金信期货：黑色系需求高于预期上涨将持续|金信期货|焦煤|焦炭_新浪财经

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　　一、策略概述

　　在2065点附近做多j1805，预计目标2200附近止盈，2000左右止损，方案持有时间为1周，若短期盈利较大或其他遇突发性事件可提前终止方案，平仓离场。

　　二、因素分析

　　1、房地产需求高于预期

　　房地产市场于2015年年底企稳反弹，在2016年加速上涨，并呈现量价齐升的特点，在这一过程中，房地产企业资金流得到明显改善、库存有效去化， 2016年9-10月份，房地产调控有所加码。

　　2017年虽然1-2线城市少许降温，3-4线城市异军突起，销售和房地产投资均大幅增加，且经过2015-2016年房地产的主动去库存，目前房地产企业库存水平也在低位，未来也有主动补库存的诉求，房地产投资并未出现大幅回落，3-4季度房地产投资暂无大幅下行隐忧。

　　2、高炉虽然生产维持积极，但钢厂限产执行严格

　　进入10月以来，螺纹、热卷等钢材价格呈现高位震荡趋弱走势，钢材终端需求压力开始向上游传导，自9月底焦炭调价开始，目前焦炭经过9轮调价累积降幅已达700元/吨，钢材价格高位震荡趋弱情况下轧钢利润反而有所回升，目前维持在1000-1200元/吨高位，在环保限产要求范围内钢厂生产积极性依旧不减。

　　根据《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案》，迁安地区钢厂限产525.01万吨。按照不同的污染排放绩效标准，7家钢企限产比例16.50%-78.60%不等。其中首钢迁钢限产比例最低为16.5%，鑫达钢铁限产比例为78.6%最高，随着11月开始河北钢厂限产增多，焦炭需求受紧预期。

　　截至11月17日，11月建材日均成交198465吨/天，较10月份环比增5.57%，较2016年同比增加26.87%；11月13日测算，当前钢厂螺纹、热卷现金不含税生产利润在1000-1100元/吨水平。中钢协10月粗钢日均产量231.74万吨，较9月份环比减3.12%，较2016年同期增2.32%。11月份前两周高炉产能利用率79.7%，较10月份81.23%下降1.53%。

　　3、焦煤、焦炭因环保限产，产能未能完全释放

　　从利润的角度看，双焦扩产增加供应的预期合乎逻辑，然而，焦炭始终因环保因素而未能如期释放产能，焦煤供应略松的问题则终结于5大煤企的联合限产。6月20日，山西焦煤集团、平煤神马集团、淮北矿业集团与龙煤控股集团联合提出于6-9月联合减产，具体减产计划：山西焦煤集团减产800万吨、淮北矿业集团减产210万吨、平煤神马集团减产351万吨、龙煤控股集团实行276个工作日（龙煤集团设计产能4700万吨，若执行276个工作日，预估减产188万吨），若严格执行，则减产幅度达8-9%；另外，煤炭安全生产检查力度加大，也影响国内焦煤供应。

　　2017年3季度，焦煤一改偏松预期，供给逐步走向趋紧，部分煤矿事故及十九大前加强安全检查使焦煤供给短期难以释放，10月十九大期间山西多处煤矿停产，焦煤供给偏紧，进入11月，十九大结束后焦煤供给有所释放。

　　煤炭资源网数据：2017年9月炼焦原煤产量9145万吨，较8月份减少190万吨，环比降2.04%，同比增0.44%。2017年9月炼焦精煤产量3790万吨，较8月份减少7万吨，环比降0.19%，同比增3.16%。

　　海关总署发布数据显示，2017年9月我国进口炼焦煤603万吨，较8月份环比增7.26%，同比增8.61%，1-9月累计进口5323万吨，同比增22.3%。9月澳洲进口量288.71万吨，较8月环比增20.53%，蒙古煤进口量197.46万吨，较8月环比增12.58%。

　　国内焦煤供应趋紧的同时，8月份因蒙古因那达慕会议导致通关时间延长、澳洲煤矿事故及港口发运能力影响，煤炭进口量环比出现下滑。虽然9月份焦煤进口量有小幅回升，蒙古煤通关时间、澳洲煤港口汽运疏港稍有好转，但仍受一定限制。