长江期货：焦煤延续震荡行情

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　　策略描述 焦炭现货价格大幅回调，而焦煤现货价格则表现坚挺。一方面源于煤矿与港口炼焦煤的低库存，另一方面则是19大期间，部分煤矿停产，短期支撑焦煤价格，但鉴于焦化企业利润大幅下降，焦化厂对炼焦煤打压情绪日渐浓厚，焦煤可能延续震荡行情。

　　因素分析

　　（1）矿山、港口炼焦煤库存偏低。

　　19大期间，部分煤矿停产，影响焦煤供给，近期焦煤库存虽有所回升，但矿山、港口炼焦煤库存仍处于相对低位。

　　（2）焦化企业限产不及预期

　　根据政策，10月份开始，“2+26”城市焦化企业需要大规模限产，不过从执行情况来看，焦化企业限产远不及预期，阶段性提振焦煤需求。

　　（3）期货价格深度贴水，安全边际提升

　　经过近期的大跌之后，目前焦煤01合约基差达到437元/吨，做多安全边际提升。

　　（4）焦化厂对炼焦煤打压情绪日渐浓厚

　　继内蒙古部分企业因亏损而主动限产后，山西部分焦企也因为亏损面加剧开始主动限产。鉴于焦化企业利润大幅下降，焦化厂限产加码，对炼焦煤打压情绪日渐浓厚，焦煤可能延续震荡行情。

　　风险点 宏观数据利空、煤矿复工增加

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