中州期货：高品矿供应紧张缓解 铁矿上方阻力增加

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　　内容摘要：

　　黑色产业链的利润再分配推动材料端的铁矿、焦炭、焦煤价格出现补涨。近期螺纹钢上涨略显乏力及钢铁限产预期增加，使相对疲软的原料端价格自高位回落。

　　铁矿

　　建仓区间：560--575

　　建仓方向：空

　　建仓比例：5%-10%

　　建仓手数：63手-125手

　　止损区间：600-610

　　目标区间：450-500

　　高品矿供应紧张缓解，铁矿上方阻力增加

　　黑色产业链的利润再分配推动材料端的铁矿、焦炭、焦煤价格出现补涨。近期螺纹钢上涨略显乏力及钢铁限产预期增加，使相对疲软的原料端价格自高位回落。针对铁矿期价未来走势，本文从以下几方面展开分析。

　　一、螺纹上涨即将结束，原料端或将承压

　　本轮螺纹上涨起始于RB1710合约，随着该合约即将进入交割月，预计本轮上涨即将结束。随着交割日的临近，RB1710合约价格必将和现货价格趋于一致，于是此轮上涨的结束。RB1801合约到期时恰逢过年，资金面最紧张，所以容易形成下跌，进而带动相对疲软的原料端价格走低。从时间角度考虑，原料端的铁矿距离展开下跌走势的时间不远了。

　　二、钢铁生产或将受限，原料端需求疲软

　　今年发改委提前通知，采暖季河北、山东等钢铁生产大省，同时也是污染大省，钢铁产能减半，目前钢厂加班加点生产，再加上正处于传统消费旺季，所以螺纹和焦炭企业产销两旺，价格相对坚挺。所以一旦进入10月传统消费淡季，期价逐步转入下跌的概率增加，目前正是介入空单的较好时机。

　　环保部表示，今年秋冬重污染天气提前，天气形势不容乐观。从9月1日开始，针对“2+26”城市将开展“京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动”强化督查，势必会影响对原料的需求。

　　近期部分钢厂事故也将促使钢厂甚至钢铁行业检修增加，以保持安全生产。天津天铁计划于2017年9月4日起至9月25日对2800m³的高炉进行22天检修，预计影响日均铁水量0.62万吨。鞍钢4000高炉9月15日开始检修90天。这势必降低实际产能利用情况，从而使得原料需求存在弱化风险。尽管现货端短期表现仍较为坚挺，但鉴于需求端的压力，预计原料端或逐步趋弱。

　　三、终端需求偏弱，打压黑色价格

　　30城成交面积自去年10月达到峰值后，在政府密集的限购、限贷措施出台后，出现了趋势性的下滑。此外，整体3季度地产需求也呈现下滑态势，8月上旬26个一二线城市地产销售同比下降-24%，中旬降幅扩大至-27%。8月上旬18个三四线城市地产销售增速同比下降-1%，中旬降幅扩大至-11%。8月三四线城市地产销量或出现年内首次负增长。与此同时房贷利率持续上行，意味着3季度地产销售大概率继续走弱。这将对螺纹的需求形成影响，从而对原料端价格形成压制。

　　三、高品矿供给紧张缓解，铁矿价格有望承压

　　目前螺纹比铁矿价格已经达到7.17，前期高点7.36，按照此趋势，后期如果环保限产能顺利执行，原料端受到的打击势必会继续体现在盘面上，螺矿比有突破前期高点的可能。

　　7 月下旬以来，港口库存持续下降，日均疏港量连创新高，钢厂高利润下，对高品矿需求不减，进口矿库存可用天数维持在 27 天历史同期高位，这与供暖季限产导致的部分钢厂开始提前囤积烧结矿有关；国内矿方面，最新数据显示矿山产量增加，库存减少；上周澳巴矿石到港量环比增加，高品矿供给紧张问题得到缓解，需求增量仍取决于环保限产下钢厂提前采购备货的节奏，持续性有待进一步考察。

　　四、操作策略

　　今年黑色系的总体走势，一切围绕螺纹上涨为主线。一旦螺纹1710上涨结束，将启动1801下跌模式。操作上，铁矿有望在20日均线附近整理，但螺纹钢上涨略显乏力及钢铁限产预期增加，预计未来走势仍会较为反复，可考虑逢高沽空参与。

　　铁矿

　　建仓区间：560--575

　　建仓方向：空

　　建仓比例：5%-10%

　　建仓手数：63手-125手

　　止损区间：580-600

　　目标区间：420-450

　　中州期货