内容摘要：
随着利空释放，铁矿石市场供需面边际改善给予矿价较强支撑。焦炭现货企稳回升，且在钢价偏强运行的态势下，目前原料的涨幅并未影响到钢厂的盈利能力，而钢厂为了提高出铁量，对于高品位矿的需求保持高位。由于铁矿石贸易以海上运输为主，因此运费是铁矿石到岸价的重要组成部分，海运费价格相比今年低点大幅上涨，铁矿石的成本支撑也在增强。综上所述，铁矿石持续低位运行的状态难以持续，以及当前铁矿石期价贴水于现货的状态使得逢低买入铁矿期价存在较好的安全边际
一、钢市基本面分析
2017年10月我国粗钢产量7236万吨，同比增长6.1%；日均产量233.42万吨，较9月份下降2.51%；1-10月我国粗钢产量70950万吨，同比增长6.1%；10月我国生铁产量6002万吨，同比增长2.3%；1-10月我国生铁产量60297万吨，同比增长2.7%；10月我国钢材产量9179万吨，同比下降1.6%；1-10月我国钢材产量90273万吨，同比增长1.1%。下半年以来以黑色金属反季节性表现使得价格波动幅度加大，随着宏观预期逐步稳定以及环保因素落地，四季度黑色金属价格将逐步回归正常供需。近期螺纹钢保持震荡偏强走势，特别是1801合约走势更为强势，现货紧张以及交割期临近推升该合约价格表现突出。现货方面，华东地区成为钢价领涨地区，一方面是北方环保限产导致北材南下的钢材减少，南方市场供给压力减轻。另一方面近段时间终端需求改善叠加低库存刺激钢价上扬。限产严格执行压缩供给。唐山地区高炉开工率大幅下跌至50%以下，邯郸、天津的限产规模均超预期。
库存来看，11月24日当周Mysteel统计的全国重点城市经销商钢材库存周环比下跌了5.78%，其中长材库存下跌8.36%，板材库存下跌2.81%。11月上涨旬重点钢铁企业钢材库存量1197.2万吨，旬环比下降1.74%，钢厂低库存也使得挺价意愿强烈。原料方面，虽然北方环保限产使得原料消耗下降，但是钢厂高利润以及春季高炉复产预期使得原料端价格止跌回升。总体观察，近期原料价格企稳回升叠加钢市供需面偏紧格局推动螺纹钢期价震荡上行，预期螺纹钢偏强格局还将延续。
二、铁矿供需面分析
根据海关总署最新数据显示，10月我国铁矿砂及其精矿进口量为7949万吨，同比下降1.62%，环比下降22.70%，10月海外铁矿石发货量降幅明显。钢厂环保限产叠加检修渐增，预计11月份铁矿石进口量环比或维持降势。截止11月10日当周Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为13842，较上周五数据增100，较去年同期增2917，日均疏港总量268.59，上周五为276.43；其中澳矿7220，巴西矿3610，贸易矿5047，球团179，精粉615，块矿1530。（单位：万吨）分区域来看，华东地区疏港小幅下降，前期压港船只陆续卸货，港口库存小幅增加；华北地区库存小幅增加；华南地区近期到港船只减少，压港情况也有相应缓解。
目前限产地区城市的限产政策已陆续公布，基本符合此前的限产预期，根据测算，预计2017年采暖季全国日均粗钢产量约212万吨，较今年9月份下降11.37%。在今年旺季时期，由于采暖季环保限产，钢厂对于原料采取随采随用的策略，供需再平衡下，铁矿石价格大幅下跌。目前大中型钢厂铁矿石可用天数为23天，较今年高点下降4天左右。近期铁矿价格表现抢眼，一方面是在钢价企稳的背景下，且钢厂生产利润目前仍然处于高位，钢厂利润有望向矿山传导，对于矿价形成支撑。另一方面，钢材期价相比于原料价格表现较弱，但是现货市场抢眼，叠加供需偏紧格局，钢材期价偏强运行提振矿石市场信心。
三、投资策略
随着利空释放，铁矿石市场供需面边际改善给予矿价较强支撑。其一钢铁市场方面，政策面依然严格控制钢铁落后产能释放，短期来看钢铁供给端已经面临瓶颈，而需求端在总需求维持高位的情况下有望改善，钢价有望偏强运行。其二煤焦现货企稳回升，且在钢价偏强运行的态势下，目前的涨幅并未影响到钢厂的盈利能力，而钢厂为了提高出铁量，对于高品位矿的需求保持高位。其三近期铁矿石进口量相比于今年高位明显下降，有利于缓解港口高位库存压力。其四由于铁矿石贸易以海上运输为主，因此运费是铁矿石到岸价的重要组成部分，海运费价格相比今年低点大幅上涨，铁矿石的成本支撑也在增强。综上所述，铁矿石持续低位运行的状态难以持续，以及当前铁矿石期价贴水于现货的状态使得逢低买入铁矿期价存在较好的安全边际。
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责任编辑：宋鹏
