基本面供需分析
据天下粮仓统计：2017年11月份国内各港口进口大豆预报到港136船872.93万吨，较10月份的780.8万吨增长11.79%，与之前预期的880万吨基本接近，较去年同期的783.05万吨增长11.47%。往年11月份大豆进口情况：2012年11月415.9万吨，2013年11月603万吨，2014年11月603万吨，2015年11月739万吨，2016年11月783.05万吨，5年平均为629万吨。2017年1-11月国内大豆进口总量达8573万吨，较去年1-11月份的7539万吨增长13.71%。未来两个月大豆到港量：12月份最新预期930万吨。
USDA公布的周度作物生长报告中称，截止11月19日当周，美豆收割率为96%，低于市场预期的97%，去年同期为98%，五年均值97%。截止本周，本年度关于大豆的每周作物报告就全部结束了，美豆收割工作几近完成。除了出口进度外，到明年种植预期开始前，美豆似乎已经没有什么可以炒作的题材，市场的关注点都转向了南美，对南美的风吹草动特别敏感。现在拉尼娜发生概率增大，南美天气炒作空间增大，但目前炒作时间点上应该会延迟。美国农业部（USDA）周一（11月20日）公布的数据显示，截至2017年11月16日当周，美国大豆出口检验量为2，131，354吨，符合市场预估的180-220万吨，前一周修正后为2，185，184吨，初值为2，087，458吨。
国内方面，GMO证书的问题还在发酵，据市场传言现在包括嘉吉、金光、来宝等油厂的近20条船受到了影响。北方环保压力也已经凸显，天津地区多家油厂限产或停机，11月中下旬起国内大豆的采购量有所增加，但中国农业部严控大豆GMO（转基因）证书发放的消息使得压榨厂商纷纷延缓船期，后期大豆到港时期将有所延缓。11月21日国内豆粕均价3010元/吨，期价涨幅远超现货涨幅。
总体上，我国到港量庞大将会压制期价的高度，近期的豆粕近月的上涨归结于转基因消息的刺激，如果后期问题得到解决，期价回落的概率将增大。
技术面分析：
我们看到，目前豆粕1801从上市以来，最高点3090元/吨，最低点2644元/吨，整体呈现出宽幅震荡的格局。目前即将来到前期高点。
期货与期权策略
在中国进口大豆不断创新高的背景下，目前的涨幅仅仅是消息的不断刺激，加之油脂不断走低，油厂被迫挺粕的无奈之举，后期随着GMO证书的陆续发放，豆粕回落时大概率时间。具体策略：卖出豆粕M1801
风险控制：
卖出豆粕M1801，大幅上涨会给账户带来极大损失，因此适当买入M1801看涨期权进行保护，同时亏损绝对值控制在10%以内。
华联期货
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责任编辑：宋鹏
