新浪期货：天气冷需求弱沥青震荡偏弱|瑞达期货|沥青|月报_新浪财经

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　　11月份，国际油价反弹给沥青价格带来成本支撑，但天气转冷北方地区道路项目进入收尾期，刚性需求减弱影响下，上海沥青期货价格呈区间震荡态势。展望后市，国际原油上涨空间有限，且沥青需求进入相对清淡的阶段，预计12月份国内沥青期价将呈震荡偏弱运行态势。

　　一、影响因素分析

　　（一）、宏观环境方面

　　从公路建设投资情况来看，其季节性变化与沥青需求及价格走势基本吻合。从2011-2016年的月度公路投资数据来看，8月和9月投资额在全年投资总额的占比分别为20.36%和15.38%。而10月份和11月份占年度总投资额的均值仅为9.70%和9.16%。公路建设投资的大幅下滑必然导致沥青总需求的走低，从而带来沥青价格的下滑。

　　图片来源：瑞达期货

　　（二）、沥青产业链供需情况

　　1、上游原油供需情况

　　原油方面，俄罗斯对于延长减产态度开始犹豫不决，令油市蒙阴。另外，中东地缘局势紧张也增添了OPEC会议的不确定性，并且美国原油产量连续5周增加，加剧市场对供应过剩担忧。后期来看，市场聚焦OPEC会议，虽然前期市场对于此决议预期过高，哪怕达成延长减产9个月，油价仍会小幅回调，但对于后期加速供需平衡有巨大作用。但倘若减产讨论失败，市场必定产生恐慌，油价将会大幅下跌。

　　图片来源：瑞达期货

　　2、沥青供应分析

　　从国内沥青产量上看，9月份环保督查工作结束后，沥青刚性需求释放带动山东地方炼厂沥青生产积极性大增，京博、东明、滨阳等炼厂沥青产量均有所增加，弘润等炼厂亦维持稳定生产。华北、东北等炼厂为保障供货量，沥青生产负荷大幅提升，带动沥青装置开工率整体上涨，也进一步促使沥青产量大增。特别是山东地炼的沥青产量进一步增长，主要因生产沥青能够获得更好的利润。2017年1-10月份山东地炼沥青总产量为579.14万吨，同比增长8.44%，沥青产量第一大省的地位进一步巩固。

　　不过，10月中国沥青产量为250.42万吨，环比下跌5.22%，同比上涨19.02%。由于北方气温持续下降，沥青需求呈现下滑走势。为缓解出货压力，部分炼厂装置开工负荷稳中下降，导致10月份沥青产量出现下跌。但去年同期，沥青社会资源充裕，炼厂加工负荷偏低，导致今年沥青产量同比出现19.02%的上涨。不过，南方需求即将步入旺季，部分炼厂恢复沥青生产或提高加工负荷，带动江苏、广东、浙江等省份沥青产量微幅增加。

　　图片来源：瑞达期货

　　3、沥青需求分析

　　进入四季度，南北气温差逐渐拉大，沥青市场需求出现明显分化。随着气温的进一步下降，东北、西北道路项目逐渐进入收尾期。尤其是东北地区，气温已降至零度以下，道路项目基本进入扫尾阶段，道路施工对沥青需求的支撑将继续减弱，沥青刚性需求将逐渐萎缩，部分炼厂通过降低生产负荷或停产来缓解出货压力。山东沥青产能集中，资源供应充裕，为保障沥青出货量，炼厂暗中加大优惠刺激下游接货，北方沥青成交价格呈现下跌走势。

　　图片来源：卓创资讯

　　但南方市场走势却恰恰相反，项目赶工带动需求大量爆发。尤其是华东地区，天气持续晴朗为下游施工创造良好条件，终端项目陆续开工带动沥青刚性需求明显改善。加上国际油价持续上涨增加成本压力，华东炼厂沥青价格接连推涨。同时，炼厂厂区库存普遍低位，且四季度中石化沥青计划量较二、三季度有所回调，炼厂库存再次承压或胀库的概率较低，有望带动沥青价格进一步上涨。另外，由于燃料油整体效益明显高于沥青，韩国主力炼厂沥青出口量或将继续下滑，供应端整体收紧或对华东价格上涨有一定支撑。南北需求产生分歧，且分歧将进一步加剧。不过，四季度沥青供应或难以出现去年紧缺的情况，充足的市场资源或抑制南方沥青价格涨幅。

　　二、市场评估与展望

　　整体来看，冬季到来原油库存压力加大，加上原油产量继续增加，预计国际油价反弹空间料有限。从沥青自身基本面情况来看，国内沥青生产负荷大幅提升，进一步促使沥青产量大增。但随着气温的逐步下降，北方地区道路施工进入收尾阶段，刚性需求对沥青的支撑逐渐减弱。虽然南方市场有望集中赶工，但沥青资源充裕，市场或难有大涨行情出现，11月至明年1月份东北地区沥青将进入一个需求相对清淡的阶段，预计12月份国内沥青价格将呈震荡偏弱运行态势。

　　操作策略：

　　（一）短线策略

　　从沥青主力1806合约日K线图上看，均线系统交错且趋于平缓，MACD指标红柱接近消失，DEA和DIFF指标向下交叉，但仍处于多头区域，短线建议在2660-2790区间交易。