一、上周行情回顾
上周USDA10月供需报告利多消化，美豆继续上涨乏力。南美天气状况改善，大豆种植进度有望加快，天气良好下，将对价格形成压制。全球大豆供应充足格局未改，短期CBOT大豆价格将在960-1020美分区间震荡，后期关注美豆出口及南美大豆生长情况。国内方面，节后开机率回升，豆粕压榨量持续提高下，豆粕库存预计将止跌回升，预计豆粕近月基差有较大压力，四季度大豆到港量较大，远月基差难以上涨。预计连粕仍以震荡为主，区间2800-2880。
二、波动率分析
上周（10.16~10.20），豆粕期权周成交185608手，成交数量较前一周下滑37526手，持仓量312914手，较前一周增加21486手。目前豆粕期权的交易主要集中于1801合约和1805合约，其中，1801期权合约持仓量目前为最大，同时成交也最为活跃。上周USDA供需报告利多逐步消化，豆粕跟随美豆震荡为主，截止上周五收盘，豆粕标的主力m1801合约收于2852点，周跌3点（跌幅0.1%）。豆粕标的历史波动率方面，自10月13日（USDA10月供需报告发布）后，豆粕标的历史波动率从高位持续下行，尤其短期10日历史波动率下降明显。隐含波动率与历史波动率走势类似，现阶段仍处于下降态势，目前1801期权系列合约看涨和看跌期权的隐波率均值分别为14.53%和13.39%，较前期都有较大幅度减小。
图1：豆粕1801合约历史波动率与收盘价情况
资料来源：wind 美尔雅期货
图2：豆粕1801合约历史波动率锥
资料来源：wind 美尔雅期货
图3：豆粕1801合约不同行权价格隐含波动率
资料来源：文华财经 美尔雅期货
三、期权策略建议
USDA10月供需报告利多消化，美豆继续上涨乏力。全球大豆供应充足格局未改，短期CBOT大豆价格将在960-1020美分区间震荡；国内方面，预计连粕仍以震荡为主，区间2800-2880。
由于预期未来豆粕价格仍以震荡为主，同时期权合约的隐含波动率处于下降轨道，所以策略仍以卖出波动率策略为主。具体期权策略方面，调整前期的复合式宽跨空头组合，构建被动式备兑策略组合，即卖出浅虚值看涨期权和看跌期权，如果价格突破期权行权价范围，则开仓破位一侧的标的头寸构成备兑组合，并且随着标的价格的变动进行灵活调整。
美尔雅期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：宋鹏
