10月，焦炭焦煤维持弱势，焦炭进一步下跌到1700附近。受到冬季取暖到来和钢厂限产影响，影响上游炉料需求，焦炭焦煤领跌市场，虽然焦化企业同步限产，但需求转弱导致焦化利润下滑，另外，焦炭库存增加导致钢厂压价明显，期现价格维持弱势。
受到钢厂限产及检修影响，焦炭需求下滑，虽然焦化厂同步限产，但煤炭产量释放加快，焦煤成本偏低，后期焦煤供应正常，在取暖季焦化厂限产，需求回落的打压下，焦煤维持弱势，焦炭成本进一步下滑，双焦延续回落格局，维持弱势，期货贴水加大，焦炭后市或有望下探到1650元/吨附近。
一、因素分析
受到冬季取暖到来和钢厂限产影响，影响上游炉料需求，焦炭焦煤领跌市场，虽然焦化企业同步限产，但需求转弱导致焦化利润下滑，另外，焦炭库存增加导致钢厂压价明显，期现价格维持弱势。
图：焦炭1801合约走势
数据来源：文华财经国信期货研发部
图：焦煤1801合约走势
数据来源：文华财经国信期货研发部
10月，焦煤现货价格小幅回落，主产地限产压缩供给，虽然焦化限产压缩焦煤需求，但现货市场整体维持平稳，采购转弱，价格小幅回落。期货价格快速回落，维持弱势。京唐港主焦煤（A9%，V26%，0.4%S，G87，Y15mm）澳大利亚产库提价报1440元/吨，京唐港主焦煤（A8%，V25%，0.9%S，G85）山西产库提价报1650元/吨。
8月我国焦煤产量3797万吨，环比减产43万吨，进口562万吨，消费量4521万吨，存在一定缺口，但随着9月部分地区限产，情况得到改善。进入11月，主产地产量释放预期加快，预计供应将有所缓解。
图：京唐港焦煤价格
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：焦煤月度产量
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截止10月20日当周，国内独立焦化厂焦煤库存为821万吨附近，处于近期较高水平，受到钢厂限产影响，焦煤需求偏弱，将持续到取暖限产季结束前。
图：独立焦化厂焦煤库存
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：独立焦化厂焦煤分类别库存
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截至10月26日，焦煤期货较现货贴水288.5元/吨，期货深度贴水（以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准）。
图：焦煤期现价差
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10月焦炭期现货价格全面走弱，受到钢厂限产及检修增多影响，钢厂继续打压焦炭采购价格，市场观望为主，期货延续回落，一度跌破1700附近支撑。截至10月27日，天津港准一级冶金焦（A<12.5%，<0.7%S，CSR>60%，Mt8%）报2040元。
9月中国焦炭产量达到3644.5万吨，同比下滑7.1个百分比，环比减产近50万吨。1-9月中国焦炭产量为33180.9万吨，累计增长0.2%。9月中国粗钢产量为7182.7万吨，同比增长5.3%。1-9月中国粗钢产量为63873.1万吨，同比增长6.3%。进入10月，随着钢厂限产增多，影响焦炭需求，加上钢材现货价格下跌，进一步压制焦炭现货价格，取暖季焦炭需求偏弱。
图：焦炭月度产量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：焦炭月度出口量
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主要港口焦炭库存维持低位，截至10月27日当周，天津港焦炭库存维持159万吨，维持较低水平。
主要钢厂焦炭库存在12天，近期增长较快。
图：主要港口焦炭库存量
数据来源：WIND 国信期货研发部
图：国内钢厂库存可用天数
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受到冬季取暖限产影响，焦化企业开工率下滑明显。截止10月27日当周，大型焦化企业开工率下滑到79.32%，处于近年来较低水平。
图：焦化企业开工率水平
数据来源：WIND 国信期货研发部
截止10月26日，焦炭期货较现货贴水364元/吨，期货快速下跌，现货价格回落，期现价差维持高位（现货以天津港准一级冶金焦平仓价为基准）。
图：焦炭期现价差
数据来源：WIND 国信期货研发部
焦化企业利润受到价格回落影响，快速回落，截止10月26日，盘面焦化利润回落到236元/吨附近，需求转弱导致焦化利润下滑，后期将维持150-300区间为主。
图：盘面焦化利润
数据来源：WIND 国信期货研发部
二、策略概述
受到钢厂限产及检修影响，焦炭需求下滑，虽然焦化厂同步限产，但煤炭产量释放加快，焦煤成本偏低，后期焦煤供应正常，在取暖季焦化厂限产，需求回落的打压下，焦煤维持弱势，焦炭成本进一步下滑，双焦延续回落格局，维持弱势，期货贴水加大，焦炭后市或有望下探到1650元/吨。
三、风险控制
基于前面分析，我们认焦炭期货价格继续反弹空间有限，后市或继续下探，J1801合约有可能下跌至1650-1700区间。
操作计划：J1801合约在1800-1850区间择机做空部分仓位，空单后期再择机加仓；下跌到1650-1700区间可止盈平仓。如果向上有效突破1900，在1900-1950区间，则空单可考虑止损离场。
国信期货
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责任编辑：宋鹏
