申万期货：聚烯烃利空淡去价格预计持续反弹|申万期货|聚烯烃_新浪财经

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　　1、操作策略

　　1）、波段操作

　　建议波段偏多操作，以L1801，PP1801合约为主。具体如下。总仓位控制在30%以下。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过3次。

　　2）、跨品种对冲操作

　　建议关注L1801合约和PP1801合约对冲操作机会，对于L1801-PP1801合约价差，具体操作如下。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过3次。根据市场条件变化，该策略可能持续到12月份。

　　3）、跨期对冲操作

　　建议关注买L1801合约抛L1805合约跨期对冲交易机会，对于L1801-L1805合约价差，具体操作如下。总仓位控制在30%以下。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过3次。

　　2、交易逻辑

　　1）、波段交易逻辑

　　聚烯烃市场利空因素的影响预计减弱，有关利多因素的关注会增加，利多影响发酵，将会限制价格下行幅度，并可能推动价格上行。

　　建议进行波段偏多操作，以L1801合约为主，下方关注9600一线支撑力度，上方关注10200一线突破情况。

　　2）、对冲交易逻辑

　　跨品种对冲交易，建议关注L1801合约-PP1801合约价差交易。PE和PP市场环境类似，不过PP受新产能投产预期的压制较大，PE受石化企业挺价和农膜需求预期的利好影响多一些。预计LLDPE表现整体会强于PP。预计L1801-PP1801合约价差区间在（600，1300），建议在区间下界附近进行买L1801卖PP1801操作。

　　跨期对冲交易建议考虑买L1801卖L1805对冲操作。1801合约受近期利多因素的影响较强，1805合约受产能扩张预期的压制。当价差收敛到一定程度时，可以考虑做多L1801-L1805合约价差机会。

　　3、基本面因素

　　新装置投产预期的影响

　　新装置投产预期，是3-6月份聚乙烯和聚丙烯价格承压的主要因素之一。特别是中煤蒙大和中天合创装置投产后，市场供应增加，对市场心态有一定影响。6月份，虽然部分装置检修，在一定程度上缓和了新装置投产的影响，不过，市场关于供应增加的预期仍然较高，并在价格中有所反映。

　　从新装置投产计划来看，部分烯烃装置投产时间延后至6-7月份，其PE装置为高压装置居多。今年预计投产的装置还包括神华宁煤和中海壳牌的PE装置。前期价格走低已经体现了投产影响，而具体投产时间可能延后，后续如果装置投产进度不及预期，容易触发价格修复性反弹。

　　从品种来看，今年后续预计投产的装置多为PP项目，LLDPE装置不多。新装置投产对LLDPE市场的影响已经有较大程度的释放，对PP市场的影响还会进一步发酵。因此，新装置投产因素对PP的压制作用会大于LLDPE。

　　但经过此轮上涨后，PP涨幅较大，预计新装置投产因素对市场的影响减弱，特别是对LLDPE影响有限。部分PE和PP装置检修，对市场会有利好支撑。

　　农膜需求预期的影响

　　农膜市场进入旺季，开工率逐步提升，需求恢复。虽然需求力度不会增加太大，但是有关需求季节性上升的预期将会逐渐回暖，并对市场心态有支撑。

　　塑编市场逐步回升，订单状况预计回暖，企业开工相对平稳增长。由于今年南方降水较多，防洪防涝预期上升，将会增加对塑编袋的需求。因此不排除塑编需求上升的可能。

　　上半年下游塑料制品产量维持增长态势，增长速度一季度高于2016年同期，二季度平稳，属于较快速增长，增速为13.7%。二季度塑料制品的需求增速将对塑料需求提供支撑。

　　预计下游需求淡季的边际利空影响减弱。特别是对于LLDPE，有关下半年农膜需求的预期开始发酵，对期价的边际利多影响开始增强。

　　成本和利润的影响

　　国际油价表现疲软，下游PE和PP价格走势则相对较强，PE和PP的生产利润有所增加。目前PE和PP的生产利润整体仍然较高。PE生产环节偏垄断，中石化和中石油的定价能力较强，对市场有支撑。

　　在利润较好背景下，国际油价对PE和PP价格的边际影响有限。不够，如果国际油价持续反弹，对化工品市场整体仍会有所带动。

　　国际油价整体仍存在反弹可能。若库存水平继续下降，将会减轻油价压力。其次，在美国石油产量开始下降背景下，原油供应增速放缓。OPEC限产预计维持，对市场心态有所支撑。原油市场整体处于供需再平衡的进程中。另外，美元走势对油价的边际利空有限。综合来看，预计国际油价整体延续反弹修复，价格重心有进一步上移的可能。

　　2）、装置投检修

　　2016年PE和PP新装置计划投产情况：