一、豆粕基本面逻辑分析
1、美豆丰产
8月USDA报告单产49.4，超过去年同期的48.9，优良率为61%，高于上周60%，去年同期70%，美豆供应宽松。
2、国内大豆供大于求
本周油厂开机率有所提高，大豆压榨总量185万吨，产能利用率55.4%比上周的54.2%高1.2%。当前环保影响豆粕需求，饲料终端回复缓慢，市场对后市信心不足，豆粕供应充足。目前豆粕库存由于环保原因降低到103万吨，但仍高于去年同期的86万吨。
3、大豆压榨利润改善，利空豆粕
截止8月28日，盘面压榨利润，巴西豆在185元/吨，现货压榨利润在180元。后期可能还会维持压榨高利润。
综上所述，9月报告（9月10号）出来之前，豆粕维持窄幅震荡，豆粕大概率在2700-2760之间震荡。操作上可以高抛低吸，2700买入，2750附近卖出。
二、豆粕期权策略建议
1、波动率
最近豆粕期货价格横盘整理，历史波动率持续走低，1个月历史波动率降至16.32%，2个月和3个月历史波动率均在19%多点。豆粕1801call期权平值附近隐含波动率在16%左右，put期权平值附近隐含波动率在18%左右，隐含波动率相对历史波动率而言偏低。而近五年豆粕期货1个月历史波动率波动范围在9.38%-40.98%，3个月历史波动率波动率在11.28%-36.28%。
2、期权持仓分布
从1801合约期权筹码分布来看，最近阻力位在2750附近，一旦突破该阻力位，较大阻力位在2850附近，2600-2700则存在较强支撑。
综上所述，由于利空信息已经在价格上有所体现，我们更倾向于买入call期权这一基础策略，悲观预计价格下跌至2650附近，可在该点位企稳后买入虚值call，价格也有可能在2700以上位置逆转，这就需要出现较强转势信号后买入虚值call。
华闻期货
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责任编辑：宋鹏
