中州期货：金九银十后 做空黑色系原燃料

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　　隔夜黑色系品种多见上影后重拾跌势，焦炭跳水领跌，带动铁矿、焦煤走跌、卷、螺跟随下跌，多数品种现黄昏之星形态，黑色系品种反弹乏力或重拾跌势。采暖季限产背景下，原燃料需求受限，加之伴随冬季来临下游需求走弱，钢厂利润收窄，后市或进一步打压原燃料价格，“金九银十”后做空黑色系原燃料。

　　一、产业状况

　　1、现货市场表现

　　铁矿石市场整体震荡下行，其中，进口铁矿石价格弱势下行，国产铁矿石价格持稳偏弱。进口铁矿石市场波动下行，部分港口现货和期货价格小幅下滑，买卖双方僵持氛围增浓。由于市场需求不旺，进口铁矿石现货、期货价格有所下滑，但贸易商挺价力度仍存。当周市场成交表现一般，现货成交主体仍为中高品位粉矿资源。国产铁矿石市场整体以平稳运行为主，部分地区价格略有小幅波动，矿选厂商挺价力度仍然较大，但由于钢厂采购积极性不高，多数钢厂仍维持铁矿石低库存状态。

　　图一：进口铁矿石现货走势

　　2、期货市场表现

　　铁矿石期货近期的走势可谓惨烈，主力I1801合约自高点609.5元/吨，短短20几个交易日，下跌幅度超过20%。

　　据Metal Bulletin，基准现货矿石品位62%的青岛铁矿石价格自6月以来首次两周连跌。若9月末之前跌破65美元，将尽数回吐本季度以来的涨幅。

　　图二：铁矿石市场表现

　　3、需求方面情况

　　钢厂在块矿现货资源较少、价格维持高位等因素影响下，近期有采购进口及国产球团的意愿，这或将对国产精粉价格有所支撑。

　　主要因素分析：一是钢材市场旺季不旺，需求并未明显提升。从目前的钢材市场的整体行情和供需情况来看，短期内钢材市场难有大幅上涨行情出现。在这样的情况下，钢厂对于铁矿石采购的谨慎态度不会放松，进而抑制铁矿石价格的上涨空间，铁矿石价格难以形成上涨动力。二是目前国内铁矿石市场供需关系相对稳定。现阶段大部分资源掌握在大型企业手中，为此在没有大的利空消息的情况下，多数矿选厂商以挺价为主，加之近期部分地区因环保等因素影响，使得局部地区资源紧张状况有所加重，或对后期铁矿石价格有一定支撑作用。

　　图三：全国港口铁矿石库存情况

　　4、未来关注的重点

　　首先，钢材价格尚有支撑。自9月15日起，京津冀及周边地区2017年~2018年秋冬季大气污染治理攻坚行动巡查开始，环保部派驻巡查的时间为2017年9月15日至2018年1月4日，京津冀及周边地区28个城市均派驻巡查工作小组。随着环保限产力度加大，钢厂限产的推进，钢材供给偏紧，对钢材价格有一定支撑，而环保等因素对钢厂的影响或将放大季节性减产力度，对原料需求也将有所减弱。

　　其次，铁矿石市场基本面趋弱。一是近期全国到港船数维持高位，后期海外矿山发货量逐步增多，港口铁矿石库存由降转升的可能性较大；二是当周铁矿石市场走势转弱，贸易商心态发生微妙变化，市场信心转弱，降价出货现象增多，这在一定程度上将助推价格下跌；三是临近国庆节假期，部分钢企节前备货意愿较为明显，加之部分钢铁厂内铁矿石资源库存处于相对低位，对铁矿石价格有一定支撑。

　　二、后市展望及投资策略

　　铁矿石现货方面整体延续弱势格局，目前，钢厂利润较高，库存需求仍以高品位粉矿及块矿球团为主，预计后期国产铁矿石市场仍将弱稳运行。操作上，铁矿石持续调整，跌破多条均线的支撑，短期走势转弱，后市择机逢高做空。

　　建仓合约：铁矿石I1801合约

　　建仓区间：480--580

　　建仓方向：空

　　建仓比例：5%-80%

　　建仓手数：100手-1800手

　　止损区间：610-640

　　目标区间：400-410

　　中州期货