整体观点。近期焦炭大幅上涨，焦煤涨幅滞后，主力焦炭1801合约涨9.08%，焦煤1801合约涨1.55%，上周五夜盘煤焦双双下跌，其中焦煤跌幅达到3.5%。近期钢厂高利润采购积极，且山东地区焦化企业受环保影响限产，汽运不畅，造成焦炭供应紧张，因此焦炭期价有加速上涨的可能性，但需谨防过快上涨带来的下跌风险。
现货市场。近期焦炭市场强势上行，焦企完成了第七轮涨价，主流地区焦炭上涨100元/吨，下游采购仍旧积极，国内外炼焦煤市场同样继续走强，澳洲煤涨幅较大，上周中挥发焦煤上涨3.5至185.25美元/吨，折算成人民币1476元/吨。价差情况日照港准一级冶金焦价格上涨至2160元/吨，25日夜盘收盘焦炭主力1801合约期现价差为264元/吨，近期京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，25日夜盘收盘焦煤主力1801合约期现价差在100元/吨左右。（与蒙古煤价差）。库存数据来看焦炭港口库存下降5万吨至188万吨，炼焦煤港口库存则大幅增加了22.12万吨，进口炼焦煤成交不畅，蒙古煤通关时间正在恢复。部分地区独立焦化企业因环保限产，上周独立焦化企业焦炭库存小幅下降，近期钢厂采购积极性较高拉动了焦炭需求。上周样本钢厂及焦化厂炼焦煤库存小幅增加，焦化企业采购炼焦煤热情高涨。上周钢材社会库存小幅上升，不过热卷库存继期货收盘价（活跃合约）：焦炭续下降，上周全国钢厂高炉开工率略有下降，后期需关注天津全运会期间当地钢厂停产情况。
环保限产政策持续发力后期预计高位调整。据和讯消息讯，7月下旬以来，环保检查趋严。8月3日，唐山市政府召开全市大气污染防治工作调度会，对于排放不达标的焦化等化工类企业责令停产，全市焦化企业限产达30%。目前，唐山地区焦炭产能约3900万吨。若限产政策执行到位，则影响产量约390万吨。8月7日，第四轮中央环保督查启动，时间持续至2018年3月底。另外，根据环保部的相关规定，京津冀及周边无法升级改造达标排放的企业9月底前全关停。2017年剩余的4个月，焦化企业将面临冬季环保限产以及严查环保设备的双重压力，焦炭供应将更加紧张。环保对钢厂及焦化企业开工率的影响程度存在不确定性，天津全运会期间部分钢厂停产，炼焦煤进口量可能意外下降，但期货大涨可能引发交易所继续出台降温措施。
焦煤焦炭比价偏低，买焦煤抛焦炭1801合约套利或存机会。套利方面，焦煤与焦炭比价关系下降至0.59，处于历史最低水平。考虑到市场已对环保因素有所预期，市场价格也有一定程度的反应，比价关系显示焦炭价格相对偏高或焦煤价格相对偏低，目前位置可以考虑空焦炭1801，择机建立多焦煤空焦炭的套利组合。
交易计划。后市偏空操作，关注焦煤焦炭套利机会。
图1焦煤期价 图2焦炭期价
数据来源：Wind，国都期货研究所
图3焦煤现货价格 图4焦炭现货价格
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图5国内焦煤基差 图6国内焦炭基差
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图7炼焦煤供需平衡表 图8国内炼焦煤产量及同比增速
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图9焦炭供需平衡表 图10焦炭产量与表观消费量
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图11炼焦煤库存：六港口合计 图12炼焦煤平均库存可用天数：国内大中型钢厂
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图13高炉开工率 图14盈利钢厂比例
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图15粗钢产量增速 图16六大发电集团日均耗煤量
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图17汽车轮胎半钢胎开工率 图18二、三线城市商品房成交套数
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责任编辑：宋鹏
