一、策略概述
在1900点附近做空j1805，预计目标1700附近止盈，2000左右止损，方案持有时间为1个月，若短期盈利较大或其他遇突发性事件可提前终止方案，平仓离场。
二、因素分析
1、严格的环保限产
11月2日，山西省发布调度令，要求各市要严格落实应急减排措施，严格执行采暖季工业企业错峰生产与运输、工地停工等要求，坚决降低大气污染物排放。要加强应急减排措施的监督检查，确保应急预案落实到位，对未按要求落实应急响应措施的责任单位、责任人实施严肃问责。调度令要求各市在11月4日—7日期间启动不低于橙色级别的预警。
11月2日，陕西发布的《陕西省2017年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，以颗粒物整治为重点，把压煤减排、提标改造、错峰生产作为主攻方向，把有效应对重污染天气作为重要突破口，集中抓好重点区域（以西安为代表的关中城市群，兼顾陕北、陕南地区）、重点领域（散煤、“散乱污”企业）、重点时段（采暖期）、重点行业（火电、供热、建材、煤化工、石化、炼焦、有色、钢铁等）等方面大气综合治理，全面完成国家大气环境质量考核约束性指标，即到2017年底，全省可吸入颗粒物（PM10）平均浓度达到80微克/立方米。
11月3日，太原市从11月起实施工业企业错峰生产。太原市是我国北方重要的能源重化工基地，同时也是京津冀大气污染传输通道“2+26”城市之一。今年采暖季，该市取清洁供暖改造、工业污染整治、工业企业错峰生产等多项措施积极防治大气污染。其中，钢铁企业按照污染排放绩效水平实施限产，焦化企业通过延长结焦时间实施限产，铸造企业按燃料类别实施停产。
11月7日，临沂市制定行业企业冬季错峰生产实施方案。临沂江鑫钢铁有限公司、临沂三德特钢有限公司等钢铁企业按《山东省钢铁企业采暖季错峰限停产指导意见》执行。山东临港有色金属有限公司、临沂金海汇科技有限公司、山东鑫海科技有限公司、山东球磨铸铁管有限公司参照我省钢铁企业错峰限产停产比例要求，限停产50%，以高炉、矿热炉生产线计。莱芜钢铁集团鲁南矿业有限公司回转窑球团生产线，限停产50%。
2、焦煤库存上升，焦炭钢厂可用天数持续增加
由于下游需求受到抑制，全国炼焦煤库存处于上升阶段，进口焦煤港口库存也缓慢上升。国内大型钢厂喷吹煤、炼焦煤可用天数处于近几年较高位置，焦炭可用天数创2014年8月以来新高。随着环保限产的严格执行，各地纷纷出台限产细则。环保逐渐对局部地区发力，整体需求呈下降态势，未来库存短期内难以消化。
3、下游钢厂焦煤、焦炭需求不容乐观
今年8月底开始，高炉限产检修开始大幅度增加，现检修率高于往年冬季。开工率季节性下滑至71%，创2013年以来开工率新低。根据往年经验，高炉开工率有望进一步下降，钢厂对焦煤、焦炭需求必然放缓。
综合现有库存与严格环保限产，国内炼焦煤市场稳中偏弱，山西、河北、江苏等地纷纷下调炼焦煤价格50-100元。独立焦化厂开工率上周大幅下行，炼焦煤库存也出现大幅下降，独立焦化厂主动去库存现象明显，目前来看，钢厂焦化厂和独立焦化厂炼焦煤库存均有进一步主动去库空间，现货价格仍有下跌动力。钢厂及焦化厂焦炭库存持续走高，而高炉开工率不断走弱，焦炭现货价格承压，高炉开工率还有进一步下行空间，焦煤、焦炭现货价格仍具下行动力。
三、风险提示
1、环保限产政策出现松动
2、取暖季异常低温
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责任编辑：宋鹏
