1．美豆1711合约
本周四，受USDA10月供需报告中单产数据大幅超预期下调的影响，美豆11合约大幅放量上涨，结束了自9月5日以来的横向盘整格局，并刷出近2个月新高997.60美分/蒲式耳；20日历史波动率上升至15.22%。
当前，5日均线已经上穿20日均线，DIFF和DEA也形成了金叉的形态。短期行情整体格局偏强势，价格有望进一步向上脉冲，波动率也有望继续冲高。
2．豆粕1801合约
本周五日盘，受昨夜USDA供需报告推动美豆大涨的影响，豆粕1801合约价格直接大幅高开，随后日内行情在高位横盘震荡。截止周五下午收盘，豆粕1801合约价格收在2855元/吨，已经刷出近2个月新高，并完全收复8月11日大跌前的失地。20日历史波动率上升至17.24%。
当前，5日均线已经上穿10日均线，DIFF-DEA的差值开始扩大，表明行情已经进入相对强势格局。
我们认为，下周豆粕1801合约价格将进一步上涨走高，并且波动率将进一步上升。
1．场内期权交易策略
基于上述“下周豆粕1801合约价格将进一步上涨走高，并且波动率将进一步上升”的行情愿景，建议投资者采取买入看涨期权策略（Long Call）。
一、策略构建
以豆粕期权实盘行情为例，每建立一组上述策略，需要采取以下操作：
1）买进1手看涨期权M-1801-C-2850（期权价格62.00元/吨）
权利金净支出=（62.00）元/吨*10吨/手=620.00元/组
二、到期盈亏分析
若投资者计划将上述组合持有至期权到期时（2017年12月7日），则需要分析到期盈亏。
1）若豆粕期货1801合约收盘价S>2912时，投资者将取得盈利，盈利概率36.30%。且豆粕期货1801合约价格涨得越高，投资者赚得越多，最大盈利无限；
2）若豆粕期货1801合约收盘价S=2912时，投资者将盈亏平衡，不赚钱也不赔钱；
3）若豆粕期货1801合约收盘价S<2912时，投资者将面临亏损，亏损概率63.70%。特别地，当S<2850或S=2850时，投资者将面临最大亏损620元/手，无论豆粕期货1801合约价格跌得再深，投资者最多只亏损620元/手。
三、情境盈亏分析
若投资者计划将上述组合提前平仓离场，则需要分析情境盈亏。
1．时间盈亏——在期权到期前，假设波动率等其它条件不变：
时间对投资者不利。每持有隔一天，投资者都要承担时间耗损的代价。假设豆粕期货1801价格停留在2850不动，波动率等其他因素不变：
2017年10月15日（建仓日），投资者盈利101.00元/手
2017年12月7日（期权到期日），投资者亏损-620.00元/手
这期间的损益差额721.00元/手，正是时间耗损所产生的亏损代价。
2．波动盈亏——在期权到期前，假设时间静止不动且其他条件不变：
波动率上升对投资者有利，波动率下降对投资者不利。假设时间静止在2017年10月15日建仓策略的时刻，豆粕期货1801合约价格停留在2850不动，其他因素也不变：
当波动率不变时，投资者盈利+101.00元/手
当波动率上升10%时，投资者盈利+535.00元/手
当波动率下降10%时，投资者亏损-334.00元/手
中粮期货
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：宋鹏
