以房地产走势对PVC有较强的相关性，而房地产又受国家政策影响，所以国家政策同样影响PVC价格走势。3月份以来，举国上下楼市调控加码，中央政治局会议指出，要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制；热点城市限购限贷加码，银监会要求严禁房贷违规流入房地产领域。今年以来房屋销售面积同比出现减少，房地产的下游终端需求不及往年，再加上今年以来环保严查，下游部分中小型工厂虽然受环保督查影响，及高成本压力，部分停车或整改。金九银十并未带来利好行情，环保压力导致下游整体开工不及预期。11月份之后进入冬季错峰生产期，下游开工率受限，整体需求较弱。塑料制品近两个月也出现下滑。
（三）成本计算
原料电石受上游兰炭和石灰石供应紧张影响，价格大幅上涨。而PVC受库存增加及垄断案件影响PVC价格频频下跌，企业利润缩窄，目前电石法企业成本约在6415元/吨，毛利润处在盈亏线，。乙烯法方面，虽然VCM价格有所走跌，但相较于乙烯法PVC下跌的速度，原料仍处高位，目前乙烯法企业成本约在6666元/吨，毛利润在80元/吨，部分企业甚至开始出现倒挂现象，利润缩窄限制价格下跌空间。
来源：隆众石化
（四）上游原料
华东地区电石价格3575西北电石价格3200，电石企业开工率提升，电石供应增多，下游PVC行情一路下跌，下游客户对高价电石抵触心理较大。PVC企业下调电石采购价，供应方面，电石厂家开工率较高，甘肃金达新开一台电石炉，电石产量较高。但电石出货一般，部分企业订单难接，后期预计电石价格重心继续下移。
（五）总结
综上，短期受冬季错峰及需求淡季影响，市场需求跟进不足，而装置开工率回升，供应增加，整体供应压力增大，期价11月份维持区间偏弱震荡。但价格在快速下跌至成本线附近对市场利空消息消化后，及南方受北方天气运输影响，到货有限，短期PVC1805在6000附近出现企稳。因上游原材料价格走强及短期社会库存压力不大，下游逢低拿货，期价短期企稳回升，12月份关注出口需求及1月份废塑料进口对市场的影响，再加上价格处在成本盈亏线附近，预计期价下跌幅度有限。但北方型材需求淡季，下游开工率下降，预计期价上行空间有限。12月份基本处在区间宽幅波动。
二、技术面分析
技术上，PVC1801合约关注下方关注5900-6000附近支撑，上方6600附近压力，短期期价处在布林通道下轨，但KDJ指标拐头向上，预计期价下跌空间有限，建议在5900-6600区间逢低做多
三、交易策略与风险控制
（1）持仓成本：交易采取单边建仓策略，持仓成本做空控制在5900-6000元/吨区间
（2）风险控制：若短期期价下跌至5750元/吨则开始执行止损。
（4）持仓周期：本次交易持仓预计1个月，视行情变化及基本面情况进行调整。
（5）止盈计划：当短线期价向我们策略方向运行，上方目标看向6600元/吨，若此区域呈现整理态势，则减持仓位，逐步获利了结，若盘面依旧弱势则进一步看向6800。
风险提示：
1、上游原料价格大幅下跌
2、需求较弱
3、供应增加
瑞达期货
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责任编辑：宋鹏
