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USDA10月报告出台后，美豆因利多单产数据走强，但随后数周震荡回落，因美豆收割压力以及南美大豆库存担忧。临近11月报告出台，当前美豆出口强劲，加上国内豆粕成交旺盛，后期到港压力并不一定打击期货，可能对基差产生向下压力。但是鉴于当前并不存在趋势性利多，因此需要控制仓位以及做好入场时机把握。
操作建议：当前美豆的担忧主要来自于南美播种期天气以及美豆出口进度，国内的压力主要是11月后的到港压力较大。但从上面信息来看，美豆出现大幅下跌概率不大，而南美意外的天气以及美豆出口至上调可能利多11月报告以及11月豆类走势，但考虑到美豆出口季节压力，仍以左侧交易为主，即下跌产生风险收益比更好地机会。
USDA10月报告出台后，美豆因利多单产数据走强，但随后数周震荡回落，因美豆收割压力以及南美大豆库存担忧。临近11月报告出台，当前美豆出口强劲，加上国内豆粕成交旺盛，后期到港压力并不一定打击期货，可能对基差产生向下压力。但是鉴于当前并不存在趋势性利多，因此需要控制仓位以及做好入场时机把握。
USDA11月报告预计利多 基金大幅增持多单
据美国农业部发布的作物周报显示，截至10月29日，美国大豆收割工作完成83%，上周为70%，上年同期为85%，五年平均进度为84%。 市场普遍认为美国农业部将在下周出台的11月份供需报告中进一步调低美国大豆单产数据。美国农业部上月将今年美国大豆单产数据下调至49.5蒲式耳/英亩。 私营分析机构Informa经济公司将2017年美国大豆单产数据从早先的50蒲式耳下调到49.7蒲式耳/英亩。大豆产量预计为44.47亿蒲式耳，低于上月的预测44.74亿蒲耳。
从USDA报告来看，历史上10月下调单产报告后11月继续下调单产的概率高于70%，因此本年度在单产绝对值偏高背景下，继续下调单产概率较大。对美豆近期走势影响偏多。
图：USDA月度报告对单产调整的最近10年走势
从上周的基金持仓来看，非商业基金头寸增持净多单11000手，上周是减持25000手，显示在低位基金看多情绪逐渐增加。
图：美豆非商业基金净多持仓与豆粕正相关
近期美豆出口强劲 出口可能上调而库存可能下调
截止月美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2017年10月26日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为1，967，000 吨，比上周低了8%，但是比四周均值高出29%。
图：美豆当周出口净多单历史对比
同时美豆出口销售进度当前仍处于近年来低位水平，意味着后期美豆出口上调可能对美豆库存形成利多。
图：美豆出口销售进度历史对比
国内豆粕成交近期比预期更好 后期大豆到港压力可能对基差产生影响
因10月份油厂陆续有停机，令部分地区出现供应紧张局面，大多油厂豆粕基本现产现提，令本月国内豆粕库存量仍逐步下降，截止10月29日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量60万吨，较上月（截止9月24日）的70万吨减少10万吨，下降15%，已处于正常70万吨水平之下，区域性供应紧张，而大多油厂基本无现货可售，以预售远期基差合同为主，这是豆粕保持坚挺主要原因。
图：豆粕成交量以及豆粕库存季节性情况
从基差来看，后期豆粕基差维持当前水平或者小幅下跌概率较大，后期到港压力更多体现在豆粕现货的下跌上。
操作建议：当前美豆的担忧主要来自于南美播种期天气以及美豆出口进度，国内的压力主要是11月后的到港压力较大。但从上面信息来看，美豆出现大幅下跌概率不大，而南美意外的天气以及美豆出口至上调可能利多11月报告以及11月豆类走势，但考虑到美豆出口季节压力，仍以左侧交易为主，即下跌产生风险收益比更好地机会。
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责任编辑：宋鹏
