第一部分 概述
一、行情回顾
11月1日，工信部、环保部发布关于“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产的通知，要求采暖季钢铁焦化铸造实施部分错峰生产，石家庄、唐山、邯郸、安阳等重点城市钢铁产能限产50%。从今日（11月15日）起，限产措施将全面实施。
期货方面：11月14日黑色系期货品种转暖，集体迎来上涨，其中焦炭、动力煤、热卷、铁矿石、螺纹钢、焦煤期货主力合约分别报收2.79%、1.72%、1.02%、0.87%、0.61%、0.58%。
图 1 焦煤1801合约价格走势K线图
数据来源：文华财经、中衍期货1队
图 2 焦煤1801合约价格走势K线图
数据来源：文华财经、中衍期货1队
第二部分 基本面概述
1、需求方面
就目前的形势而言，环保限产的不断加码是压制焦煤、焦炭价格的重要因素之一，当前的钢厂限产力度基本符合环保部政策要求，因此对焦煤焦炭的需求受到了比较大的影响。前期独立焦化厂多为民企，且利润比较可观，但随着焦化企业的盈利减少及环保政策不断加码，未来焦化企业限产力度或将不断增强，有些企业也有可能会主动限产。虽然当前焦煤、焦炭供大于求，但目前限产执行情况还不够明朗，因此后期的需求还无法确定。
数据来源：文华财经、中衍期货1队
数据来源：文华财经、中衍期货1队
煤炭资源网数据显示，11 月 6 日，煤企库存 606.6 万吨，增 36.5万吨，环比增幅 6.4%。独立 焦化厂库存 350.6 万吨，减少 13.6 万吨，环比减幅 3.73%；钢厂焦化厂库存 654 万吨， 减 16.3 万吨，环比减幅 2.43%。独立焦企焦煤库存平均可用天数 15.79，较上周减少 0.16； 钢厂焦化厂焦煤库存平均可用天数 16.38，减少 0.44 天。 目前大部分焦企已处于亏损状态，焦企有打压焦煤价格、降低成本需求，焦企、钢厂主动去焦煤库存，叠加十九大结束后山西停产煤矿陆续复产、供给增加，煤企焦煤库存积 累明显，焦煤现货有走弱压力，但焦企近期经过消耗焦煤库存，目前焦煤库存水平历史同期已不高，叠加冬储季节性因素， 预计焦煤现货继续下跌空间有限。
数据来源：文华财经、中衍期货1队
数据来源：文华财经、中衍期货1队
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2、现货方面
国内炼焦煤市场整体运行偏弱，11月13日山西柳林炼焦煤走弱，在焦钢企业执行限产计划后，需求降持续下滑，焦企亏损压力或将逐步向煤矿转移；鉴于目前钢厂内炼焦煤库存维持偏高水平，短期内炼焦煤需求上升概率较低，价格或将继续走弱。截止昨日国内焦价累计最高降幅 700 元/吨，多数焦企吨焦利润已处亏损状态，心态也因此有所转变。据了解，目前山西临汾地区已有部分干熄焦厂家开始提涨，幅度 100 元/ 吨；但综合来看涨价支撑较弱，焦企多借此稳价；而钢厂方面仍持观望态度，后期主要关注15日后 限产执行力度是否能成为影响焦炭是否转向的信号。操作上，关注双焦低位反弹。
11月初山东钢厂第八轮下调焦炭采购价，但降价频率已明显放缓，焦企亏损状况下主动开始减少焦炭供应，焦企焦炭库存累幅已放缓，现货底部支撑明显，预期焦炭现货价格趋稳。11月钢厂限产增多，焦炭需求有减少预期；钢材终端需求偏悲观、钢厂目前焦炭库存仍偏高情况下，钢厂主动补库可能性较低；同时焦煤目前现货压力明显，焦煤下跌焦企成本有所下移，仍能为焦企让渡部分利润，焦企主动限产难再有较大幅度；所以焦炭现货价 格虽有筑底走稳趋势，但目前上涨动力仍不足。黑色近两日反弹较强，焦炭现货趋稳期货反弹，但预计上涨空间有限，目前焦炭1801 盘面升水一定幅度，不建议高位继续追多。
第三部分 交易策略
焦煤：震荡偏强，Jm1801合约支撑位与压力位运行中枢在1650-2000；
焦炭：震荡偏强，J1801合约支撑位与压力位运行中枢在1050-1300。
限产因素不断发酵，基本面多空分歧较大，现货价格下跌对盘面影响力度降低。
中衍期货
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责任编辑：宋鹏
