一、行情回顾
近期黑色系强势运行，一改前期“钢强矿弱”格局，形成了新的“矿强钢弱”格局，截至上周末，铁矿石1805合约收513.5元/吨，较上一周上涨45元/吨，涨幅9.6%。
铁矿石现货价格周一小幅回调之后持续上涨，截至11月24日，铁矿石（车板价：青岛港：澳大利亚：PB粉矿：61.5%）495元/吨，较前一周末上涨28元/吨，涨幅6.0%。国际市场方面，MBIOI.62%和普氏．62%指数分别为67.94美元/吨和68.45美元/吨，较前一周末分别下降5.33和5.70。海运方面，波罗的海干散货指数（BDI）和好望角型运费指数（BCI）分别为1458和3453，较前一周末分别上涨87和300，海运市场较前一周更为繁荣。
图1：I1801盘面走势 图2：铁矿石现货走势
数据来源：Wind，中信建投期货
二、高炉开工率
自环保限产各地正式落地实施以来，国内高炉开工率持续下降，截至11月24日，全国高炉开工率为63.54%，基本与前一周持平，而河北以及唐山地区限产更为明显，唐山高炉开工率为43.29%，河北为52.06%。限产情况基本确定，后期高炉开工率或将维持稳定，后期钢厂对铁矿石需求将维持低位稳定水平。
图3：高炉开工率 图4：唐山、河北高炉开工率
数据来源：Wind，中信建投期货
三、铁矿石库存
截至11月24日，国内港口铁矿石库存达13984.9万吨，将上周末增加169.56万吨，依然维持在很高水平位置，进口铁矿石平均库存可用天数为22天，与前一周持平，后期随着进口矿陆续到港，港口库存或将进一步增加。
图5：铁矿石港口库存 图6：铁矿石平均库存可用天数
数据来源：Wind，中信建投期货数
四、结论及操作建议
铁矿石近期受进口减少和下游钢材、双焦因素地共同影响，涨幅较大，随着利多因素在盘面逐渐消化，以及整个黑色系冲高回调，铁矿石后期下行的可能性较大。一方面，港口库存屡创新高，在需求面不能短期改善的情况下，港口库存持续升高的可能性很大。另一方面，下游开工率在限产期间基本会维持现大的水平，对铁矿石的需求将维持稳定的低水平状态。
操作建议：铁矿石1805合约建议逢高做空。
中信建投
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责任编辑：宋鹏
