长江期货：PVC有望走出基差修复行情

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　　策略描述

　　经过几年的PVC产业链整合，目前集中度明显提升；库存较低；同时受环保影响明显，上游电石价格坚挺，经过近期调整后，PVC基差扩大明显，PVC价格有望走出基差修复行情。

　　因素分析

　　（1）PVC 行业供需格局正在改善。

　　PVC 行业经过连续三年的产能下降，目前维持在2326万吨，2017年新增产能投放低于预期，未来行业产能以置换为主。 而环保督查趋严将限制厂家开工， 未来行业有效产能面临缩减可能。

　　（2）开工率上行空间有限

　　2017年PVC开工率处在79%左右，上升空间有限，主要是一部分公司检修影响开工，另外部分企业受到环保和电石供应影响， 开工率无法提升。

　　（3）电石价格看涨

　　近年来国家环保督查严格，从2017年4月起，中央环保督察组将分两批次，对15个省（市）进行督察。今年以来电石价格维持强势，PVC受到成本支撑。

　　（4）期货价格下跌后，期货贴水较多，安全边际提升

　　受偏空预期影响，近期整体工业品出现明显回调，期货价格明显回落后，出现较大的基差，提升做多的安全边际。目前基差达到460元/吨。

　　风险点：宏观数据利空、房地产需求不及预期

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