一、交易策略
二、环保和供给侧改革
8月24日，环保部正式公布京津冀大气污染治理方案。值得注意的是，此次通知涉及“2+26”城市（含河北省雄安新区、辛集市、定州市，河南省巩义市、兰考县、滑县、长垣县、郑州航空港区）外，还涉及中石油、中石化、中海油等12家大型央企集团。
2016年中国钢铁业实现化解过剩产能6500万吨，远超年初制定的去产能目标4500万吨。2017年，中国钢铁去产能目标是化解5000万吨粗钢产能，在6月30日全面取缔”地条钢”；截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标任务84.8%。
三、钢厂利润再分配
在去产能与环保政策升级背景下，当前钢厂运营状态呈现分化。环保不达标企业停产而环保达标企业则加大马力生产。随着钢厂加大马力生产，原料需求旺盛，促使铁矿石等原料价格大幅上涨。
钢厂高炉被戏称为是“印钞机”，这主要是因为吨矿盈利不断扩大，尤其是近两月以来吨钢的实际盈利普遍在1000元/吨以上，钢厂开工多有增无减，另外焦炭涨价很快被钢厂接受，利润再分配在所难免。
四、双焦基本面背离
焦煤因山西地区矿难安全检查致产量缩减；海关通关延长影响到蒙古煤的进口；澳煤生产安全和铁路运力紧张影响到供给，使得煤价强劲上涨，但后期这些外部因素逐步释放，加之焦化厂限产，这种状况会有所改善。
焦炭在环保限产、朝鲜煤炭禁运及需求回升的情况下价格由弱转强。焦炭主要问题还在于环保，环保导致产量下跌，成为后期价格上涨的主要驱动力。
五、煤焦比持续走高
焦煤焦炭1801合约比值目前处于历史高位，但向上突破后仍有空间，从频率分布图上看煤焦比正常值在1.37，可以等基本面发生变化后，尝试做比值回归。
六、套利风险点
一方面国家环保政策变化。由于环保政策执行时存在“一刀切”现象，地方私企和民企受伤较为严重，呼吁暂缓政策执行的呼声较高。
另一方面煤焦比处于历史高位，比值居高不下是短时间内基本面错配造成的，一旦基本面发生扭转，比值终将回归到正常水平，但逆转的时间点较难把握。
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责任编辑：宋鹏
