中航期货：豆粕期权近期交易策略|中航期货|豆粕_新浪财经

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　　从供应方面来看，11月大豆进口量较多，进口大豆货船到港量大，国内油厂开机率快速恢复，豆粕现货供应有增加预期，技术上国内豆粕持续上涨已经接近前期压力位，综合国内外情况，我们认为豆粕中期走处于震荡格局，操作思路上建议备兑看跌期权以配合标的主力期货震荡偏空的方向走势的交易策略。

　　【国内经济稳态运行周边市场对影响稳中偏空】

　　目前来看，我国经济还将处于L型寻底过程之中，其中前三季度出口转好一定程度上掩盖了内需不足的事实，而当前的稳态更大程度上依托供给端改革带来的价格回升，持续性较弱，同时2017年四季度及2018年一季度经济下行压力主要来源于固定资产投资部分，出口保持高位的同时，消费有望持稳或小幅下行；政策导向上，政府可以容纳较低的GDP水平来实现调结构、促增长的长期目标，通胀可能性较小，需求的阶段性下滑背景下，物价四季度保持低位运行。另外，美联储年内料将开始削减资产负债表，许多仍一直关注美联储的加息进程，没有意识到，削减资产负债表实际上是量化宽松过程的逆转，它可能造成巨大的经济影响，对于商品市场、特别的受外盘影响较大的豆类商品而言，是一个偏长期的利空因素。

　　【美农业部周报利空短期走势】

　　美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017年11月12日，美国18个大豆主产州的大豆收获进度为93%，上周90%，五年同期均值95%。

　　加上全球最大供应国巴西迎来对作物生长有利的降雨，截止11月9日，2017/18年度巴西大豆播种工作完成57%，比一周前的43%推进了14个百分点，且大豆出口销售不振，低于达到美国农业部全年出口目标所需的水平，令本周大部分时间里美豆处于下跌态势。

　　截止上周五CBOT大豆1月合约收盘974.6美分，较前周五下午三点的984.4美分跌12.8美分。国内豆粕现货市场表现强势，价格总体大多不跌反涨，截止上周五，沿海豆粕价格提高至2960-3040元/吨一线。

　　CBOT

　　【大豆到港量增加油厂开机率上升】

　　据Cofeed统计，11月份国内各港口进口大豆预报到港136船872.93万吨，较10月份的780.8万吨增长11.79%，较去年同期的783.05万吨增长11.47%。12月份大豆到港量或高达930万吨。

　　随着本周进口大豆不断到港，令本周进口大豆库存量继续回升，截止11月17日，国内进口大豆库存总量596.15万吨，较上周的570.85万吨增加25.3万吨，增幅4.43%，较去年同期的552.05万吨增长7.98%。按大连盘豆粕期货M1801合约2852元/吨，连盘豆油期货M1801合约5982元/吨计算，目前盘面榨利在140-160元/吨，加上豆粕当前基差，油厂压榨利润仍十分不错，令油厂开机积极性较高，随着大豆陆续到港到厂，停机的油厂陆续恢复开机，11月11日-11月17日国内油厂开机率大幅提高，当周大豆压榨产能利用率为57.42%，较上周的50.98%增加6.44个百分点。