摘要：上周五国内豆粕期价迎来久违的飙涨，主力1801合约盘终涨逾3%。，美国农业部（USDA）10月供需报告利多对于国内豆粕期价形成明显提振。但因终端需求缺乏亮点，且国内大豆进口量明显增加，或会限制期价反弹高度，短期内关注美豆出口需求及南美天气等因素的影响。
一、报告显示利多
美国农业部上周四发布的供需报告显示，2017/18年度美国大豆单产下调幅度高于市场人士的平均预期，芝加哥期货交易所的大豆期价也应声上涨2.1个百分点，创下两个多月来的最高值。报告显示，2017/18年度美国大豆产量预计为创纪录的44.31亿蒲式耳，和9月份预测值持平，比2016/17年度调低后的产量42.96亿蒲高出1.35亿蒲或者3.1%。将大豆收获面积调高至8950万英亩，高于上月预测的8870万英亩。
解读10月供需报告不难发现，USDA此次意外下调了美新豆单产预估至每英亩49.5蒲式耳，这和之前市场预估的小幅上调截然相反，虽然美国农业部上调收割面积预估导致美新豆最终产量不变，但由于需求强劲，美新豆期末库存预估调降至4.30亿蒲式耳，低于市场预期的4.47亿蒲式耳，可以说本次报告对大豆市场产生利多效应，加上巴西北部大豆产区降雨量低于预期，耽搁当地大豆播种工作，昨晚美豆期价因此跳升至两个半月高位。
美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至10月8日当周，美国大豆生长优良率为61%，前一周为60%，去年同期为74%。当周，美国大豆落叶率为89%，前一周为80%，去年同期为90%，五年均值为87%。当周，美国大豆收割率为36%，前一周为22%，去年同期为41%，五年均值为43%。优良率本周优良率较上周高1%，美豆现已成熟，处于收割时节，但近期美豆主产区天气处于干旱多雨，后期收割速度放缓。
二、南美播种缓慢，利多行情
目前为南半球春季，巴西、阿根廷等国将陆续进入新作大豆播种期，但由于天气问题，南美大豆播种情况将不容乐观。预报显示，巴西大部分地区的降雨量将低于历史平均水平。虽然帕拉纳州、马托格罗索州和南马托格罗索州等地区将陆续进入播种期，但由于降雨匮乏，墒情较差可能延误播种，这些地区大豆播种面积占巴西大豆播种总面积的 51%。巴西气象专家称，2018年巴西约66%的地区可能出现正常的天气（中部和南部），33%的地区可能更加高温干燥（北部）。巴西农户正在准备种植大豆，在缺乏降雨的情况下，早播或将延迟，对盘面构成支撑。阿根廷上周出现数天的大雨，造成布宜诺斯艾利斯省部分地区积水严重，局部地区还发生洪涝灾害，不过近来天气干燥，已经使得积水减退。积水减退的程度对于农户来说远远不够，农户着急种植2017/18年度农作物。大豆播种工作从十月份开始。2018年巴西和阿根廷大豆产量可能接近1.64亿吨，相比之下，今年为1.72亿吨。
但同时美豆出口强劲、压榨较好提振美豆，出口检验数据也不弱，美国大豆作物年度自9月1日开始。但是自9月11日以来，每个工作日均有私人出口商向中国或者未知目的地销售大豆的报告公布。稳定而强势的美豆出口需求，美国国内不断改善的压榨需求均对美豆价格提供了显著支撑，而作为终端商品的国内豆粕价格因此也有一定程度改善。
三、现货去库存
豆粕现货随盘波动，且相对盘面而言表现更为坚挺，价格普遍上涨80-120元/吨，广西地区为全国的价格洼地，价格为2950元/吨。供应方面，山东、华北地区油厂受前期开机率较低影响，豆粕供应相对紧张，限量提货较多，其他地区一般。成交方面，因节后下游适量补库意愿较大，加之供需报告后盘面大涨的追涨心理，本周豆粕全国成交火爆。上周全国油厂成交近134万吨，较上周增加64.95万吨。日均成交近26.7万吨。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量79.26万吨，较上周的86.01万吨减少6.75万吨，降幅7.84%，但仍较去年同期49.28万吨增长60.83%。下周油厂开机率将继续提高，预计下周豆粕库存量下降速度将放缓。
目前国内豆粕现货市场处于北强南弱局面。目前华东及华南地区豆粕供应充足，提货也相对正常。近几日华北地区豆粕成交也不错，当地市场豆粕提货量总体呈现递增态势，导致华北地区豆粕已出现阶段性供应紧张局面。国内豆粕市场，现货价格依旧坚挺，前期山东地区受环保检查影响，油厂停机较多，下游饲企豆粕供应偏紧，当地部分贸易商惜售心理加强，致使现货价格一路攀升。而华北地区，因“十九大”召开，油厂停机计划或将延长。另一方面，下游需求阶段性好转，令油厂提货量增加，致使库存高位回落，甚至部分地区有出现限提情况。油厂方面主要以执行前期合同为主，大多以预售10月-明年1月基差合同为主，而经销商前期基差点价成本偏高，存有挺价意愿，令目前豆粕现货市场表现抗跌。
四、短期开机率回升
上周国内油厂开机率有所回升，大豆压榨产能利用率为51.66 % ，较上周的44.15%增加7.51个百分点。因国庆假期后，停机的油厂陆续恢复开机，令本周开机率有所回升。进入10月中旬，恢复开机的油厂逐步增多，未来两周，油厂开机率继续回升，预计大豆周度压榨量分别将回升至190万吨、200万吨。经过节前半个多月的放量补库，终端市场也需要时间消化现有豆粕库存，节后油厂开机率大幅提升之后豆粕库存可能继续回升，而环保检查对养殖业的影响仍在继续，养殖业总体恢复速度较慢，基本面压力尚未真正缓解，追高需谨慎。在豆粕供应充足的情况下，而人民币随着央行将外汇准备金利率降为零之后开始走贬，也带给国内进口商的压榨利润略有恶化，采购情绪下降，大豆到港预估方面，9月份国内各港口进口大豆预报到港117船752.03万吨，10月份大豆到港最新预期维持在720万吨，11月大豆到港最新预期900万吨，12月份最新预期在880万吨。大豆供应庞大，压榨利润良好，豆粕总体库存量或仍高企，且环保检查影响养殖业恢复速度，豆粕现货市场处于北强南弱局面，节后基本面压力或将重新显现，且市场焦点又将回归到美国新豆上市压力之上。
总体而言，USDA报告意外利多及南美天气担忧令短期美豆走势偏强，而节后国内油厂刚恢复开机不久，当前北方地区豆粕偏紧张局面尚未缓解，其中华北及山东地区较为突出，且中国进口大豆将推迟两周到港，部分油厂或因大豆未接上而停机，或对油粕市场会带来一些支撑，不少饲料企业因此对于10-11月份低价基差采购积极性提高，本周以来豆粕远期基差成交不错，目前油厂手中货源大多以执行合同为主，因而油厂挺价意愿较强，预计后期国内豆粕行情仍将偏强运行。但短期来看，随着后面美豆集中上市，国内进口大豆到港量较为庞大，11、12月总量或将超过1800万吨，油厂开机率下周起将再度达到超高水准，豆粕库存量料将重新回升，届时价格或有再度回落风险，操作上，建议短期不宜过分追高，中期上可以试多。
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责任编辑：宋鹏
