金石期货：多因素共振连塑或迎来反弹|金石期货|塑料_新浪财经

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　　近期，连塑期货价格呈现区间震荡格局，震荡区间为9500—10000。我们认为，在上游原料价格上涨、库存处于低位并继续减少、塑料现货价格坚挺、终端消费势头较好的情况下，连塑期货价格下跌空间有限，市场短暂的利空影响或已经被市场所消化，结合技术面分析，我们认为连塑价格或迎来超跌后的反弹。

　　原油价格上涨

　　所有化工品的源头都是原油。近期，国际原油价格大幅上涨，美原油主力合约价格逼近60美元。从原油价格走势日K线图分析，自本年度6月下旬以来，原油价格就进入上涨通道，11月中旬以来不断创新高。原油价格的上涨，一方面是世界经济不断复苏，原油需求不断增加，与此同时，主要产油国继续执行减产协议，使得供需矛盾不断缓解，导致原油价格上涨；另一方面，由于美国经济数据不及预期，美元指数大幅回调，且跌破关键位，使得原油价格大幅上涨。就未来一段时间的原油价格走势，我们认为，继续上涨的可能性较大，不排除年前突破60美元。尽管12月份美联储加息可能性较大，但对原油价格影响有限。原油价格的上行，有利于塑料期货价格的上涨。

　　库存偏低继续减少

　　原料价格上涨，使得聚乙烯上游原料PE产量有所下降。据统计，2017年10月份，国内PE产量为1082.3万吨，同比增加1.9%。其中，LLDPE产量475.2万吨，同比减少0.2%。10月当月PE产量110.2万吨，同比降低0.9%；LLDPE产量47.2万吨，同比降低4.8%。从统计数据分析，PE产量变化不大，LLDPE产量大幅走低，主要原因可能是LLDPE价格偏低，企业生产积极性降低，产能向LDPE和HDPE转移，二者产量同比上升。产量降低，减少供给，有利于其价格回暖。

　　产量的减少，是库存减少的主要原因。据有关机构统计，截止到11月22日，四大地区石化库总量在5.43万吨左右，库存减少3315吨，跌幅6.1%左右。石化企业平均开工率在92%左右，有继续下降的态势。其中，华东地区、华南地区的LLDPE库存连续降低，这表明需求大于供给，有利于抬升其价格。

　　此外，在检修装置产能方面，据不完全统计，有5家企业停产检修，检修产能81万吨，其中近期开始检修的产能为55万吨，开车时间待定，停产检修的主要原因可能是环保压力和产品价格偏低。装置检修也是供给不足的原因之一，有利于其价格回暖。

　　图表1 近期聚乙烯石化装置检修表

　　数据来源：金石期货研究所、隆众石化

　　现货价格处于高位较为坚挺

　　据隆众石化统计数据表明，近期塑料现货价格并没有明显的波动。其中，东北地区价格在9700—9800之间，华北地区价格主要在9700—9850之间，华东地区在9800—10000之间，华南地区9950—11000之间，华中地区9800左右，西北地区9700左右。且近期无明显波动，价格较为坚挺，这也是有利于期货价格上涨的主要原因之一。

　　图表2 2017年以来不同地区LLDPE价格变化情况

　　数据来源：金石期货研究所、WIND

　　需求平稳

　　终端需求平稳，泡沫塑料产量剧增。据统计，2017年10月份，塑料薄膜产量133.6万吨，同比增幅1.2%；农用薄膜20.3万吨，同比增长0.7%；泡沫塑料产量27.6万吨，同比增加21.7%；塑料人造革、合成革产量32.9万吨，同比增长1.7%；日用品塑料制品63.7万吨，同比增长3.7%。1—10月，塑料薄膜累计产量1249.5万吨，同比增幅3.4%；农用薄膜194.3万吨，同比增长2.6%；泡沫塑料产量237.4万吨，同比增加10.3%；塑料人造革、合成革产量299.1万吨，同比增长1.8%；日用品塑料制品562.6万吨，同比增长7.1%。综合分析，近期需求端没有改善也没有恶化，较为平稳，但前景势头良好，对价格有一定的支撑。

　　年底资金压力大

　　期货价格市场偏离现货价格，更多的是一种资金炒作行为。本年度即将结束，部分理财产品和资管发行的产品面临清算，使得一些机构开始回笼资金，这就使得资金对大宗商品价格推波助澜的可能性较低，期货价格偏离现货价格的程度将会降低。由于塑料现货偏高，要想推动期货价格偏离现货价格更远，这需要一定量的资金推动，而目前资金面并不充足，部分资金或将脱离期货市场，因此，资金面对价格的影响趋弱，这有利于其价格回归现货价格，塑料期货价格或将止跌反弹。

　　技术上：或迎阶段性反弹

　　图表三近期连塑主力1801合约日K线走势图