一、期权交易操作
二、期权交易策略
（一）全球大豆供应充足，价格有下跌风险
11月份，根据USDA最新供需报告显示北半球大豆再度实现丰收，产量大增同时库存预期增加。最新预测显示截止至2018年9月份底美国大豆库存降升至4亿蒲式耳，为历史第二高位。USDA将美国2018年年度农场价格下调至8.45-10.15之间。
而另一方面，南美大豆进入播种期，播种初期旱情有所缓解，最新预期2018年南美大豆产量将增至1.7亿吨，其中巴西大豆预期上调100万吨，反应当地天气有利大豆播种。
（二）现货采购季节中，油厂开工居高不下
根据不完全统计，进入11月之后，全国大豆压榨量逐步上升，由172万吨增至195万吨，月均压榨量预估为450万吨，油厂开工率增至51.11%。
尽管短期受转基因证书影响油厂的进口原料节奏，但11月份之后油厂开工率普遍回升，主要原因在于美豆进口成本降低导致企业加工利润回升。
（三）现货豆粕库存降低至5年均值
根据汇易咨询统计，2017年豆粕油厂库存大幅下降，并低于5年均值反应，油厂方面对春节前后的豆粕远期合同报价升水普遍在90-130元/吨，反应现货采购面偏紧，有利于油厂后期开工率的继续回复。
综合考虑：建议现货下游企业在11月加大现货采购力度，同时期货市场买入2850-2800区间的看跌期权，以防范实体企业库存的减值风险。
（四）大连豆粕期权卖权定价不合理
我们发现，大连期货豆粕期权隐含波动率各合约的排列存在明显的看涨倾向，而平值和浅平值看跌期权的权利金对应市场的隐含波动率只有10%不到，这明显小于目前市场的月均波动率。
所以，当前大连市场的买跌期权特别下游企业进入买入看跌期权的操作，权利金的价值损失远小于未来的资产波动。
中融汇信
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责任编辑：宋鹏
