简述：受现货价格支撑的影响，鸡蛋走势强劲。但是随着期货价格升水现货，并且蛋价高企，供应充足，鸡蛋具备做空的价值。
一、行情回顾
图表1：大连商品交易所鸡蛋期货JD1801合约价格走势图（单位：元/吨）
资料来源：文华财经，金石期货研究所
受现货价格升水的影响，大连商品交易所（DCE）鸡蛋期货主力JD1801合约今年以来一直呈现震荡上行的走势。截止11月17日，大连商品交易所（DCE）鸡蛋期货主力JD1801合约报收于4407元/半吨，相较9月中旬的低点上升387元/半吨，上升9.63%。
技术上来看，鸡蛋仍然延续震荡上行的走势，但是前期4500元/半吨整数关位的压力较大，因此技术上来看，鸡蛋期货存在回调检验前期支撑的需求。
二、因素解读
1．现货价格走弱，鸡蛋期货承压
图表：鸡蛋现货、期货价格走势图（单位：元/500千克）
资料来源：WIND资讯，金石期货研究所
鸡蛋现货价格近期呈现调整的态势。与11月10日相比，主产区鸡蛋均价小幅下跌0.02元/斤，主销区均价累计上涨0.02元/斤。贸易监控显示，本周收货较为容易，走货偏慢，贸易状况整体恶化，贸易商库存偏低，但较上周有小幅回升，贸易商看涨预期转为稳中看跌，其中西南与中南地区看跌预期较为强烈。
受此影响，国内鸡蛋现货价格走低客观上对鸡蛋期货价格产生了压制作用。从两者走势来看，目前期现价格走势有所背离，期货价格明显强于现货价格，因此我们认为后期在现货价格的带动下，鸡蛋期货价格或将出现一定幅度的回落。
2．供给压力增大，鸡蛋价格承压
从芝华数据可以看出，目前蛋鸡存栏继续环比增加，鸡龄结构显示“两头增中间减”即后备鸡和即将淘汰鸡占比均有增加，而主力产蛋鸡占比下降，表明目前养殖高利润情况下，养殖户补栏积极性上升，淘汰积极性下降，这意味着后期供应下降幅度或低于之前预期。再加上今年9月季节性下跌之后鸡蛋现货价格持续坚挺，或有贸易商和需求企业着手补库，这同样会压制后期春节前现货价格上涨幅度。综上所述，我们倾向于预计1月现货价格或难以突破9月高点。
3．市场情绪不利，延缓蛋鸡淘汰
本周鸡蛋现货持续稳中调整，符合我们之前预期，与2012年现货价格同期表现颇为一致。期价表现由前期的近强远弱转为近强远弱，主要源于现货价格表现疲弱，使得市场担心年前养殖户延迟淘汰，会延缓年后鸡蛋供需改善进度。
4．需求相对疲软，鸡蛋价格支撑有限
鸡蛋的需求具有一定的季节性，通常情况下在春节、中秋、国庆期间，由于餐饮消费的增加而会出现增加的态势，但是在平常的时候，鸡蛋的消费则相对有限。从目前的情况来看，进入十一月份，距离传统的春节和元旦假期还有一段时间，潜在的消费旺季并没有被释放。而在目前的情况下来看，由于鸡蛋的价格偏高，导致了需求有所抑制，鸡蛋的需求难以释放，进一步对鸡蛋的价格产生压制。
三、后市预测
综上所述，偏低的现货价格拖累了鸡蛋期货价格的上涨；由于利润较高，鸡厂淘汰老鸡较慢，导致鸡蛋供应增加；需求旺季还没有到来，并且偏高的鸡蛋价格进一步抑制了需求。基于上述判断，金石期货一队认为目前的鸡蛋期货价格已经被高估，具备做空的价值。
因此，近期期货准备在鸡蛋主力JD1801合约做空，入场区间为4300-4450元/半吨，止损区间为4450-4600元/半吨，止盈区间为4000-4300元/半吨。
金石期货
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责任编辑：宋鹏
