中融汇信：卖出1801深度实值看跌期权

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　　一、期权交易策略

　　对于饲料企业来说，对于新豆粕采购季节中，现货基差可提前锁定，未来不确定因素在于价格，而期价长期贴水并不利于企业的买入保值，因此建议企业在豆粕期权市场进行衍生品市场的再锁定，从而更好的规避未来价格波动风险。

　　从目前大商所的豆粕衍生品定价来看，深度市值期权呈现高波动率和高升水结构，3200执行价格的PUT权利金已接近500点，而该采购季节里面，现货升水的可能性一致很大，所以我们认为当前卖出看跌期权有助于企业降低采购成本。

　　另一方面，我们预期在9月份美国公布全球大豆供需报告之后，短期下行风险也随之加大，而豆粕期权的平值期权波动率远偏小，从而产生品买入看跌期权机会。

　　综合考虑，计划卖出1801豆粕期权PUT3200执行价格300手，同时买入1801豆粕期权PUT2700-2800执行价格200手。

　　二、风险控制

　　在豆粕M1801未走出明显趋势性行情以前，主要以长期卖出1801PUT深度实值为主，但对于短期事件性，尝试平值看跌买入以防范下行风险。

　　一旦豆粕走出明显趋势性上涨行情，也可考虑买入豆粕期货已保护期权部位的操作。

　　中融汇信